■玉米：现货跌势持续，关注期价能否止跌

1.现货：局部下跌。主产区：哈尔滨出库2270（-10），长春出库2320（0），山东德州进厂2390（-10），港口：锦州平仓2430（0），主销区：蛇口2460（0），长沙2540（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2409=36（-6）。

3.月间：C2409-C2501=77（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1944（7），进口利润516（-7）。

5.供给：7月18日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数420辆（108）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年7月4日-7月10日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米123.12（-0.83）万吨。

7.库存：截至7月10日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量428.4万吨（环比+0.94%）。截至7月11日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.15天，周环比-0.97%，较去年同期+9.68%。截至7月5日，北方四港玉米库存共计251万吨，周比-19.3万吨（当周北方四港下海量共计26.7万吨，周比-5.6万吨）。注册仓单量91290（-500）手。

8.小结：美玉米短期仍维持跌势。连盘玉米期价2500关口向上假突破后持续下跌，陈作主力合约直接跌破2400大关，市场目前倾向于交易青黄不接落空后的陈作库存压力，现货价格受拖累下跌，但基差显著走强。策略上继续持有9-1正套。

■纸浆：基差大幅修复，港口库存累库

1.现货：漂针浆银星现货价6050元/吨（-50），凯利普现货价6100元/吨（-50），俄针牌现货价5650元/吨（-70）；漂阔浆金鱼现货价5150元/吨(0)，针阔价差900元/吨(-50)；

2.基差：银星基差-SP09=292元/吨（-122），凯利普基差-SP09=342元/吨（-122），俄针基差-SP09=-108元/吨（-142）；

3.供给：上周木浆生产量为41.56万吨（1.36）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-780.74元/吨(-50)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-1269.11元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6700元/吨（-60），木浆生活用纸生产毛利185.72元/吨（7.73），白卡纸均价为4349元/吨（0），白卡纸生产毛利450元/吨（5），双胶纸均价为5370元/吨（-100），双胶纸生产毛利22元/吨（8），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利574.5元/吨（7.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为470571吨（450)；本周纸浆港口库存为176.8万吨（12.8)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1383.44元/吨（1.12），化机浆生产毛利为-77.84元/吨（0.8）。8.总结：昨日纸浆先跌后涨，一度跌破5650以下，随后跟随宏观情绪超跌反弹，针阔价差针阔价差900元/吨(-50)。本周纸浆港口库存为176.8万吨（12.8)，连续两周累库。供需僵持格局延续，上行驱动不强，下跌空间有限。目前需要注意的有：1.较高的仓单水平，俄针占比较大，这部分市场难以消化，抑制针叶浆浆价；2.阔叶投产的价格影响并未充分反应，依旧有下行空间，由于针阔替代效应，针阔价格走高后难以持续，会拉动针叶浆走低；3.基差再度走强，高基差后续的回归路径；4.历史低位的针阔叶进口利润，抑制进口量。这些矛盾点多空交织，结合本月基本面，纸浆多低位震荡运行，宏观影响大于基本面影响，关注下周会议信号和商品情绪，以及下游采购需求变动。

■尿素：偏弱震荡

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2260元/吨（-10），河南现货价2240元/吨（-20），河北现货价2260元/吨（-10），安徽现货价2270元/吨(-20)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=235元/吨（-3），河南小颗粒-UR09=225元/吨（-3）；

3.供给：尿素日生产量为17.766万吨（-0.37），其中，煤头生产量为13.246万吨（-0.37），气头生产量为4.52万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.24天（-0.58），下游复合肥开工率为34.14%（5.68），下游三聚氰胺开工率为68.93%（4.93）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为329美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为324美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(-29.88);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1019张（-49)；上周尿素厂内库存为30.22万吨（5.32)；上周尿素港口库存为14万吨（-0.1)

