■PP：山东丙烯价格接近下边际出口成本附近

1.现货：华东PP煤化工7550元/吨（+20）。

2.基差：PP主力基差-57（-14）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-0）。

4.总结：估值端，从丙烯角度看，山东丙烯价格接近下边际丙烯出口成本附近，继续下行空间有限，而PP粒粉价差目前150元/吨附近，也处于偏低水平，且考虑到丙烯价格继续下行空间有限，PP粒粉价差的修复很难通过丙烯带崩粉料价格实现，大概率需要PP粒料走强进行修复，目前估值偏低。

■塑料：盘面交易供应增长现实

1.现货：华北LL煤化工8240元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差-51（+9）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-0）。

4.总结：聚烯烃延续弱势，但盘面空头逻辑有所变化，前期盘面价格走弱的同时，基差走强，自身生产利润震荡反弹，下游制品利润也出现反弹，盘面主要交易成本坍塌逻辑，但23日开始，盘面走弱的同时，基差与自身生产利润出现回落，盘面也在交易供应增长的现实。

■短纤：成品油裂解价差走强

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7650元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差204（-24）。

3.总结：成本端原油，虽然全球原油主流平衡表在三季度显著去库，但油价在6月已经一定程度反应OPEC+延续减产带来的去库预期，在供应端已经充分交易的背景下，后续油价大概率由需求端决定，但目前看中长期需求端成品油并没有特别利多的表现，油价上方空间受限，下半年油价的高点可能已经看到。阶段性油价走弱的同时，成品油裂解价差走强，油价短期可能迎来反弹。

■纸浆：下方支撑减弱

1.现货：漂针浆银星现货价6050元/吨（0），凯利普现货价6100元/吨（0），俄针牌现货价5650元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5100元/吨(0)，针阔价差950元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=384元/吨（-48），凯利普基差-SP09=434元/吨（-48），俄针基差-SP09=-16元/吨（-48）；

3.供给：上周木浆生产量为14.86万吨（0.42）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为-311.18元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-1302.23元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6660元/吨（-20），木浆生活用纸生产毛利176.36元/吨（0），白卡纸均价为4349元/吨（0），白卡纸生产毛利460元/吨（0），双胶纸均价为5370元/吨（0），双胶纸生产毛利18元/吨（0），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利597元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为477139吨（-574)；上周纸浆港口库存为177.9万吨（1.1)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1396.7元/吨（14.48），化机浆生产毛利为14.46元/吨（93.17）。

8.总结：上周纸浆在支撑位附近横盘整理，但随着银星外盘报价下移，纸浆的估值下移，同时针叶浆的进口利润倒挂严重的矛盾有所缓解。上周五纸浆小幅反弹，但从基本面上来看纸浆并不具备反弹的强驱动，并不可持续。反之，纸浆基本面转弱，成本支撑下移，纸浆目前依旧在震荡寻底的过程中，下方仍有空间。预计短期纸浆偏弱震荡，关注下周其他外盘报价，以及纸企是否有涨价函行动，关注宏观以及资金情绪。

■玻璃：需求偏弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1444.8元/吨(0),华北地区周度主流价1420元/吨(-36)。

2. 基差：沙河-2409基差：55元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.23万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.39%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6709.12万重量箱，环比3%；折库存天数28.6天，较上期0.8天；沙河地区社会库存328万重量箱，环比-0.55%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润12.4元/吨(-26.09)；浮法玻璃（石油焦）利润161.03元/吨(-21.43)；浮法玻璃（天然气）利润-199.69元/吨(-34.29)。

6.总结：场内情绪偏弱，原片企业价格延续弱势运行概率较大，预计本周价格运行区间1430-1443元/吨。需求偏弱，对价格支撑动力一般。

■纯碱：供应宽松

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

2.基差：沙河-2409：91元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.01，氨碱开工率87.79，联产开工率92.07。

4.库存：重碱全国企业库存44.41万吨，轻碱全国企业库存54.18万吨，仓单数量3446张，有效预报2334张。

5.利润：氨碱企业利润335.11元/吨，联碱企业利润516.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润12.4元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润161.03，浮法玻璃（天然气）利润-199.69元/吨。

