报告品种：豆油、菜油、棕榈油

调研目的：

二季度，油脂市场从2月份开始由棕榈油领涨的行情结束之后，回到了以震荡为主的走势。棕榈油进入季节性增产季，但累库幅度有限，而国内到港节奏偏慢，库存仍处于筑底阶段；菜籽在4月底的天气炒作下一度走强，但国内充足的供应与疲弱的消费，叠加加菜良好的播种导致目前成为最弱的油脂品种；美豆较好的播种进度拖累豆类品种，而国内豆油供应也处于偏宽松的阶段。为了更好地了解油脂市场现状以及对未来的预期，本次调研我们将通过走访两广地区的油厂与贸易商，以更清晰地认知当前国内油脂市场现状，并对下半年三大油脂的走势进行探讨。

调研情况总结

供应：国内大豆、菜籽到港量预期充足，目前大多数油厂选择压榨菜籽，因为榨利相对较好，导致菜油出现大供应的局面，存在明显的库存压力。豆类方面，虽然豆油也存在一定的库存压力，但是更大的压力集中在粕端，存在胀库的风险。棕榈油方面，广西与粤西直接进口棕榈油较少，但目前华南地区到港延迟，棕榈油供应端仍是三大油脂中较为紧张的，广西地区的16度棕榈油加上运费仍略贵于豆油。

需求：从整体看，目前处于油脂消费淡季。分品种看，菜油方面，今年菜油的消费显著不如往年，即便菜豆价差缩小，菜油的消费提振幅度也不明显，只有在接近平水或者倒挂的情况下才会有所增长；豆油方面，当前豆油的消费也较为一般，但是在三大油脂中属于稍好的情况；棕榈油方面，由于广西与粤西地区很少直接进口棕榈油，基本会从东莞、广州地区运输，所以存在运费带来的升水，导致广西与粤西的豆棕价差较小甚至倒挂，棕榈油需求受到抑制。但随着后续到港增加以及天气转暖，棕榈油需求有望出现恢复。

风险提示：胀库风险，到港不及预期，产区产量风险，宏观扰动等。

一、调研目的

进入二季度末，油脂市场从前期的上涨行情中回到震荡走势，但在产区天气扰动、国内供应前景宽松的多重影响下，价格波动幅度较大，市场对后市看法也存在分歧。

为了了解国内油脂市场供需结构的现状，以及油厂与贸易商对现在时点和未来时点的看法，本次我们深入广西与粤西地区进行走访与交流。广西与粤西地区作为连接华南与云贵川渝的必经之路，在油脂贸易中扮演着重要角色，尤其是近期矛盾比较突出的菜油。

调研时间：6月24日-6月28日

调研路线：南宁→防城港→钦州→茂名→湛江

二、调研总结

1、国内油脂供应端

棕榈油：由于广西与粤西地区直接进口棕榈油的数量较少，一年仅约15-20万吨，所以对于棕榈油产区的情况并未有太多的交流，主要针对于国内的供应情况进行了探讨。国内棕榈油供应现状仍然处于紧平衡的状态，6月实际到港量不高，但最近一周或会有10万吨棕榈油到港，到港压力大概会集中在7-8月。

豆系：豆油方面，虽然大豆到港量预期较大，但是由于近期菜籽榨利要优于大豆，所以大多数拥有双榨线的油厂都选择满开压榨菜籽而非大豆，再加上目前调和油中仍然以豆油为主要添加，目前豆油的库存压力并未有想象的那么大，此次调研走访的几家油厂的豆油库存水平并不高。相较于豆油，豆粕则面临更大的库存压力。此次走访的油厂中，豆粕的库存普遍处于偏高水平，且后续大豆到港量较大，巴西大豆不易长时间储存，需要尽快压榨，故油厂需要一直维持开机，豆粕存在胀库的风险，若油厂出现被动憋停的状况，对于豆油来讲将相对利好。

