多空因素交织 宏观与微观尚未形成共振,铜价难有趋势性表现。美联储年内降息概率加大,长周期美元的回落将对价格形成支撑。从基本面的角度看,内外库存增加,将对价格形成压力。 近期,沪铜价格承压运行,波幅不断收窄。在市场缺乏明确驱动的情况下,铜价未来可能处于区间震荡格局。从宏观上看,美联储年内降息概率加大,美元指数回落,最终将对风险资产价格形成支撑。基本面上,国内下游补库谨慎,LME库存持续增加。短期宏观和微观尚未形成共振,预计铜价短期难有趋势性表现。 美联储继续放“鸽” 美国通胀回落,美联储年内降息概率加大,美元指数回落。美国通胀全面降温,6月CPI环比4年来首次转负,核心CPI同比增速创逾3年新低,年内降息预期大幅升温。同时,美国7月密歇根消费者信心创8个月新低,长期通胀预期回落。 美联储主席鲍威尔在华盛顿特区经济俱乐部的午餐会上表示,今年二季度美国通胀取得更多进展,最近3份通胀报告相当不错,确实在一定程度上增强了他们的信心 。美联储在关注通胀降温的同时,开始更关心劳动力市场的潜在疲软风险。“美联储通讯社”称,鲍威尔最新讲话暗示降息将至。受此影响,美元指数自7月初开始连续回落,但是铜等有色金属的价格反而表现为先涨后跌的态势。美元指数和铜价同时回落,可能是市场认为美联储年内降息基本落地,或者担忧美国经济下滑的风险。但是,从更长周期来看,铜价和美元指数负相关的关系依然存在,美元的回落最终能够对铜价形成支撑。 内外库存均偏高 上海有色网数据显示,当前铜精矿现货加工费TC回升,冶炼厂亏损出现了收窄的走势。Antofagasta与部分中国冶炼厂年中谈判后,铜精矿现货TC和成交量逐步回暖。CSPT小组敲定2024年三季度的现货铜精矿TC为30美元/吨,处于相对偏高的水平。同时,铜精矿的港口库存从4月开始连续回升,表明铜精矿供应紧张的态势出现了边际改善。冶炼端,铜精矿供应边际改善,且前期检修冶炼企业复产后逐步爬产,精铜产量尚处于历史同期高位。 微观需求方面,近期国网和南网均集中招标和下单,提振线缆企业开工率,市场预期开工率还存在上升空间。线缆企业订单增加向上游传导,支撑精铜杆企业开工率。空调生产逐步进入淡季,对铜管需求减弱。铜管企业成品库存累积,开始调整生产负荷。铜板带部分终端企业逢低补库,铜板带产量增加,但当前是消费淡季,铜板带企业补库较为谨慎。 综合精铜供需,国内库存依然处于高位。上海有色网数据显示,国内社会库存出现小幅回落,但是绝对库存量依然处于历史同期高位。同时,伦铜库存持续增加,且库存上升的斜率较大,绝对库存已经处于历史同期中性偏高水平。内外库存均偏高,将从基本面的角度对价格形成上方压力。 图为铜精矿现货加工加工费TC边际回升 整体而言,宏观与微观尚未形成共振,铜价难有趋势性表现。美联储年内降息概率加大,长周期美元的回落将对铜价形成支撑。从基本面的角度看,内外库存增加,将对价格形成压力。从交易的角度看,沪铜和伦铜均处于Contango结构,不利于多头移仓,建议投资者寻找安全边际谨慎交易。 责任编辑:刘健伟 |
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