6.总结：企业开工及产量高位，供应相对宽松。下游需求一般，情绪弱，按需为主，下游运行稳定，但预期减弱。预计，短期纯碱走势震荡运行，成交灵活。

■棕榈油/豆油：国内油脂成交放缓

1.现货：24℃棕榈油，天津8060（+130），广州7940（+150）；山东一级豆油7870（+100）

2.基差：09合约一级豆油164（+152）；09合约棕榈油江苏136（+154）

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 927.5美元/吨（+2.5），8月船期马来24℃棕榈油FOB 912.5美元/吨（+7.5）；8月船期巴西大豆CNF 472美元/吨（-7）；美元兑人民币7.26（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加17.83%，油棕鲜果串单产增长18.47%，出油率下降0.10%。

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量为1173224吨，较6月同期的891570吨增长31.6%。

6.库存：截止第29周末，国内棕榈油库存总量为46.4万吨，较上周的48.9万吨减少2.5万吨。国内豆油库存量为123.8万吨，较上周的120.4万吨增加3.4万吨。

7.总结：国际原油价格因需求前景担忧再度下跌，拖累植物油市场情绪。海外船运机构对7月马棕出口预估差异较大，分别在环比上月+1%至+30%左右。马棕7月产量预计环比+13%左右。国内棕榈油成交零星，周度库存终结连升势头。豆油周度成交有所走弱。关注油厂豆粕胀库压力下对开机节奏的影响。国际大豆逐步趋稳的条件下，建议关注豆棕价差向上修复机会。

■豆粕：豆粕提货显著回落

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3000（+20）

2.基差：09日照基差-142（+57）

3.成本：8月巴西大豆CNF 472美元/吨（-7）；美元兑人民币7.26（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第30周全国油厂大豆压榨总量为197.15万吨，较上周增加12.74万吨。

5.需求：7月25日豆粕成交总量8.29万吨，较前一日增加1.67万吨，其中现货成交7.49万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第29周末，国内豆粕库存量为130.5万吨，较上周的122.7万吨增加7.8万吨。

7.总结：美国商品天气组织表示，未来两周可能有多达20％的美国玉米作物受到影响，但目前预计下周美国作物带将有更多降雨，这对玉米和大豆来说是个好消息。能源期货疲软也是一个负面影响。美豆基金净空持仓高位有所反复。IMEA称，上周马托格罗索州市场上的大豆价格为每袋117.28雷亚尔，较前一周的平均价格上涨0.74%，较去年同期上涨5.22%；豆粕价格跟随国际市场下跌，与前一周相比下跌2.30%，平均报1944.58雷亚尔/吨；豆油价格上涨。在马托格罗索州，上周的涨幅为3.12%，达到5150雷亚尔/吨。在榨利良好的条件下，巴西高压榨支撑持续，旧作销售进度有所上赶，接近历史同期水平。美豆产区未来或迎异常高温时期，中西部地区更甚。降雨预计正常。国内近月买船利润低位趋稳，远月调整后再度向上，维持高位。美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为54%；开花率为65%，上一周为51%，五年均值为60%；结英率为29%， 五年均值为24%。截至7月23日当周，约4％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为53%。、

■玉米：陈粮继续下跌

1.现货：港口下跌。主产区：哈尔滨出库2270（0），长春出库2310（0），山东德州进厂2400（0），港口：锦州平仓2420（-10），主销区：蛇口2410（-20），长沙2540（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2409=63（-17）。

3.月间：C2409-C2501=66（8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2022（30），进口利润388（-50）。

5.供给：7月26日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数539辆（17）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年7月18日-7月24日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.57（-3.28）万吨。

7.库存：截至7月24日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量427.8万吨（环比-2.51%）。截至7月25日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.66天，周环比-0.99%，较去年同期+5.32%。截至7月12日，北方四港玉米库存共计233.2万吨，周比+5.6万吨（当周北方四港下海量共计13.9万吨，周比-26.2万吨）。注册仓单量90080（0）手。

8.小结：上周五美玉米再度大跌，测试前低支撑。连盘玉米主力期价刷新低点，短期跌势延续。国内现货市场继续去库，但随着今年缺口预期的不断弱化，下游需求走弱，北港下海量降幅较大，南北港倒挂进一步加大，关注北港去库速度能否继续保持，目前陈粮翘尾行情能否出现的不确定性仍大，但即使出现，持续时间和行情幅度或有限。远月合约交易新季生长形势为主，策略上继续持有9-1正套。