菜系：菜系供应格局不同于豆系，虽然也面临较大的压力，但是压力更多的集中在菜油端。从菜籽的供应看，今年国内到港的进口菜籽大概有600万吨，7-10月月均到港量8-10船，沿海油厂基本每个月会压榨50-60万吨菜籽，转化为菜油约20-24万吨，整体供应量相当充足。国内目前购买的旧作菜籽预计可以满足11月前的需求。从压榨端看，由于菜籽榨利好，大多数油厂选择维持较高的开机率压榨菜籽，导致菜籽高到港的压力全部传导至了菜油与菜粕。而从库存方面看，无论沿海油厂库存还是企业商业库存，都处于近年来较高水平。但由于存在还储需求，近两个月菜油预计不会发生胀库。菜粕方面，由于需求预期可能会有所增长，整体供应压力小于菜油。

供应端总结：整体来看，国内油脂供应相对充足，菜油具有较大库存压力，豆油其次，棕榈油暂时未出现显著的库存压力，但是随着前期买船到港，棕榈油现货端压力将逐渐显现。

2、国内油脂需求端

棕榈油：棕榈油今年的价格一直处于偏高位，从上半年豆棕价差倒挂开始一直到现在，豆棕价差始终未回到正常的区间。华南地区的一豆与18度棕榈油价差始终未回到200元/吨以上，粤西地区由于存在运费，豆棕价差进一步缩小，而广西地区主要使用16度棕榈油，200元左右的运费外加16度棕榈油相对于18度棕榈油的溢价，豆棕价差基本处于平水或者倒挂的情况。而普遍来讲，当豆棕现货价差达到200元/吨以上，调和油中棕榈油的添加比例才会开始逐步回升，这就导致目前调和油中仍然以豆油作为主要添加，比例基本维持在90%左右，棕榈油的需求仍然偏平淡。

豆系：上文提到，由于豆棕价差目前仍处于较低水平，在餐饮需求中豆油仍然对棕榈油形成了一定的替代，整体需求较棕榈油相对较好，但是从整体需求来看，现在正值油脂消费淡季，需求较为平淡，但是大多数油厂豆油的销售进度偏快，认为基差不好，不愿意留有过多的存货。豆粕方面，虽然目前豆粕的价格对于养殖企业来说可以接受，且养殖利润较好，但是今年饲料端需求较为一般，油厂销售进度普遍偏慢。

菜系：菜系需求端与豆系格局截然相反，菜系品种中，菜油今年的下游需求较差，油厂走货不流畅，销售进度慢，出库显著不如豆油。多家油厂均反映今年发往川渝地区的菜油贸易量减少，一方面受到华东地区抢占了部分发货份额，更主要的是菜油的刚需显著减少，菜豆价差修复之后菜油的消费也未出现显著好转，只有较低的基差才能够吸引下游的购买。菜粕方面，由于水产饲料的需求旺季即将来临，且水产养殖利润目前较好，菜粕需求有望迎来好转，但是今年长江流域降雨较高，且有洪涝灾害发生，存塘水平可能会受到影响。而在其他的饲料需求上，目前菜粕的价格无法刺激其在禽料中的使用。

需求端总结：从油脂市场整体来看，目前处于油脂需求淡季，消费情况普遍较为平淡。分品种来看，豆油的需求目前相对较好，菜油消费较差，而棕榈油因为有一定的刚性需求存在，即便价格不具有性价比，消费仍然有一定的保证。从粕类市场看，水产季节性旺季的来临使菜粕需求预期好转，豆粕价格虽然较低，但是饲料端的需求并不好，消费难看到明显转机。

三、行情展望

棕榈油方面，我国6月实际到港有限，库存仍在筑底，从6月底开始到港量将逐步增加，7月份将存在一定的库存压力。目前粤西有部分油厂已经开始将调和油中棕榈油的添加比例小幅提升，但若后续豆棕价差仍难以持续走扩，提升的比例将比较有限，短期内棕榈油基差预计仍维持坚挺，待库存逐步积累后，基差或将逐渐走弱。

豆系方面，由于三季度预期的大豆到港量高，供应端不存在短缺的情况，豆油与豆粕库存仍会持续积累。而三季度到港大多为巴西大豆，叠加气温上升，可存放时间较短，油厂不得不维持开机率，若豆粕端需求迟迟难以恢复，会存在胀库的风险，有利于豆油基差的上行。而进口大豆方面，目前有部分油厂买船进度仅到8月，对于美豆的价格看法偏悲观，认为还有下跌可能，买船进度偏慢；而也有部分企业认为美豆下方空间较为有限，市场已经充分计价了种植面积增长带来的压力，后续交易的主线将落在北美的天气炒作风险。

