■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12450元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12050元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为400元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13350元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为10765元/吨，相比前值下跌215元/吨；

3.基差：工业硅基差为1285元/吨，相比前值上涨90元/吨；

4.库存：截至7-05，工业硅社会库存为44.6万吨，相比前值累库1.5万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.2万吨，相比前值降库41.3万吨，昆明地区为3.8万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港地区为4.8万吨，相比前值累库0.4万吨，广东交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，江苏交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，上海交割库为4.2万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.2万吨，相比前值累库0.3万吨，天津交割库为4.2万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.2万吨，相比前值累库0.3万吨，浙江交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为14513.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1013元/吨。

6.总结：现在除开成本支撑外，基本面上短期是利空的，长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看，丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升，需求端多晶硅进入减产（光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节，且美国对我国加收光伏产品出口关税后，部分多晶硅外需受到影响），目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季，尽管DMC会有部分产能去释放，但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向，除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外，或延续探底的过程。但需要注意的是，12月开始实行新的交割规则，对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨，导致12月合约相比11月升水2600元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看，大部分是能满足新规要求的，因此12月合约因为热度和资金的问题，估值略微偏高。11月底，工业硅仓单将会有一批集中注销，需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年，仓单集中注销当日盘面出现明显大阴线，可关注今年注销情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20000元/吨，相比前值下跌140元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3904元/吨，相比前值上涨1元/吨；

2.期货：沪铝价格为20010元/吨，相比前值下跌140元/吨；氧化铝期货价格为3756元/吨，相比前值上涨59元/吨；

3.基差：沪铝基差为-10元/吨，相比前值上涨55元/吨；氧化铝基差为148元/吨，相比前值下跌58元/吨；

4.库存：截至7-11，电解铝社会库存为78.92万吨，相比前值下跌0.2万吨。按地区来看，无锡地区为28.53万吨，南海地区为26.2万吨，巩义地区为8.54万吨，天津地区为2.9万吨，上海地区为4.52万吨，杭州地区为4.1万吨，临沂地区为1.87万吨，重庆地区为2.26万吨；

5.利润：截至7-05，上海有色中国电解铝总成本为17906.68元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2363.32元/吨；截至7-12，上海有色氧化铝总成本为2868元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1036元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：短期来看，目前处于宏观+基本面双空的状态。由于欧元区已经进入降息，预期兑现后部分宏观资金撤退，导致整体市场情绪回落，铝价也跟随回调。而基本面上，目前主要矛盾在复产产能的增加（云南复产即将进入尾声，但还有最后一轮复产预期），需求进入传统淡季，迎来供需错配，导致基本面是偏空的，给价格造成一定压力，预计回调能延续到7月初至7月中旬。考虑到短期内市场的不稳定性，采取相对保守的交易策略可能更为稳妥。

■玉米：陈作主力期价测试2400支撑

1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2290（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2400（0），港口：锦州平仓2440（0），主销区：蛇口2480（0），长沙2570（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2409=36（9）。

3.月间：C2409-C2501=81（-10）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1953（31），进口利润527（-31）。

5.供给：7月12日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数445辆（-540）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年7月4日-7月10日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米123.12（-0.83）万吨。

7.库存：截至7月10日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量428.4万吨（环比+0.94%）。截至7月11日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.15天，周环比-0.97%，较去年同期+9.68%。截至7月5日，北方四港玉米库存共计251万吨，周比-19.3万吨（当周北方四港下海量共计26.7万吨，周比-5.6万吨）。注册仓单量92596（0）手。

8.小结：上周末USDA报告玉米库存低于市场预期，助美玉米期价小幅反弹。连盘玉米期价2500关口向上假突破后持续回落，测试前低支撑，远月合约走势上有所破位，显示市场目前倾向于交易青黄不接落空后的陈作库存压力，现货价格受拖累下跌，但基差显著走强。策略上继续持有9-1正套。

