重点关注

锡、菜油，国债期货

锡：基本面上我们判断，锡价在有色板块中表现较为坚挺，符合我们对锡的基本面仍然保持偏强的判断，甚至是有色板块内最适合多配的品种。主要矛盾在供给侧，当缅甸复产预期迟迟后推的情况下，国内正在面临原料紧俏的趋势。尽管加工费一定程度上受到高锡价的影响而偏高，但是云南广西冶炼厂陆续进入停产检修也暗示了未来的生产趋紧。上周社会库存16088吨，较上周小幅去库。我们认为锡价价格讲继续回升，有突破前高的可能。

菜油：油脂油料板块整体情绪转差，菜油修复和其他油脂价差。美豆优良率上升以及主产区天气担忧下降令CBOT大豆再创年内新低；MPOB月度报告显示马来棕榈油连续第三个月库存上升；再加上事件性因素引发短期国内植物油的消费担忧，整体油脂油料板块的情绪较差，令植物油结束上周的涨势转而下跌。国内菜油的库存压力预计在9月份之前难以缓解，随着国际菜籽价格跟随CBOT大豆下行，菜油失去反弹动能，预计短期内菜油仍有下行压力，并将继续修复和其他植物油的价差，操作上可以考虑逢高短空。

国债期货：从陆家嘴论坛的以逆回购利率为新的政策利率提法，到7月1日央行表态要进行国债“融券”，到之前的正回购重启，央行从短到长给予整条利率曲线更多的干预，这种中国版的“YCC”显然在国债期货盘面上给多头带来了震慑。我们之前曾经提到过：未来长端利率波动的上下沿分别是基本面的强度和央行的容忍度，目前看来30年国债利率的区间在2.4%-2.6%之间，且每10个bp为心理关口位。尽管，新的货币政策框架为多头的短期盈亏比设置了利率下限，但是中长期看经济修复和资产荒的问题仍然存在，且超长期国债的回调使得现券机构的配置更具性价比，可能使得一系列措施不改变债市大方向，只改变了短期速率。后市短期仍看震荡，利率曲线在央行干预下料将走陡。近期机构行为上也监测到长端多头力量显著下降以及私募多头的阶段性撤退。最后，投资者需要跟踪三中全会是否会释放新的政策信号，对国债定价造成扰动。

所长早读

转融券暂停，政策面上边际利好持续积蓄

观点分享：举措继续再度随着行情的走弱，政策面稳市场力度再度增加。暂停转融券业务今日实施，同时，证监会再定调高频量化监管，五大举措即将出台。虽然本质上融券业务对市场影响中性，且并未实质性改变宏观基本面，但反映监管层及时回应市场关切，有利于提振市场信心，信号意义较浓。后期伴随三中全会以及月底的政治局会议的临近，预计涉及稳增长及资本市场政策将会延续。整体上近期下方支撑力量或较前期更为明显。不过基准情形下政策力度依旧偏温和，面对地产周期下行，化债周期延续，新增长动能仍在培育等宏观环境，依旧不建议追多，逢低做多思路。

今日早评

黄金：震荡调整

白银：重新跌落

铜：美元回落，支撑短期价格

铝：受宏观数据影响，随有色板块下跌

氧化铝：随有色板块下行

锌：供需双弱，区间震荡

铅：短期暂承压，关注下游开工

镍：区间震荡

不锈钢：区间震荡

锡：震荡回升

工业硅：资金博弈加剧，关注库存变化

碳酸锂：成本支撑下移，价格偏弱震荡

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：情绪转弱，弱势震荡

热轧卷板：情绪转弱，弱势震荡

硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡

锰硅：多空博弈加剧，震荡反复

焦炭：宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：市场观望情绪为主，高位震荡

玻璃：现货弱势整理

对二甲苯:单边趋势偏弱

PTA：区间震荡市

MEG：上方空间有限

橡胶：震荡运行

合成橡胶：区间震荡

沥青：窄幅震荡

LLDPE：中期震荡市

PP：中期震荡市

烧碱：不宜追空

纸浆：震荡偏弱

甲醇：震荡偏强

尿素：短期震荡，趋势承压

苯乙烯：区间下沿逢低买入

纯碱：现货交投一般

LPG：跟随成本反弹

短纤：震荡区间下移

PVC：偏弱震荡，关注检修季节库存变化

燃料油：弱势延续，短期成本定价逻辑为主

低硫燃料油：窄幅调整走势为主，高低硫价差暂时企稳

集运指数（欧线）：高位运行，关注地缘扰动

棕榈油：马来6月继续累库

豆油：受美豆和其他油脂走势影响

豆粕：美豆续跌，仍弱势运行

豆一：市场氛围偏弱，仍偏弱运行

玉米：震荡偏弱

白糖：市场情绪偏空

棉花：维持弱势下游逢低采购

鸡蛋：逢高做空机会

生猪：情绪偏弱

花生：上方承压