菜系方面，各家油厂看法较为一致，均对三季度的菜系价格不好看，主要原因依旧是供应过剩需求不佳，而加菜目前播种与生长情况良好，价格看不到向上的驱动。下游需求方面，市场普遍认为菜油需求端较为疲弱，普通菜油的需求减少，一部分被风味菜油所取代。菜粕未来情况略好于菜油，但是长江流域的强降雨与洪水是需求端的隐患。此外，欧菜的减产情况与加菜的生长情况是影响后续盘面的重要变量。10月以后菜籽榨利倒挂，国内四季度买船目前数量不多，远月菜油存在走强可能。

四、调研内容

6月24日上午：南宁市某蛋白粕贸易商

1、企业简介

目前是广西地区最大的贸易平台，企业蛋白粕年贸易量约60万吨，以菜粕为主，可以占到50万吨左右，其他涉及到豆粕与葵粕的贸易。该企业与油厂直接对接，以直接走终端为主，终端占比80-90%，90%是基差贸易，以广西地区为核心，在广东、广西、厦门等区域都设有分公司。企业目前正在打造一款互联网线上交易平台，整合油厂、贸易商报价，并提供线上下单、点价等功能。

2、菜系供需情况

今年全国进口菜籽预估约为600万吨，7-10月月均到港8-10船，每个月沿海油厂菜籽压榨量约为50-60万吨。目前其他地区会选择来广西地区发货，因为广西目前处于基差洼地，产能过剩但是需求不佳，因为水产较少，60-70%为禽料。广西发货基本覆盖云南、四川、两湖地区。库存方面，广东地区菜粕压力较大，油厂已经开始催提，广西地区目前还好，菜油胀库的压力更大，而豆类方面豆粕胀库压力更大。终端目前随买随用，大概会屯7-10天的库存，集团型企业会屯15天，菜粕的整体需求不好。下游现在对粕价格较为看好，中小饲料厂偏好一口价，油厂三季度可售的货不多，10-1月卖不出去。

3、饲料需求情况

今年饲料需求低迷，饲料厂套保比例较低，完全套保的比例不大。养殖行业4-5月利润不错，除反刍类养殖外，猪、禽、水产都有利润。今年生猪存栏量少，饲料厂量有限，环比需求可能恢复，养殖积极性好转，但供应端有矛盾。若雨水少的话，6月底7月初水产养殖会继续投苗，因为有利润，并且会往高端养殖方向走。

4、对蛋白粕后市看法

豆粕倾向9-1反套，因为现货比较弱，供需矛盾难解决。现阶段豆菜粕价差以徘徊震荡为主，菜系利空已经消化，后续走势要看美豆的压力，7月巴西CNF升贴水还在走弱，要关注巴西产量到底是多少。

6月24日下午：南宁市某油脂贸易商

1、企业简介

油脂贸易商，以经销为主，主要业务涉及散油、包装油，直接对接工厂拿货。散油贸易量一个月约1万吨，包装油贸易量一年约3万吨，中包装占90%或以上，小包装不超过10%。主要覆盖区域为广西，也会涉及云贵，下游主要涉及贸易商与终端，以二批为主。

2、广西地区下游需求情况

下游调和油的添加比例不固定，目前是90%以上的豆油与10%以下的棕榈油掺混。广西主要使用16度棕榈油，现在16度棕榈油较豆油贵，不具有性价比。该企业仓库基本会储备2万件左右的库存，且可以随时补库。

6月25日上午：防城港某油厂

1、企业简介

该企业在防城港、海南、万州、满洲里均设有工厂，其中重庆万州主要做包装油业务，满洲里主要做俄菜的产线。该企业主要以加拿大菜籽压榨为主，年加工约60万吨。压榨产能位列全国前列。防城港设计产能2000吨双榨线，只能榨一种，满榨约6万吨/月。海南设计产能3000吨双榨线，第2条产线预计10月上，届时将有单厂6000吨产能。工厂也设有小榨，主要生产浓香菜籽油。防城港工厂油脂库容约2.2万吨，目前厂内库存约有2000-3000吨的油，5000-6000吨的粕。工厂设精炼线900吨，罐装油贸易比较少，包装油主要以周边地区与电商为主。菜油100%外发，以贸易商为主，主要辐射地区为长江流域沿线，包括云贵川渝、两湖、苏北、兰州、甘肃等地。

