报告品种：豆粕、菜粕

调研背景

福建省饲料产量连续三年突破千万吨，2023年全省饲料总产量达1266.5万吨，已连续三年迈入千万吨省份行列；全省水产饲料产量约184万吨，在全国整体水产饲料产量呈现明显下滑趋势下，福建同比降幅却不到1%。

今年1-4月水产投苗不积极，5月水产品行情上涨，存塘大规格陆续出塘，市场投苗情绪增强。5月气温回暖，水产价格上涨，养殖成本下降。本次随团调研福建市场饲料养殖及水产饲料行业现状与后期发展。

调研路线：厦门——漳州——福州

贸易企业A

1、企业简介

公司成立25年。主营小麦、菜粕、葵粕、高粱、玉米等大宗农产品的进口及国内销售。年谷物贸易量200-350万吨，葵粕和菜粕约80-120万吨，其中85%以上从国外进口。

2、终端消费

福建水产规模不大，养殖企业比广东少很多，（禽料、鸭料、水产）等饲料市场相对较小。公司菜粕对接下游华农（猪料占一半）、闽北、莆田等。福建月压榨进口菜籽约1条船。

葵、菜粕主流进口贸易商比较集中，葵粕买到7-8月船期，10月份还没买。进口葵粕通过外商采购一口价，国内以基差形式向下销售。

3、葵粕到港预估

全国葵粕预估到港：7月20-25万吨，8月15万吨，9月16-17万吨。葵粕季节性比较明显，一般上游9月份收获，11-4月供应较多。国内进口国主要是俄罗斯、乌克兰和保加利亚等。

保守预估今年葵粕进口同比下降几十万吨，去年290万吨。其中乌克兰进口多一些，约有200多万吨；进口俄罗斯+保加利亚约有70万吨。

葵粕进口下滑主要因为：1、去年乌克兰葵籽减产；2、中国采购很慢，国内蛋白粕便宜，出口流向欧洲市场；3、去年豆粕价格高，今年价格便宜。

公司60%的葵粕销往饲料企业，对接贸易商的份额不足40%。

4、菜粕到港预估

7月全国到港预估17万吨，8月17万吨，9月20-25万吨。

今年全年进口菜粕同比增加，去年进口223万吨。一是因为加大拿卖货多，库存高。二是加拿大进口利润较好。

葵粕+菜粕今年总进口量，基本与上年度相当。

5、豆菜葵粕价差

一般豆菜粕价差超过700元/吨，菜粕性价比逐步提升，替代增加。菜粕-葵粕一般价差在200-300元/吨，在250左右也有替代价值。

蛋白粕之间的替代比较大，需求弹性大，配方比较灵活，随时切换。

6、基差机会

7月底至8月上，基差有见底可能，后面可能出现上涨机会。因为8-10月买的少，后面还有期待性，但目前还看不到。

集团B

1、集团简介

年进口大豆1100万吨，谷物（大麦、高粱、玉米等）约700-800万吨。蛋白进口相对较小，约有100万左右。2023年进口农产品约3500万吨。

公司没有压榨厂，进口的菜籽和大豆，主要对接油厂。年进口菜籽约100-200万吨。

2、大豆进口

今年进口量还可以，因榨利还行，下游买的也不错。

巴西10月后大豆基差报价较高，四季度出货量或减少。

因近端的供应量比较庞大，豆粕基差还会承压。

3、豆粕消费

下游养殖利润好转，消费还行，现货采购积极。但远月看空较多，市场采购不积极。

集团80%以上对工厂进行销售，基本不对贸易商。可以做预售，没有太大销售压力。

养殖利润好转，补栏和存栏都可以，预计下半年蛋白粕消费同比会好一些。今年豆粕价格下跌，性价比好，用的多一些。而且今年小麦替代玉米比较少。

油脂受宏观影响更大，消费或偏弱。

4、宏观对农产品影响大

宏观影响市场信心，这几天豆粕下跌，或许跟商品普跌和宏观有关。

贸易企业C

1、企业简介

公司主要做国内贸易，粕类年贸易量20-30万吨，油脂70-80万吨。蛋白客户包括贸易商和饲料厂，分布在华东、华南、广西等。

2、消费

水产不好，其中集团减量不大，其他或大一些。目前盘面没企稳，下游买货意愿不强。下半年主要还是看供应端。

豆粕基差倾向于M09期现回归。

3、供应压力大，催提

葵粕、菜粕港口库存高，后期到港多。大豆豆粕库存高，到港多，库存压力大。公司主要就是催提、卖货。今年基差贸易比较难做。

4、菜粕

7月进口菜粕约20万吨，8月16-18万吨。上半年菜粕消费好一点，旺季一个月消费50万吨左右，后下滑至45-50万吨。

小结

对下游消费持中性看法，并没有消费下滑严重的悲观预期。但是现货供应量大，对行情信心普遍不足。

（注：大地期货发布调研报告的时间为7月10日）

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