■纸浆：关注市场宏观情绪

1.现货：漂针浆银星现货价6100元/吨（50），凯利普现货价6150元/吨（50），俄针牌现货价5720元/吨（20）；漂阔浆金鱼现货价5150元/吨(50)，针阔价差950元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=352元/吨（32），凯利普基差-SP09=402元/吨（32），俄针基差-SP09=-28元/吨（2）；

3.供给：上周木浆生产量为40.2万吨（2.38）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-731.58元/吨(50)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-1269.9元/吨(50);

5.需求：木浆生活用纸均价为6760元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利140.4元/吨（-53.04），白卡纸均价为4349元/吨（0），白卡纸生产毛利460元/吨（0），双胶纸均价为5560元/吨（0），双胶纸生产毛利144元/吨（-34），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利567元/吨（-30）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为461418吨（1575)；上周纸浆港口库存为164万吨（1.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1451.84元/吨（0.85），化机浆生产毛利为-86.19元/吨（0.6）。

8.总结：供需僵持格局延续，上行驱动不强，下跌空间有限。目前需要注意的有：1.较高的仓单水平，俄针占比较大，这部分市场难以消化，抑制针叶浆浆价；2.阔叶投产的价格影响并未充分反应，依旧有下行空间，由于针阔替代效应，针阔价格走高后难以持续，会拉动针叶浆走低；3.基差再度走强，高基差后续的回归路径；4.历史低位的针阔叶进口利润，抑制进口量。这些矛盾点多空交织，结合本月基本面，纸浆多低位震荡运行，宏观影响大于基本面影响，关注下周会议信号和商品情绪，以及下游采购需求变动。

■尿素：承压震荡下行

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2280元/吨（0），河南现货价2270元/吨（-20），河北现货价2270元/吨（-10），安徽现货价2310元/吨(-10)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=233元/吨（20），河南小颗粒-UR09=223元/吨（0）；

3.供给：尿素日生产量为17.81万吨（-0.08），其中，煤头生产量为13.635万吨（-0.12），气头生产量为4.175万吨（0.04）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.82天（0.53），下游复合肥开工率为28.46%（0.42），下游三聚氰胺开工率为48.84%（1.34）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为331.5美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为326.5美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(-33.28);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1068张（0)；上周尿素厂内库存为24.9万吨（1.8)；上周尿素港口库存为14.1万吨（0)

7.利润：尿素固定床生产毛利为6元/吨（-60），气流床生产毛利为506元/吨（-20），气头生产毛利为310元/吨（-40）。

8.总结：基本面展望，长期供应宽松格局不变。供应仍在缓慢恢复，尿素日产仍在18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端随着降雨干旱缓解，北方农业追肥需求将有一定释放，工业需求偏弱，复合肥高开工持续下滑。但目前整体库存低位，尽管开始累库，短期现货价格仍有一定支撑。短期来看，下方有未恢复的供应产量、农需和厂库低库存支撑，下方空间有限，震荡区间2000-2250元/吨。关注农需情况、库存拐点以及出口政策变动。

■棕榈油/豆油：MPOB月报小幅利空

1.现货：24℃棕榈油，天津8040（+130），广州7910（+140）；山东一级豆油7690（+70）

2.基差：09合约一级豆油32（+12）；09合约棕榈油江苏194（+160）

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 920美元/吨（-2.5），8月船期马来24℃棕榈油FOB 897.5美元/吨（+2.5）；8月船期巴西大豆CNF 467美元/吨（+2）；美元兑人民币7.28（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加20.14%，油棕鲜果串单产增长20.78%，出油率降0.12%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油产品出口量为564438吨，较上月同期的347045吨增加62.6%。

6.库存：截止到第27周末，国内棕榈油库存总量为44.6万吨，较上周的37.6万吨增加7.0万吨。国内豆油库存量为116.5万吨，较上周的113.9万吨增加2.6万吨。