2、菜籽卸港至压榨流程

从码头卸船之后，会用车运至工厂，随后通过提升机进入筒仓，经过进一步筛选、翻炒等流程后进入榨线。压榨后会产出毛油与菜饼，毛油通过精炼加工至三级菜油，成本约100元，菜饼再进一步加工成菜粕。

6月25日下午：钦州某油厂

1、企业简介

该企业在西南区设有钦州与湛江两个油厂，钦州设有3条榨线共计9000吨产能，其中有1条1500吨双榨线，目前在压榨菜籽，因为菜籽榨利较好。湛江设有5000吨产能，目前基本开机在3000吨。钦州油厂油脂库容5万吨，粕类库容4.8-5万吨，库存水平现在中等偏下，豆油菜油共计2-3万吨，现在基差弱，没有过多留货。

2、菜籽与大豆压榨情况

菜籽方面，今年一共压榨了2船菜籽，国际菜籽供应较为充足，有盘面榨利。一般榨利在600元以上属于较高水平，400元以下属于偏低水平，正常的利润区间在400-600元之间。买船方面由工厂提需求，总部统一进行采购。

大豆方面，压榨量大约200万吨/年，正常来讲以压榨大豆为主，菜籽配合行情，但今年由于菜籽榨利较好，压榨菜籽偏多，且后续计划菜籽压榨满开。大豆现在买到8月，9月船期买的较少，巴西升贴水在向下走，买船进度偏慢，认为后续可能还有向下空间。

3、油脂油料消费情况

现在正处于5-7月植物油消费淡季，并且当前下游消费降级明显。企业小包装以纯豆油为主，调和油使用豆油与棕榈油进行掺混。该企业棕榈油到港量约10万吨/年，一半做散油贸易，一半进中包装。现在调和油中以豆油添加为主，棕榈油添加为辅，正在往回进行调整。一般当豆棕价差达到200元左右，会换回99%棕榈油加1%豆油。今年消费整体处于正常水平。

4、对油脂油料市场的看法

目前豆系的压力主要在豆粕，如果后续豆粕压力继续比较大的话，豆油现货有可能会有所好转。菜粕目前压力也比较大，虽然在当前豆菜粕价差水平下菜粕具有一定性价比，但整体来看仍然有压力。该企业对油的基差并不好看，但是临近交割月可能会出现期限回归。

目前豆油卖到8-9月，销售进度较往年偏快，10-1月卖了一小部分，同区域其他油厂基本以现货销售为主。该企业认为美豆目前已经贴近种植成本，伴随天气炒作可能会有波动，但整体来看后续可能偏弱。

5、棕榈油、大豆与菜籽贸易情况

棕榈油主要以到华南为主，每年约有15-20万吨棕榈油到广西。马来棕榈油较印尼棕榈油品质更好，酸价与熔点不同，马来24度棕榈油熔点一般在20度左右，而印棕熔点一般在22-23度左右。

巴西豆更适合做豆粕，因为巴西豆压榨出的豆粕蛋白含量高，美豆榨油较好。现在基本以买巴西豆为主。

菜籽目前买船买到12月，基本2个月买1条船。远月菜油最低卖到-270元基差（10-1月，相对01合约），低基差的情况下销售情况还可以。基本上都是以先买再卖为主，少数其他企业的油厂会先卖再买。

豆油散油基本以发到云贵川、广东西部为主，但目前北方价格低，且可以发集装箱车运，运至川渝价格低，时间短，运费约为360-380元，大概2天可以达到。而从广西发铁路运费需要380-400元，大概4天达到，所以现在广西比较难发到川渝。

6、对月间价差的看法

菜油近端压力比远端小，近月前期下跌幅度较大，后续相对远月可能偏强，偏向正套。豆油月间价差还有继续向下的机会，偏向可以继续反套。

6月26日上午：钦州某油脂贸易商

1、企业简介

该企业以包装油与散油贸易为主，目前比例基本1:1，以豆油、菜油为主，豆油占比稍大一些，棕榈油量比较少。贸易量一年5-6万吨，以大包装为主，下游以经销商制为主。企业有自有品牌，自有品牌与代加工比例约为3:2，代加工主要针对贵川等地的客户，散油客户也主要集中在贵川地区。