7.利润：尿素固定床生产毛利为6元/吨（0），气流床生产毛利为506元/吨（0），气头生产毛利为310元/吨（0）。

8.总结：基本面展望，长期供应宽松格局不变。供应仍在缓慢恢复，尿素日产仍在18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端随着降雨干旱缓解，北方农业追肥需求将有一定释放，工业需求偏弱，复合肥高开工持续下滑。但目前整体库存低位，尽管开始累库，短期现货价格仍有一定支撑。短期来看，下方有未恢复的供应产量、农需和厂库低库存支撑，下方空间有限，震荡区间2000-2250元/吨。关注农需情况、库存拐点以及出口政策变动。

■棕榈油/豆油：受菜油带动

1.现货：24℃棕榈油，天津8090（-20），广州7950（-20）；山东一级豆油7680（-10）

2.基差：09合约一级豆油-2（-100）；09合约棕榈油江苏116（-14）

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 927.5美元/吨（0），8月船期马来24℃棕榈油FOB 905美元/吨（0）；8月船期巴西大豆CNF 465美元/吨（+4）；美元兑人民币7.28（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加8.69%，油棕鲜果串单产增长9.57%，出油率降0.15%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油产品出口量为786830吨，较6月同期出口的488388吨增加61.11%。

6.库存：截止到第27周末，国内棕榈油库存总量为44.6万吨，较上周的37.6万吨增加7.0万吨。国内豆油库存量为116.5万吨，较上周的113.9万吨增加2.6万吨。

7.总结：近期菜油表现偏强疑似由于加菜籽产区高温因素。关注草原三省油菜籽优良率验证。海关数据显示，中国6月棕榈油进口量为31万吨，同比增加33.9%；菜子油及芥子油进口量为12万吨，同比下滑42.9%；豆油进口量为3万吨，同比增加47.8%。EIA报告显示，美国上周原油库存降幅超预期，汽油及馏分油库存增加。能源价格调整脚步放缓。目前美豆油制生柴利润仅在盈亏平衡线附近，豆油生柴消费提振空间有限。海外高频船运调查数据显示马棕7月上半月出口显著回暖，提振价格。但印度植物油库存累积，植物油进口、精炼利润小幅下滑，长期看或限制价格上方空间。棕榈油进口利润维持一定程度倒挂，季节性累库高度或有限。

■豆粕：国际大豆买家逢低出手

1.现货：张家港43%蛋白豆粕2930（-40）

2.基差：09日照基差-196（-57）

3.成本：8月巴西大豆CNF 465美元/吨（+4）；美元兑人民币7.28（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第28周全国油厂大豆压榨总量为206.82万吨，较上周增加3.60万吨。

5.需求：7月18日豆粕成交总量7.03万吨，较前一日减少2.63万吨，其中现货成交7.03万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第27周末，国内豆粕库存量为113.1万吨，较上周的112.6万吨增加0.5万吨。

7.总结：近期菜粕盘面异动明显，在粕类现实端并未出现偏紧局面的情况下大幅拉涨已是contango结构的09似乎并不是一个有性价比的选择。关注菜粕现货货权情况以及基差表现。预计粕类多空博弈放大价格波动，观望为宜。国际大豆价格低位吸引买家出现。美国大豆优良率为68%，市场预期为69%，前一周为68%，上年同期为55%；开花率为51%，上一周为34%，五年均值为44%；结荚率为18%，上一周为9%，五年均值为12%。截至7月16日当周，约5％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为50%。

■PP：检修装置陆续重启

1.现货：华东PP煤化工7630元/吨（-0）。

2.基差：PP主力基差-51（-17）。

3.库存：聚烯烃两油库存74.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，检修装置陆续重启，部分区域结构性货源偏紧的情况有所缓解，下游目前需求淡季特征明显，新单跟进不足，制约下游工厂采购积极性。成本端甲醇，09合约围绕MTO装置重启预期在2450-2650波动，区间下边际炒作重启预期，区间上边际交易因MTO利润压缩，装置重启不及预期，整体三季度先强后弱，目前价位倾向于等上边际做空。同时PP-3MA在09合约-200附近可以尝试做多，EG作为化工多配品种，虽然近期跌幅较大，但大概率高位仍有反复，可以以EG代替PP。

