7月19日至今的半月交易时间里，股指期货走出了连续性上涨行情，截止到7月30日，短短十个交易日，股指期货主力IF1008合约累计上涨250.8点，涨幅达9.57%。正当市场还在担心下半年经济增长速度放缓之际，指数却已经走出了如此一波强劲上涨行情。对于后市，指数又将如何运行已然成为市场的焦点。笔者认为，整体宏观经济有望保持稳定适度增长是支持本来指数上涨的内在关键性要素，但是近期指数面临的技术性回调压力却在不断加重。

宏观经济数据看似不尽人意，但实则反映出宏观调控措施有保有压中稳定了经济适度增长态势。

根据8月1日，中国物流与采购联合会发布的最新数据显示，7月份制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比6月回落0.9个百分点，创2009年3月以来新低。从数据的表面看，虽然是自5月份以来，该指数连续3个月回落，但是仍位于50%的经济扩张与收缩的分界线之上。具体来看，社会需求的新订单指数环比回落1.2个百分点至50.9%，反映出当前社会需求由前期持续上升趋向平稳。工业生产增速呈现回落态势，工业指数降至52.7%，环比下降3.1个百分点，此外，购进价格指数回落至50.4%则进一步显示出物价上涨压力明显减缓。由此可见，导致PMI指数出现回落的主要原因是国家前期采取的宏观调控措施有效性的显现。20个行业中，从产品类型看，原材料与能源类企业低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%,在51.1%-54.4%之间。作为保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的宏观调控核心在PMI数据结构中反而体现出利多因素。因此，尽管前期公布的二季度GDP数据也呈现出了回落现象，但是相对一季度的稍加过热的11.9%数据而言，经济增速平稳回落并非是一种利空因素，反而是反映出当前宏观调控措施有保有压中稳定了经济适度增长态势，进而从信心上起到经济二次探底可能性极低，从而利多市场。

四大行再融资规模总计达2870亿元，但市场资金流动性有望保持。

随着工行再融资“靴子”的落地，至此，工行、中行、建行、交行四大行再融资方案累计规模总计达到2870亿元。值得注意的是，四大行本轮再融资所采取的模式均是A+H配股融资。所谓配股融资是指上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。根据四大行目前出台的再融资方案的时间大都拟定下半年10月份，故短期对市场流动性并不会造成实质性压力，但需要注意的是，一旦四大行配股方案开始实施，对其股票本身最直接的影响是使得每股收益率下降，这是因为，每股收益率等于收益除以股数。然而每股收益率的下降，在市价不变的情况下，意味着市盈率将变相上升。这样可能造成投资者采取抛售股票，这或将造成所占权重较大的四大行配股对指数造成拖累。

不过当市场正在担心四大行配股融资规模高达2870亿元将对市场中的流动性造成压力的时候，近日有关方面或将在8月份出台《关于调整保险资金投资比例的通知》。据悉，按照去年末险资的总资产4万亿元计算，险资权益类投资的空间尚有4000亿元。倘若该通知在10月份之前正式发布，那么对于市场资金的流动性无疑是利好消息。因此从中期看，股票市场资金的流动性并不会出现明显偏紧现象。

从上述宏观及基本面状况看，整体上保持中性偏利多因素。但是近期指数面临的技术性回调压力却在不断加重。

从沪深300现货指数日K线走势图中可以看出，针对4月初至7月初的三个月趋势下跌行情，指数自低点2462.20开始展开上涨行情在技术上将遭遇黄金分割比率的阻力位，分别为：2830点、2945点、3050点。从当前看，指数在7月26日当周已经成功突破第一阻力2830点，接下来将考验第二阻力2945点。此外，从近期指数成交量情况也可反映出指数面临的回调压力在增强，自7月29日成交量创下短期“天量”后，尽管指数还在上涨，但是成交量却出现下滑态势。对于主力IF1008合约走势而言，由于8月份开始该合约期指与现货指数的关联系将更加增强。因此， IF1008合约若短期第二次试探2950点未果，那么该点位将成为近期指数上行的强压力，下方强支撑预计在2800点。反之，若期指在2950点站稳，那么也不排除将考验3050点。因此建议投资者近期操作上关注2950点关键点位。