中财期货：山东地区烧碱调研

报告品种：烧碱

走访时间：2024年7月

走访对象：烧碱加工商、烧碱贸易商、烧碱生产商、山东氯碱行业协会

一、区域基本情况介绍

山东省是全国烧碱大省，拥有丰富完整的烧碱产业链条，在全国烧碱产业中占有举足轻重的地位。2023年中国烧碱生产企业160多家，山东省的烧碱企业数量、烧碱产能、烧碱产量均位列全国第一，其中，山东省烧碱产量在全国占比高达27%。需求端来看，氧化铝、化工、造纸、印染四大领域占据了烧碱整体需求的75%，其中氧化铝为烧碱第一大下游，占比烧碱下游需求的30%。山东地区为烧碱的重要消耗地区，拥有丰富的烧碱下游产业，其中氧化铝产能全国第一，占全国的34%。本次调研走访了山东省1家大型的工贸一体烧碱贸易商，5家为烧碱行业做出突出贡献的烧碱生产商，文中观点仅供参考。

二、调研核心结论

1、产能过剩格局下头部企业维持高开工，产业集中度或将提升

根据卓创资讯数据，2023年中国烧碱产量3999.3万吨，同比增长8.54%，表观消费量为3449.2万吨，同比增长7.48%。预计2024年烧碱新投产量高于烧碱新增需求量，行业总体呈现产能过剩状态。山东为烧碱产能大省，价格竞争相对激烈。本次调研企业多为烧碱生产头部企业，开工基本维持满开，库存基本维持较低液位。大型氯碱企业通过自建电厂、自建盐田、与盐业企业深度绑定、自建车队等方式降低综合成本，进一步获取市场竞争力。目前山东烧碱企业综合成本大约在2200-2500元/吨，综合利润尚可的情况下没有遭遇大幅亏损。后续如果在价格竞争日趋激烈的情况下，没有向产业上下游延伸的单一企业将遭到出清，产业集中度可能会在一定程度上得到提升。

2、山东烧碱厂目前整体耗氯基本平衡，耗氯手段丰富

生产烧碱的过程中会生产出氯气。氯气是一种具有强烈刺激性气味的剧毒气体，液化后变为液氯，不能随意排放到自然环境中，运输需要提前报备，运输半径小，价格波动大，有时甚至需要贴钱处理。因此有无耗氯装置的配套、氯气的价格、周边是否存在耗氯企业都将对烧碱生产厂商的综合利润造成影响。烧碱产能能否充分释放，也在一定程度上取决于氯气是否能够得到合理的消耗，烧碱行业内氯的消耗是一个十分重要的课题。目前我国呈现氯碱失衡、耗氯手段重复建设的局面，因此创新耗氯方式研究，增加新的耗氯配套装置成为了产业结构升级的重要举措。

本次走访的企业氯的消耗当前都能得到合理的消耗，耗氯手段较为丰富。多数企业根据自身的规划配套氯化苯、环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯、氯化石蜡、次氯酸钠等产品，多余的液氯在工业园区附近进行销售，走访企业液氯的销售并不存在压力，基本能做到随产随销，部分企业因氯系列产品规划得当还需要外采液氯。

3、厂库交割成本大幅低于仓库交割成本，烧碱生产商申请交割厂库意愿高

本次走访的6家企业均拥有烧碱存储能力，存储能力最大的企业拥有11.8万立方米的液碱存储能力。目前已经有企业将多余烧碱仓储能力对外出租。其中有3家已经申请成为交割厂库并参与了05的交割，有3家并未参与交割但是想要申请交割厂库。山东目前有交割厂库8家，总计库容10.4万/吨。在当前日趋激烈的烧碱贸易格局中，烧碱上游和贸易商想要利用期货工具辅助经营的意愿不断提升。烧碱生产商申请交割厂库后通过信用仓单的注册可以省去仓储费、入库费、短驳费等费用（仓库交割：入库费23元/湿吨、短驳费25元/湿吨、期货仓储2.5元/湿吨/天、现货短租1.8元/湿吨/天），同时可以开展仓单回购、仓单串换等业务。但与此同时，部分上游厂家也对交割后现货突然增多冲击现货市场表示了担忧，并向郑商所提出了希望帮助提高烧碱持仓量及流动性的建议。

4、受环保政策影响，新增产能审批较难

烧碱生产耗电量大，电费占据成本的60%以上，属于高耗能产业。受环保要求、环保政策影响，山东烧碱产能受到严格控制。山东烧碱之前需要根据生产量等购买环评指标，当前已无法购买新的环评指标，没有留存指标的企业新增烧碱产能的可能性较低，山东烧碱产能一定程度上成为一种“稀缺”资源。

5、部分国内氧化铝产业投产东南亚，利多烧碱出口

为推动印尼本国铝土矿加工发展，印尼多次出台措施禁止本国铝土矿出口。受此影响，我国氧化铝企业将产能转移至东南亚，其中魏桥铝业、南山铝业、锦江集团、天山集团等国内氧化铝生产企业在印尼投产，魏桥集团已建成100万吨/年产能，南山铝业计划再投产200万吨/年产能，锦江集团计划投产100万吨/年产能。山东烧碱生产企业依托山东众多港口形成较为便利的出口优势，主要出口东南亚、澳大利亚等地区。本次走访企业的烧碱出口量连年增加，因为32%碱干吨运费更贵，烧碱企业增加了50%碱的产能占比，以扩大出口和运输半径。目前海运费价格仍然高居不下，烧碱出口受到一定影响，未来若海运费价格走低，烧碱出口将在一定程度上扩大。

山东运往省外的烧碱以往通常船运到华南、福建较多，型号上主要是50%碱。在福建万华、江苏富强投产建成后，该条贸易路径因丧失价格优势贸易较少。山东烧碱改为运往陕西、山西，目前金泰60万吨/年烧碱投产，该贸易路线也会受到影响。山东烧碱出口在贸易格局中的重要程度抬升。

6、山东SH2405合约交割复盘

目前烧碱品种上市时间不满一年，SH2405合约的交割主要是对合约规则有效性的验证。由于烧碱液体危化品、仓单注册门槛高、运输不便等特质使得第一次交割存在逼仓预期，因此出现了市场注册5张仓单后价格大幅跳水的现象。SH2405合约接货方多为具有金融属性的期现贸易商，由于缺乏下游销售渠道，厂库方给予接货方一定的仓储优惠，并帮助接货方积极寻找下游、车队，最终实现交割。对于一部分实在难以消化的接货方，厂库又将其仓单进行了回购。总体而言，SH2405合约是对烧碱主力合约的第一次交割尝试，目前烧碱仍然存在缺乏产业接货多头、持仓较少、交易不活跃的问题。

三、调研企业信息汇总

1、企业A

企业信息：加工商、烧碱贸易商。

模式：采购烧碱进行贸易、外采液碱加工成片碱后销售，未参与交割。

库容：目前1个1000万立方米储罐，3个2000立方米储罐。

贸易量：20万湿吨。

2、企业B

企业信息：氯碱生产商。

产品：32%碱、50%碱等，已参与交割。

产能：60万干吨/年，开工率53.3%。

库容：厂区32%碱5*5000立方米罐容，50碱2*5000立方米罐容。分公司50%碱4*10000立方米罐容。