■塑料：终端对原料补库心态偏弱

1.现货：华北LL煤化工8320元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-79（-16）。

3.库存：聚烯烃两油库存74.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，国产货源供应变化不大，终端对原料补库心态偏弱，采购积极性不高，实盘难以放量。PE与PP强弱分化。短期由于油制开工率抬升，但PDH装置有压缩预期，L-PP价差偏压缩，但09合约期内PP整体供应压力大于PE，维持震荡。未来进入01合约内，基于PE进入投产期，与PP的投产差距缩小，可以考虑做缩L-PP价差。操作上，L-PP价差01合约寻找高位布局做缩。

■短纤：下游对生产工厂挺价持观望态度

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7710元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差140（-20）。

3.总结：现货端，涤纶短纤生产工厂挺价销售，贸易商心态分化，部分以相对低价优先出货为主，下游对生产工厂挺价持观望态度，部分刚需客户少量采购。芳烃聚酯系节奏跟随成本端原油。由于PX下半年平衡表大累库预期，走势更弱。三季度中前期滚动多TA空PX，未来单边价格再有冲高，单边空PX。短纤生产方面，从供应端对短纤利润的领先看，开工率维持在相对高位，并不利于短纤利润的持续上行，需求端，从织造端纺织企业订单和产成品库存天数的差值对短纤利润的领先指引看，短期仍向上，但向上的空间受限。

■铜：低点已确认，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为78070元/吨，涨跌-605元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-40元/吨。

3. 进口:进口盈利150.42元/吨。

4. 库存：上期所铜库存316108吨，涨跌-5534吨，LME库存227425吨,涨跌6325吨

5.利润：铜精矿TC3.24美元/干吨，铜冶炼利润-2211元/吨。

6.总结：铜的长期上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，只是短期宏观上有波动。6月转入需求淡季，但随着铜价大幅下跌，下游开工率得到抑制的情况已经缓解，总体开工率持平略高于5月，因此铜价下方的空间也不大。沪铜再次下探，关注加权77000-77500低点的确认情况，不破仍是短期买点。中期来看，沪铜高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 沪锌转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23520元/吨，涨跌-470元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-40元/吨，涨跌10元/吨。

3.利润:进口盈利-622.29元/吨。

4.上期所锌库存125892元/吨，涨跌-805吨。

，LME锌库存242600吨，涨跌-3500吨。

5.锌6月产量数据54.58吨，涨跌0.960000000000001吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为59.73%，SMM压铸为53.36%，SMM氧化锌为56.7%。

7. 总结：矿供应偏紧加剧，需求淡季回落，锌价高位区间运行。区间下限：22600-23200，上限：24800-25800。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12150元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为11900元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为250元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为12950元/吨，相比前值下跌50元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为10570元/吨，相比前值下跌70元/吨；

3.基差：工业硅基差为1330元/吨，相比前值上涨135元/吨；

4.库存：截至7-12，工业硅社会库存为45.1万吨，相比前值累库0.5万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值降库41.9万吨，昆明地区为3.8万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4.9万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为4.4万吨，相比前值累库0.2万吨，江苏交割库为4.4万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.4万吨，相比前值累库0.2万吨，天津交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.4万吨，相比前值累库0.2万吨，浙江交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为13476.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-147元/吨。

6.总结：现在除开成本支撑外，基本面上短期是利空的，长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看，丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升，需求端多晶硅进入减产（光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节，且美国对我国加收光伏产品出口关税后，部分多晶硅外需受到影响），目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季，尽管DMC会有部分产能去释放，但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向，除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外，或延续探底的过程。但需要注意的是，12月开始实行新的交割规则，对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨，导致12月合约相比11月升水2600元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看，大部分是能满足新规要求的，因此12月合约因为热度和资金的问题，估值略微偏高。11月底，工业硅仓单将会有一批集中注销，需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年，仓单集中注销当日盘面出现明显大阴线，可关注今年注销情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19570元/吨，相比前值下跌190元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3904元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19765元/吨，相比前值上涨25元/吨；氧化铝期货价格为3774元/吨，相比前值上涨45元/吨；

