得益于终端需求迎来季节性旺季,在积极因素发酵的驱动下,近一个多月以来,美国WTI原油期货触底反弹,期价自72.48美元/桶持续攀升至7月5日的高点84.52美元/桶,累计涨幅达16.61%。随着上周末美国总统候选人特朗普遭遇“枪击未遂”事件,“特朗普交易”逻辑凸显,未来俄乌停战预期升温,短期利空油价。当前美国油市受美联储降息预期增强、北美原油消费旺季等利多因素支撑,同时也面临“特朗普交易”逻辑利空压制。在多空博弈加剧背景下,未来美国原油期货料维持宽幅震荡走势。 美联储降息预期大增 由于美国制造业和非农就业数据表现不佳,叠加6月CPI数据意外下滑等多重因素,步入7月以后,美联储首次降息预期重新升温。数据显示,6月美国CPI同比上涨3%,剔除波动较大的食品和能源价格后,6月核心CPI同比上涨3.3%。CPI数据连续回落,市场对美联储9月降息预期升温。 与此同时,美联储主席鲍威尔7月10日在国会出席听证会时表示,美联储不会等到通胀降至2%时才去考虑降息。这一表态使得市场认为美联储在9月议息会议上启动降息的可能性大增。芝商所美联储观察工具于7月11日公布的数据显示,美联储在9月议息会议上降息的概率升至92.7%,显著高于前一日的73.4%。此外,考虑到美国将在11月初举行总统大选,9月被认为是美联储启动降息较为理想的时间窗口。 美国原油去库提速 作为全球最大的原油消费国,美国的原油需求存在明显的季节性变化。一般来说,每年5月末—9月中旬为北美夏季用油消费旺季,汽油需求回暖会带动美国炼厂开工率上升并增加原油加工需求,由此导致美国原油和汽油库存双双步入去化阶段,从而对美国WTI原油期价形成支撑。 当前正处于美国夏季驾车出行用油旺季,汽油裂解价差出现反弹,月环比小幅回升。截至7月中旬,美国汽油裂解价差维持在24.94美元/桶,月环比小幅回升1.06美元/桶,较过去11年的历史均值23.07美元/桶小幅增长1.87%,较去年同期大幅回落9.02%。随着汽油裂解价差持续走强,美国汽油库存出现回落。据统计,截至7月12日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量为8.14亿桶,较前一周下降422万桶;美国商业原油库存量为4.4亿桶,不仅周环比继续下降487万桶,而且过去3周合计下降了2000多万桶。尽管美国炼油厂开工率小幅下降1.7个百分点至93.7%,不过依然处于年内高位水平。 原油回吐地缘溢价 上周末,2024年美国总统选举共和党总统候选人特朗普在发表竞选演讲时遭枪手“未遂刺杀”,所幸仅是耳部受伤。据目前美国民调数据显示,特朗普选民支持率攀升至70%以上,而拜登支持率仅为16%,二者巨大的差异引发全球资本市场开始转向“特朗普交易”。 俄乌冲突引发的地缘风险曾给予原油期货市场较大的溢价空间。回顾2022年年初,美国原油期货价格曾受益于此,在短期内连续拉升,涨幅超过45%。尽管近两年,美国WTI原油逐渐消化俄乌冲突的溢价,但市场担忧特朗普主政以后会弱化对乌克兰和以色列的支援力度,从而使得俄乌冲突和巴以冲突趋于淡化,原油高溢价空间面临缩水风险。 综上来看,随着美国通胀压力持续缓解,经济下行趋势凸显,美联储9月降息预期大幅提高,宏观因子转向偏多氛围。同时原油产业因子有望继续维持旺季特征,需求驱动力量仍在。鉴于特朗普民调支持率大幅攀升,美国原油期货市场转向“特朗普交易”逻辑,未来俄乌冲突或面临大概率停战可能,原油地缘溢价空间受到萎缩考验。在多空博弈加剧背景下,预计未来美国原油期货料维持宽幅震荡走势。 责任编辑:刘健伟 |
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