报告品种：PX、PTA

第一部分：调研背景

自PX期货上市以来，聚酯产业链品种更加完善，企业对期货和期权工具的运用更加灵活。经过二季度PX和PTA的库存去化，给了下半年开局一个良好的起点，聚酯生产企业利润在对保护加工费诉求的呼声下整体向上修复。7月初聚酯产业链价格曾一度冲高，对于资金和产业的博弈话题又再受市场关注，但对于目前进入相对淡季，聚酯后期的负荷情况也是影响上游原料价格走势的关键。7月上旬，北京期货商会联合郑州商品交易所组织开展了PX、PTA、PF 产业企业“面对面”调研活动，旨在增进对聚酯产业的了解，充分协助发挥聚酯产业链金融工具的市场功能，更好的为实体企业提供服务。

第二部分：调研纪要

一、大型PTA、聚酯生产企业

PX交割参与情况：暂时没有参与05合约的交割，主要考虑到作为买方空间不大，由于PX交割库与工厂存在一定的距离，目前采购PX合约货送到港口的运费更加划算。从工厂的角度来说，对交割的考虑首先是运费（距离远近），其次是仓储费，PX期货的活跃度仍有待继续提升。

库存和开工情况：目前处于淡季库存有一定积累，但整体可控，目标希望能够再降低一些库存，往年减产后库存下降很快，之后会迅速提负，今年由于库存的降速偏缓，减产会维持一段时间，目前减产后负荷在8成偏上。

产品出口：上半年长丝和短纤出口分别增长50%，主要流向发展中国家，比如东南亚、非洲等，出口的好转与欧美等国家的补库周期有关，时间上从去年年末开始反应，今年3-4月份表现更加明显，按照以往主动补库的周期看补库能够维持至少10-12个月，在满足正常需求之外可以增加蓄水池的作用，对中长期的需求带来支撑。

金融工具的使用情况：由于还没有长丝的期货品种，只能按照长丝的原料比例匹配PTA套保，期权暂时用的不多，今年场内期权体量小不太能够满足套保的需求，场外期权涉猎不多。

后市观点：中长期看，长丝和短纤在慢慢进入景气周期，聚酯产业链利润变得更加良性。往年，聚酯下游苦于购买原料后发生原料贬值，进而影响订单的谈判，导致经营环境的恶化，而今年价格的相对稳定也是下游希望看到的方向，产业链利润向下传导逐渐形成了自下而上的良性发展，进而支撑新装置的投产进度。目前对下半年旺季仍有期待，下游也有在做库存，但备货依然相对谨慎。后期影响聚酯负荷的主要因素在于瓶片，由于近几年的高投产导致瓶片压力大，反之长丝和短纤投产进度明显放缓，在未来两年需求量会进一步增长。

二、PTA交割仓库

企业概况：主营业务涉及码头装卸、现货仓储、货权转让以及期货交割仓储，建有两个5万吨级外海泊位，配套各种大型设备，主营PTA、PET、PP等吨袋化纤原料及建材、石英砂等货种，正在打通海河联运。已开展PTA交割仓储业务6年，PTA交割堆存量4万吨，后方总体PTA期货交割仓储能力达到12万吨。

费用情况：货转费统一2元/吨，堆存费PTA0.5元/吨/天，PET和PP由于批号较多导致堆存率不高，堆存费0.8元/吨/天。

库存情况：一般春节库存稍微偏高，一季度库存下降，二季度库存偏低，三季度下游和天气相对理想，周转率增加，库存量不一定高，四季度库存略高。24年上半年PTA期货仓单注册量12万吨，5-6月份由于淡季以及有部分工厂检修的原因库存下降。目前现货库存2万吨，没有期货库存，库存属于偏低水平。

卸货情况：PTA主流的船只1.5万吨，卸货时间在1天到1天半左右，泊位正常情况一般停靠两条船。台风和梅雨季节会影响船只停靠，可能带来滞港，比如台风有72小时警戒线，可能会导致阶段性PTA货源偏紧的局面，台风天气一般发生在7月底到8月份。

（注：银河期货发布调研报告的时间为7月11日）

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