3.基差：沪铝基差为20元/吨，相比前值上涨90元/吨；氧化铝基差为130元/吨，相比前值下跌45元/吨；

4.库存：截至7-18，电解铝社会库存为79.7万吨，相比前值上涨1.0万吨。按地区来看，无锡地区为30.35万吨，南海地区为24.4万吨，巩义地区为9.29万吨，天津地区为2.7万吨，上海地区为4.52万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.87万吨，重庆地区为2.3万吨；

5.利润：截至7-12，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；截至7-18，上海有色氧化铝总成本为2869.2元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1034.8元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：短期来看，目前处于宏观+基本面双空的状态。由于欧元区已经进入降息，预期兑现后部分宏观资金撤退，导致整体市场情绪回落，铝价也跟随回调。而基本面上，目前主要矛盾在复产产能的增加（云南复产即将进入尾声，但还有最后一轮复产预期），需求进入传统淡季，迎来供需错配，导致基本面是偏空的，给价格造成一定压力，预计回调能延续到7月初至7月中旬。考虑到短期内市场的不稳定性，采取相对保守的交易策略可能更为稳妥。

■玻璃：需求偏弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1488元/吨(-16),华北地区周度主流价1507.5元/吨(-24.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：29元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.23万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率82.72%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6358.3万重量箱，环比1.76%；折库存天数27.1天，较上期0.4天；沙河地区社会库存364万重量箱，环比0.26%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润102.43元/吨(-35.26)；浮法玻璃（石油焦）利润221.03元/吨(-34.28)；浮法玻璃（天然气）利润-111.83元/吨(-39.29)。

6.总结：下游需求一般，中下游采购不积极，上周末部分企业成交下行，预计本周价格偏弱运行，运行区间1520-1525元/吨。

■纯碱：供应高位，需求一般

1.现货：沙河地区重碱主流价2100元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

2.基差：沙河-2409：171元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.33，氨碱开工率87.01，联产开工率91.77。

4.库存：重碱全国企业库存36.96万吨，轻碱全国企业库存53.4万吨，仓单数量130张，有效预报2482张。

5.利润：氨碱企业利润335.11元/吨，联碱企业利润582.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润102.43元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润221.03，浮法玻璃（天然气）利润-111.83元/吨。

6.总结：供应高位徘徊，个别企业检修，产量预期下降。下游需求表现一般，按需为主，观望情绪重。纯碱走势偏弱，成交不温不火。

■白糖：反弹力度有限

1.现货:南宁6460(0)元/吨，昆明6250(0)元/吨

2.基差:南宁1月584；3月610；5月643；9月335；11月537

3.生产:巴西6月上半月产量同比增加，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期，新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-5月进口127万吨，同比增加21万吨，本产季进口总量315万吨，同比增加31万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘有反弹走势，主要是买盘给予国际糖价支撑。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内糖价短期内上方仍然有明显压力。近期，北半球甘蔗进入生长季节，观察印度和泰国的种植面积和降雨情况。

■棉花：观察低位震荡情况

1.现货:新疆15517（-68）；CCIndex3218B 15699（-64）

2.基差:新疆1月792，3月782；5月757；7月1222；9月802；11月782

3.生产:USDA7月报告预期新产季产量大增，消费有所增长，全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调。

4.消费:国际情况，USDA6月报告预期新产季消费和贸易同比增加；国内市场下游近期持续累库，终端消费表现无亮点。

5.进口：5月进口26万吨，同比增加17万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。近期下游织企原料库存有所建库迹象，棉价可能进入底部构筑期。