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橡胶震荡偏弱：国泰君安期货7月16早评

重点关注

碳酸锂、集运指数（欧线）、工业硅

碳酸锂：宏观政策面，市场交易特朗普枪击事件后，大选概率大幅提升，市场产生对新能源需求回落的悲观情绪。与拜登政府不同，拜登虽然对我国出口的新能源车、动力电池、非动力电池等产品自2024年8月起陆续加征关税，但是其提出的《通胀削减法案》，通过提高税收减免、增加财政补贴等方式激励新能源车行业发展。而特朗普强调能源独立，积极推动煤炭、石油和天然气等传统化石能源的开发和利用，降低对双碳目标和清洁能源的重视程度，并且在关税层面预计较拜登更为激进。基本面来看，供需平稳，7月碳酸锂产量环比增加1%，需求环比减少1%，供需基本维持平稳状态。而进口量维持高位，库存持续处于累库状态，叠加仓单注销期的临近，现货市场压力加大，预计7月锂盐价格延续弱势运行。

集运指数（欧线）：即期市场有支撑，偏强震荡。7月15日最新一期SCFIS指数收于6002.23，涨幅10.5%，大幅超于市场预期。前期市场预期运费见顶回调，悲观预期下08合约估值偏低，盘面存在补贴水的需求，08合约或挑战6000点。即期市场方面，7月下旬订舱量出现边际转弱，但受停航较多影响，装载率表现稳定，目前7月下旬运费中枢较7月上旬小幅上移200/400。后市来看，我们认为7月下旬运费基本能维持稳定，08合约兑现7月下旬运价的估值约在6100-6300点之间；8月上旬运费持平或小涨的可能性较高。中期来看，伴随巴以和谈预期减弱，10合约交易逻辑逐渐从弱预期转为交易运费“圆顶”回落，8-10月差存在收窄空间。策略方面，关注08合约逢低做多及8-10反套的机会。

工业硅：基本面仍无改善，盘面仍偏弱。昨日工业硅盘面空头持续增仓，盘面下跌回落并创下上期货以来历史新低。空头资金入场或与市场对新能源板块情绪回落、工业硅现货报价下跌等因素有关。从基本面来看，社会库存进一步累库，供给端新疆部分工厂小幅减产，但体量并不大，西南丰水期复产可将其有效对冲，需求端依旧维持弱势，粉单招标价持续回落，三季度不排除有更多硅料产能减产。整体而言，工业硅本轮累库程度较往年更深，对价格构成一定利空。此外，期货仓单库存持续增加，亦表明未来积攒的仓单矛盾将较之前更深，考虑今年仓单性质以及仓单体量，预计今年7月下旬或8月起仓单矛盾或将有所爆发，届时盘面跌幅将较现货更深来让仓单流出。短期而言，资金关注度高，此将对盘面构成扰动，盘面波动有所放大，建议谨慎持仓。

所长早读

鲍威尔继续放鸽

观点分享：美联储主席鲍威尔参加华盛顿特区经济俱乐部的午餐会。这是他在上周CPI通胀超预期降温以来的首次公开发布观点。鲍威尔称最近数年来美国经济不错，就业市场进入更好、更平衡的状态。他特别提到，今年二季度美国通胀取得更多进展，最近三份通胀报告“相当不错，确实在一定程度上增强了我们的信心。”同时指出，美联储在关注通胀降温的同时，也开始更关心劳动力市场的潜在疲软风险，“现在（美国）通胀已经下降，劳动力市场也确实降温了，如果劳动力市场出现意外疲软，也可能是采取政策行动的另一个理由。”被称为“美联储通讯社”的知名财经记者Nick Timiraos称，鲍威尔最新讲话暗示降息将至，但拒绝透露具体时间，鲍威尔领导的美联储通常会避免在短期政策决议上给市场带来意外，所以他今日言论未能改变市场对美联储7月按兵不动的预期。

今日早评

黄金：震荡调整

白银：重新跌落

铜：海外宏观扰动，价格震荡

铝：价格重心再下移

氧化铝：小幅回升，波动较大，谨慎持仓

锌：供需双弱，区间震荡

铅：高位震荡

镍：单边震荡，关注进口亏损低位时内外正套

不锈钢：多空博弈，震荡运行

锡：冲高回落

工业硅：仓单继续增加，盘面仍有下行驱动