2、下游贸易与消费情况

消费方面，广西地区比较偏好使用棕榈油，因为无色无味，但是直接进口到广西的比较少。需求主要集中在食品端，工业用棕较少。目前包装油消费比散油好，散油都逐渐在转向包装油。今年棕榈油贸易下降明显，大概减量了2/3，工厂减了70%-80%。目前调和油中以豆油为主，若豆棕价差回到300-600元，调和油配方可能会调整回去。现在下游对菜油的刚需有所减少，前期菜豆价差扩大的时候，豆油对菜油明显形成替代，但价差缩小之后，菜油的需求并未明显恢复。

贸易方面，大包装的贸易量与往年比变化不大。菜油以辐射云贵川为主，从广西发过去的铁路运输与汽运运费目前持平，但汽运运输时间较短，所以现在更多选择汽运。

3、对美豆的看法

等待种植面积报告，不过目前盘面已经在交易种植面积可能超预期，后续在存在天气炒作的风险下，美豆下跌空间不大。

6月26日上午：钦州某油脂贸易商

1、企业简介

该企业以豆油、菜油的散油贸易为主，豆油占70%，菜油占30%，贸易量大概3万/月，后续准备开拓棕榈油业务。下游主要做贸易商，占比约60%-70%，食品厂与饲料厂基本不做。前几年贸易量基本每年都在翻倍，但是现在翻倍比较困难。

2、下游贸易与消费情况

消费方面，前段时间豆油替代了一部分菜油的需求，但今年的菜油贸易量明显下降，尤其是发往川渝地区的菜油，整体的菜油消费比较差。粕类方面，豆粕压力比较大。广西地区，玉林、梧州一代相对花生油消费较多，但基本不存在刚需，当地中包装基本首要考虑性价比。

贸易方面，该企业一般在豆油9-1价差-100元/吨的时候会有较强的换月意向，现在比较关注豆油8-9月的基差情况，市场上的中小贸易商买货不多，点价居多。现在贸易商基本全部选择套保，有单边头寸的也会全部进行套保。

3、对后市看法

美豆方面，该企业认为现在盘面已经在交易种植面积可能超预期的题材，后市倾向于看好。

品种间价差方面，豆棕、菜豆价差目前没有太好的看法，对棕榈油相对看好一些。

基差方面，该企业对三季度豆油基差看稳，认为上涨动力不足，但是下跌也相对较难。

6月26日下午：钦州某油厂

1、企业简介

该企业为地方国企，加工型企业，在防城港、钦州与自贡各设有一个工厂，直接对接流通市场，以贸易商客户为主，有少量终端。防城港工厂设计产能为一条5000吨双榨线、一条2000吨单榨线、一条1800吨精炼线；钦州工厂设计产能为一条5000吨大豆单榨线、一条1000吨精炼线；自贡工厂设计产能为一条3000吨单榨线、一条1000吨精炼线。该企业只做压榨，不做贸易，只有散油，不做包装油，以卖远月为主，必须锁盘面套保利润。钦州工厂油脂库容4.2万吨、粕库容3万吨，目前厂内豆粕库存1.5万吨，豆油库存大约几千吨。目前开机率基本维持60%，榨利好的时候开机率约80%。防城港工厂油脂库容4.5万吨，目前菜油库存2万吨。自贡工厂包装油一年3000-5000吨。

2、原料采购与下游需求情况

采购方面，该企业先锁汇再采购，目前大豆买到8月船，每个月压榨1.5-2船。菜籽买到10月船，防城港工厂目前在压榨菜籽。

需求方面，目前豆油已经销售了2/3，菜油卖到10-12月，已经卖了约1/3的三级菜油。菜油销售比4-5月有所恢复，有持续出库，但同比仍下降。一般菜豆价差在300元/吨左右，菜油需求会有所恢复；在700-800元/吨左右，豆油需求会好一些。

3、对后市的看法

菜系的压力主要集中在菜油，但是因为菜油需要还储备，所以近两个月出现胀库的概率不大；菜粕压力不大，后续水产需求将有所提振。豆系的压力集中在豆粕，广西地区豆油压力不大，豆油出库比菜油好，但同比仍下降。8-9月大豆到港量较大，有可能会因为豆粕的胀库出现停机的情况，可能会利好豆油。

