【导语】二季度白卡纸市场价格整体下跌，需求转弱以及供应过剩起到主导作用。三季度，市场将进入传统需求旺季，但供应存在同步增加预期，预计在订单好转以及高位成本支撑下市场存上涨可能，但涨幅有限。

市场价格下跌为主，整体处于近五年底部水平

2024年二季度白卡纸市场价格整体下跌，跌势较一季度有所扩大。据卓创资讯数据显示，二季度国内白卡纸市场均价4417.10元/吨，较一季度下跌7.24%，跌势扩大4.47个百分点，同比下跌1.55%。其中，市场价格高点出现在4月初4725元/吨，低点出现在5月下旬至6月上旬的4350元/吨，高低价差375元/吨。市场进入需求淡季，叠加供应过剩，市场供需矛盾提升是影响纸价整体下滑的主要因素。从近五年白卡纸市场价格波动特点来看，4-5月价格持续低于五年来月均价的最低值，6月均价略上探至最低值以上，但二季度市场运行压力较大，市场价格整体处于近五年的底部水平。

具体走势：4月市场需求减弱，纸厂陆续让利接单，价格竞争加剧，加之市场看空心态加重，市场跌势加快。但原料震荡上涨与纸价持续下跌呈现相悖走势，随着纸价与成本倒挂空间加大，行业盈利承压，纸厂低价出货意向减弱，并陆续进行停机检修或转产，促使5月市场跌势放缓。经过阶段性磨底之后，6月纸厂促进市场价格试探拉涨，由于前期持续亏损，贸易商存低价惜售心理，少数低价略有上调，多数商家以促量出货为主，调价谨慎。

二季度市场供需同步减弱，供需矛盾依然凸显，对市场走势形成向下驱动

终端订单释放不足，市场需求季节性下滑。白卡纸的终端应用涉及食品饮料、医药、日化、电子电器等包装领域，具有较明显的消费属性，因此市场需求具有一定季节性规律变化，通常跟随节假日情况呈现出淡旺季行情。二季度处于传统需求淡季，今年市场表现整体符合市场预期，下游订单减弱，加之纸价整体下跌客户采购较为谨慎。5-6月随着纸价跌势放缓，国内部分终端用户逢低补库，但订单整体释放有限。二季度，国内消费量197万吨，较一季度下滑7.32%。出口方面，海外需求偏弱，运费上涨，出口量略有下滑，但订单较为集中，整体降幅不大。据卓创资讯数据显示，二季度国内白卡纸需求量279万吨，环比减少6.88%。

纸厂控产降压，市场供应量下滑。在出货压力增加，以及纸价下跌所带来的盈利整体下滑的背景下，纸厂开始调控生产，4月下旬陆续出现停机检修，5-6月检修或转产其他产品的控产力度加大。据卓创资讯数据显示，二季度国内白卡纸市场平均开工率63.29%，较一季度下滑4.61个百分点；产量274万吨，较一季度减少6.93%。考虑社会库存及进口因素，二季度总供应量451万吨，较一季度减少2.30%。产量下滑成为二季度市场供应量减少的主要因素，对减缓季度中后期纸价跌势起到积极作用，但尚难扭转市场供应过剩的格局。

成本高位波动，对市场传导性影响存在滞后性

二季度，白卡纸毛利率整体下滑，行业盈利能力较弱。据卓创资讯数据监测显示，二季度白卡纸平均毛利率较一季度下滑10.34个百分点。主要原料木浆市场受供应端突发歇工、国产浆线检修以及外盘价格高位等因素影响，浆价整体涨多跌少，带动白卡纸总成本较一季度增加2.02%。与原料浆价走势相反，白卡纸价格则以下跌为主，尤其是经过4月的快速下跌后，白卡纸行业亏损空间扩大，导致纸厂控产稳市心态增强，从而影响5-6月市场跌势放缓。整体来看，二季度成本端对市场的传导影响存在滞后性，市场走势受供需影响更为明显。

三季度市场需求回升，纸厂或持续拉涨纸价以改善盈利，带动市场走势整体上行，但新增产能释放，将对需求增长的利好产生一定对冲作用，预计市场整体上涨空间或有限。

需求方面，三季度将陆续进入传统旺季，订单将存在季节性增加趋势。中秋、国庆等节日效应影响提升，礼盒、纸袋等需求增加，考虑赶工周期问题，预计7下旬开始订单或有改善。另外，节日及暑假旅游、餐饮活动增加，市场消费活跃度提升，对纸包装需求将有同步带动作用。三季度市场需求对市场走势整体呈现利好驱动，纸价或呈现季节性上涨。

盈利方面，由于原料价格降幅有限，白卡纸盈利改善空间受限。原料木浆来看，国内外木浆产能释放，浆市供应有增加预期，且原纸盈利欠佳，存压价采买心理，木浆价格存下滑可能。但由于进口木浆外盘维持高位，对浆价下滑幅度形成制约，预计整体调整空间有限。因而，在白卡纸成本压力缓和不大的情况下，提涨纸价成为纸厂改善盈利的主要措施，将带动市场走势陆续攀升。

供应方面，三季度市场新增产能投放，供应压力依然较大。国内产能持续扩张，广东地区120万吨白卡纸新增产能将于8月底试产，若投产顺利，预计9月新纸流通将对市场形成一定冲击，纸价继续上涨难度增加。叠加贸易商均有备货习惯，库存货源有待消化，三季度末市场供应过剩的态势较为明显。

综合来看，经过上半年市场的下跌调整，纸价已处于底部，行业盈利整体较弱，三季度随着需求回暖，在订单增加以及高位成本支撑下，市场上涨预期较强。但同时，由于市场供应量整体增加，行业竞争压力依然较大，纸价整体涨幅有限。

（卓创资讯 孔祥芬）