7.总结：USDA 7月供需报告显示，24/25年度全球棕榈油期末库存预估为1704.3万吨；23/24年度全球棕榈油期末库存预估为1804.7万吨。MPOB数据显示，马来西亚6月底棕榈油库存较5月增加4.35%，至183万吨，毛棕榈油产量较5月下滑5.23%，至162万吨，棕榈油出口大幅下滑12.82%，至121万吨。出口小幅低于预期，其他方面符合预期。SEA 数据显示，该国今年6月棕榈油进口量环比增加约3%,至786134吨。豆油进口量则环比下降约154％，至275700吨。葵花籽油进口量环比增加13.4%，至465647吨。6月植物油进口总量为160万吨，环比增加1.4%。国内棕榈油基本面变化有限。但全球经济放缓逐步成为现实或正进入大宗商品定价逻辑。油脂板块关注下方支撑表现。

■PP：阶段性表现强于PE

1.现货：华东PP煤化工7630元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差-59（-12）。

3.库存：聚烯烃两油库存77万吨（-1）。

4.总结：近期聚烯烃表现弱势，既在交易供应端未来存量装置开工提升的预期，也在交易成本端如原油、石脑油的走弱。由于供应提升的预期主要来自油制装置，而PP端由于PDH装置利润持续压缩，PDH开工率大概率出现下滑，可以一定程度对冲油制开工率的抬升，阶段性PP表现强于PE。

■塑料：能化-SC价差有阶段性反弹修复动能

1.现货：华北LL煤化工8330元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-53（+20）。

3.库存：聚烯烃两油库存77万吨（-1）。

4.总结：油制装置开工率提升的预期。从聚烯烃油制生产利润对聚烯烃油制开工率的领先指引看，整个7月油制开工率大概率将会迎来抬升，盘面正式在交易这一空头逻辑。就整个能化-SC价差来说，从国内炼厂加权利润对能化-SC价差的领先指引看，因为美湾异构-调油价差下探后迅速走强，带来化工出率相对成品油出率抬升，让能化-SC价差早于炼厂利润的指引出现走弱。虽然后续能化-SC价差大方向仍承压，但短期压缩过快，且炼厂化工产出-汽柴产出短期也有回调可能，能化-SC价差有阶段性反弹修复动能。

■短纤：盘面主要围绕供应端逻辑展开

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7725元/吨（+0）。

2.基差：PF主力基差127（+6）。

3.总结：近期短纤盘面在冲高后出现回落，盘面主要围绕供应端逻辑展开交易，从供需端对涤纶短纤利润的领先指引看，后续大概率进入高位宽幅震荡，相应的短纤盘面价格上下均受限，也会维持高位宽幅震荡。短纤生产利润，从供应端对短纤利润的领先看，开工率维持在相对高位，并不利于短纤利润的持续上行，需求端，从织造端纺织企业订单和产成品库存天数的差值对短纤利润的领先指引看，短期仍向上，但向上的空间受限，后续还会看到纺织企业订单和产成品库存天数差值的大幅走弱带动短纤利润下行。

■纯碱：供应高位，需求一般

1.现货：沙河地区重碱主流价2100元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

2.基差：沙河-2409：133元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.33，氨碱开工率87.01，联产开工率91.77。

4.库存：重碱全国企业库存36.96万吨，轻碱全国企业库存53.4万吨，仓单数量2691张，有效预报1885张。

5.利润：氨碱企业利润335.11元/吨，联碱企业利润582.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润102.43元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润221.03，浮法玻璃（天然气）利润-111.83元/吨。