菜豆油价差方面，该企业偏向于看扩一些，主要基于从该企业的角度来看，菜油需求是有所好转的。月间价差方面，认为菜油的月间价差会有优势，从消费习惯来看，有固定的消费地。而豆油月间价差可能偏差，现在实体经济不好，豆油需求量或会减少。

6月27日上午：茂名某油厂

1、企业简介

该企业最初做花生压榨，之后开始涉及玉米油，后续计划投产小麦。预计今年7-8月准备上一条产能为350吨的棕榈油分提线与大豆压榨线。明年计划投产大豆压榨。该企业主要辐射粤西与海南地区。该企业粕类库容8000吨，油库容6万吨，目前拥有1000吨花生油与几百吨豆油。买船方面，大豆买船由公司总部购买之后根据各地区销售价格与销售情况再向各工厂分配与排船。菜籽与棕榈油买船更具有自主性。

2、广东地区油脂油料市场情况

油脂消费方面，粤西地区棕榈油分提产能较少，只有约4万吨产能，且开机率基本只维持在40%。但粤西人口拥有1600万，餐饮对于棕榈油的需求比较大。除棕榈油外，粤西地区对于花生油需求较好，风味油脂有溢价。茂名地区拥有8万吨散油小作坊，主要生产花生油。

饲料需求方面，广东大约30%的饲料厂分布在粤西地区，养殖业比较发达，水产以罗非鱼养殖为主。广东以进口菜籽压榨为主，进口菜粕量较少，年进口菜粕量约40-60万吨，葵粕约160-180万吨。现在葵粕-豆粕价差在1070元左右，禽料开始增加豆粕的使用来替代葵粕。

茂名地区拥有码头，可停靠10万吨级别邮轮，原油到港量较大。湛江地区有部分UCO基生柴的产能。

3、对油脂市场的看法

菜系方面，7-8月菜籽开机率预计较高，目前企业已经预售了很多菜粕，若菜粕需求增加，菜油的体量会继续增加。豆粕卖的比较少。

豆棕油方面，预计未来一周内国内将有10万吨棕榈油到港，可能会增加棕榈油在调和油中的添加比例，从而影响豆油消费。而后续大豆压榨量预计较为充足，豆油可能会存在一定压力。棕榈油消费中餐厅占比约为60%-70%，其中包含起酥油，也会有一部分棕榈油会进入饲料用油，主要是24度或18度，一般会与脱胶毛豆油价格进行比较。

该企业认为目前该行业进入微利时代，企业从去年开始做供应链管理，从采购、生产到销售都做到区域细分化。

4、调和油配方比调整情况

调和油中的配方比例影响因素较多，一般会通过看头寸、天气等因素进行调整。11月份开始棕榈油的使用会减少，且会添加茶多酚。

6月27日下午：茂名某油厂

1、企业简介

该企业90年代就已创立，拥有5家工厂，分别位于湖南岳阳、四川绵阳、重庆涪陵、广东茂名与泰州靖江。其中湖南岳阳工厂最大。茂名工厂于2022年7月正式投产，投产后基本每个月都会满负荷生产，截至今年6月一共压榨了110万加菜籽，去年该厂单体进口菜籽62万吨。茂名工厂基本不对外销售，将菜籽压榨成毛菜油后直接通过铁路运输至位于岳阳与重庆的工厂，偶尔对外销售三级菜油，今年该厂暂未对外销售，下半年视实际情况而定。茂名周边对水产养殖比较集中，当地目前主要做菜籽压榨的只有该企业，菜粕主要辐射周围300公里左右的饲料厂。

工厂设有3000吨菜籽产线，其中2000吨压榨、1000吨精炼，目前二期正在建设1000吨的小包装厂，未来销售至500公里范围内的客户。菜油体量约23万吨/年，全部运输至岳阳工厂。

菜籽库容8万吨，目前库存约为6万吨；菜粕库容9000吨，目前有1000吨库存；菜油库容5万吨，基本没库存，产出毛油后直接拉走运至湖南。该企业每年可以收2-3万吨的高油酸菜籽。

菜籽采购方面，目前该厂今年购买大概10条船，约60万吨菜籽，买到8月船期。

2、对菜系市场看法

该企业认为菜系中菜粕压力比较大。目前国内乃至全球不缺菜籽，去年年底大豆菜籽均丰产，而因为国家提出保护性政策，国内菜籽种植面积增加。目前豆粕3100元左右的价格对猪企很友好，豆菜粕价差达到700元左右养殖企业才会考虑调整配方。目前该厂有1000吨左右菜粕库存，并且已经在催提，而往年基本都维持0菜粕库存。今年长江流域遭遇强降雨，不利于水产，存塘量预计下降，不利于菜粕消费。

菜油方面，近几年因为外卖的原因，中包装需求有增长，但是因为人口已经开始下降，且饮食结构也趋于少油少盐，植物油消费基本已经见顶，在缓慢下降，但下降幅度较为有限。

进口菜籽方面，认为产区价格可能还会下降，所以只买到8月船期，准备等待一段时间再采购。国产菜籽方面，今年国产菜籽价格为3.1，较往年3.4的水平偏低。

3、开停机情况

基本不停机，连续压榨2个月（约2船）菜籽后需要停机检修，前段时间刚刚完成检修。去年4月因为断籽停机20余天，12月因为蒸汽原因停机，而因蒸汽原因的停机易发生在冬天。

4、对国内油脂间价差看法

该企业认为菜油整体的需求不温不火，未来会向小包装、差异化、个性化、定制化发展。川渝倾向浓香菜油，浓香菜油有调和比例，基本就是小榨菜籽油。该企业认为现在菜油的消费已经不如棕榈油，而未来豆油、棕榈油、菜油之间的价差会逐步缩小，因为一旦出现价差关系，油脂间的替代就会出现将价差进行修复。

5、菜油菜粕品质情况

该厂由于设备较新，且产出之后会马上进行精炼，所以产出的菜油酸价较低。该厂菜籽压榨损耗在0.05%，菜粕的蛋白含量在39%-40%，出油率最低在42%，一般位于42.3%-42.5%之间。

6月28日上午：湛江某油厂

1、企业简介

该企业位于湛江的油厂拥有一条5000吨产能的双榨线（榨菜籽3000吨，榨大豆5000吨），配套1000吨的精炼线，现在基本上全部在压榨大豆。该厂大豆库容约为6-7万吨，基本为1条买船的数量，码头拥有4-5万吨、厂内拥有2万吨。豆油库容2万吨，目前拥有7000-8000吨豆油在库；豆粕库容1.9-2万吨，目前拥有1.5-1.6万吨豆粕在库。

该企业位于北海的油厂拥有一条产能6000吨的纯大豆单榨线，配套1200吨精炼线，也会涉及小包装油、花生油、核桃油、玉米油。除广东与广西外，山东也设有两家油厂。

该油厂散油主要辐射珠三角、湖南与川渝；豆粕主要辐射粤西、海南、贵州、湖南与昆明。下游终端以贸易商为主，散油贸易占据约80%-90%，包装油比较少，有自有品牌，但是目前处境比较困难。

2、油脂油料市场现状

豆粕方面，现在处于负基差，该企业认为现在是低点，对下半年偏好看，现在已经愿意去买-200元左右的基差。养殖利润在变好，但是需求目前仍不好。周边的混合饲料（玉米、豆粕、杂粕）上半年的开机情况还不错。豆粕7月压力较大，库存水平高，现货销售进度偏慢，仅卖到7月15日左右。

豆油方面，该油厂今年开机率基本维持83%左右，过年期间短暂停机，建厂后最多连续加工5个月未停机。5月开始油厂都开始累库，4月出现了短暂的断豆现象。豆油7月20日之前基本已经卖完，今年相较往年超卖了一些，基本看盘面价格来进行出售。目前油厂内的豆油库存可以保证10天的供应，若豆粕胀库，停机不会超过3天。2-3月份，去往餐饮渠道的调和油中基本全是豆油，目前随着天气转暖以及18度棕榈油价格回落，配方逐渐回调。将棕榈油从东莞运至湛江加上100元的运费目前比豆油价格略低，最近调和油比例约为70%豆油+30%棕榈油。现在豆油下游消费偏差，现在处于需求淡季，且下半年菜油供应比较大，可能会抑制豆油消费。贸易商对于基差不看好，后续要看美豆是否会出现天气炒作。

五、风险提示

胀库风险，到港不及预期，产区产量风险，宏观扰动等。

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