6.总结：供应高位徘徊，个别企业检修，产量预期下降。下游需求表现一般，按需为主，观望情绪重。纯碱走势偏弱，成交不温不火。

■玻璃：需求偏弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1524.8元/吨(0),华北地区周度主流价1507.5元/吨(-24.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：52元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.23万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率82.72%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6358.3万重量箱，环比1.76%；折库存天数27.1天，较上期0.4天；沙河地区社会库存364万重量箱，环比0.26%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润102.43元/吨(-35.26)；浮法玻璃（石油焦）利润221.03元/吨(-34.28)；浮法玻璃（天然气）利润-111.83元/吨(-39.29)。

6.总结：下游需求一般，中下游采购不积极，上周末部分企业成交下行，预计本周价格偏弱运行，运行区间1520-1525元/吨。

■锌: 沪锌转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24120元/吨，涨跌-260元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-50元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-913.74元/吨。

4.上期所锌库存125892元/吨，涨跌-805吨。

，LME锌库存251125吨，涨跌-2175吨。

5.锌6月产量数据54.58吨，涨跌0.960000000000001吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为59.73%，SMM压铸为53.36%，SMM氧化锌为56.7%。

7. 总结：矿供应偏紧加剧，需求淡季回落，锌价高位区间运行。区间下限：22600-23200，上限：24800-25800。

■螺纹：震荡等待信号

1、现货：上海3470元/吨（20），广州3710元/吨（10），北京3580元/吨（0）；

2、基差：01基差-130元/吨（-6），05基差-193元/吨（-9），10基差-53元/吨（-9）；

3、供给：周产量227.22万吨（-9.53）；

4、需求：周表需235.27万吨（0.49）；主流贸易商建材成交11.5924万吨（-2.74）；

5、库存：周库存778.54万吨（-8.05）；

6、总结：会议预期不佳+成本支撑走弱+需求疲软松动螺纹盘面。按照以往惯例，重大会议前盘面会提前走宏观信心向好预期，本周这种预期显然有所转弱，消息面虽有频繁的扰动，但盘面对此反应已然平淡。一方面，碳元素和铁元素价格的走弱松动了螺纹的成本支撑，钢材利润的不佳带动钢厂生产积极性不足，淡季表征明显，加上高温天气限制工地开工，库存传导链条并不顺畅，钢价走弱；另一方面，通常情况下，淡季讲预期，预期主导盘面价格波动，说明了当下弱预期和政策风向使市场缺乏交易会议重磅利好的期待。更重要的是，6月钢材出口数据出现下滑，近年来表现亮眼的钢材出口增速继续回落进一步打击市场信心，结合地产端库存高位、基建资金到位不及预期、制造业PMI的平淡走势，需求高度似乎并未出现明显的扩大。加上原料估值的降低加剧了螺纹的弱势地位，会议预期的落空或将进一步打击螺纹价格，因此在确定的信号出现之前，谨慎追高。短期内预计维持震荡观点，即将公布的6月数据或成关键。后续将继续关注国家政策、产业链内开工和价格波动情况。

■白糖：遇压回落

1.现货:南宁6450(0)元/吨，昆明6285(0)元/吨

2.基差:南宁1月556；3月596；5月625；7月190；9月296；11月482

3.生产:巴西6月上半月产量同比增加，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期，新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-5月进口127万吨，同比增加21万吨，本产季进口总量315万吨，同比增加31万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘有反弹走势，主要是买盘给予国际糖价支撑。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内糖价短期内上方仍然有明显压力。近期，北半球甘蔗进入生长季节，观察印度和泰国的种植面积和降雨情况。

■棉花：原料建库迹象

1.现货:新疆15667（-40）；CCIndex3218B 15777（-15）

2.基差:新疆1月867，3月847；5月837；7月1192；9月897；11月842

3.生产:USDA6月报告预期新产季产量大增，消费有所增长，全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调。

4.消费:国际情况，USDA6月报告预期新产季消费和贸易同比增加；国内市场下游近期持续累库，终端消费表现无亮点。

5.进口：5月进口26万吨，同比增加17万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。近期下游织企原料库存有所建库迹象，棉价可能进入底部构筑期。