■白糖：现货价格反弹

1.现货:南宁6520(60)元/吨，昆明6285(70）元/吨

2.基差:南宁1月676；3月709；5月734；9月366；11月613

3.生产：巴西7月上半月产量同比减少，但累计产量仍然同比明显增加，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期，新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游即将进入季节性备货旺季。

5.进口：1-6月进口130万吨，同比增加20万吨，本产季进口总量318万吨，同比增加30万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：6月258万吨，同比增加49万吨。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘原糖价格反弹结束继续触及新低。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，郑糖价格回落，不过市场即将进入下游的备货旺季，预计下方仍然具有支撑。

■棉花：内外棉价继续新低

1.现货:新疆15379（-91）；CCIndex3218B 15469（-126）

2.基差:新疆1月1189，3月1164；5月1149；9月1224；11月1169

3.生产:USDA7月报告预期新产季产量大增，消费有所增长，全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调。

4.消费:国际情况，USDA7月报告调减产量和库存；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费表现无亮点。

5.进口：6月进口26万吨，同比增加17万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。近期下游织企原料库存有所建库迹象，棉价可能进入底部构筑期。

■螺纹：旧国标高库存值得关注

1、现货：上海3220元/吨（50），广州3560元/吨（20），北京3360元/吨（10）；

2、基差：01基差-238元/吨（-44），05基差-308元/吨（-53），10基差-151元/吨（-42）；

3、供给：周产量216.69万吨（-6.78）；

4、需求：周表需227.02万吨（-4.42）；主流贸易商建材成交12.1378万吨（3.57）；

5、库存：周库存760.24万吨（-10.33）；

6、总结：高库存下新旧国标螺纹转换叠+偏弱的终端需求+松动的成本支撑共同导致周内螺纹价格持续走低。地产端库存高位、基建资金到位不及预期、制造业PMI的平淡走势，需求高度似乎并未出现明显的扩大，因此市场预计新国标实施以前，旧国标去库难。目前，螺纹库存760.24万吨，库存缓缓下行，考虑到螺纹持续的减产，此番库存降幅不及预期透露出需求的疲软。新国标的出现冲击了螺纹的现货市场，近月合约跌跌不休，月间差呈现近弱远强逻辑。因此，近期在旧国标螺纹库存仍高之前，螺纹盘面或仍将保持偏弱态势，周五反弹主要为减仓上行，并不构成反转势头，因此偏弱态势仍然存在，10合约支撑参考3300元/吨一带，后续将继续关注宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：库存继续上升

1、现货：超特粉626元/吨（12），PB粉777元/吨（12），卡粉935元/吨（10）；

2、基差：01合约12元/吨（-17）,05合约24元/吨（-15.5），09合约-2元/吨（-14.5）；

3、铁废差：-33元/吨（-10）；

4、供给：45港到港量2376.2万吨（-489.4），澳巴发运量2144.4万吨（-96.9）；

5、需求：45港日均疏港量321.136万吨（11.41），247家钢厂日均铁水产量239.61万吨（-0.04），进口矿钢厂日耗293.73万吨（0.46）；

6、库存：45港库存15279.94万吨（148.93）,45港压港量39万吨（0），钢厂库存9204.87万吨（-29.04）；

7、总结：到港虽有减量，但考虑到需求端钢厂仍有检修预期，库存仍处于缓慢上行阶段。铁水难见大规模上涨，去库速度决定铁矿石上方高度，近期由于螺纹新国标影响，加上亏损严重，多数钢厂有检修计划，铁水或继续回落。库存高位之下，预计铁矿石维持震荡偏弱走势。

■铜：铜价反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为74290元/吨，涨跌1090元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-25元/吨。

3. 进口:进口盈利310.63元/吨。

4. 库存：上期所铜库存309182吨，涨跌-6926吨，LME库存239425吨,涨跌-2325吨

5.利润：铜精矿TC6.38美元/干吨，铜冶炼利润-1981.18元/吨。

6.总结：铜的逻辑直接从通胀和供应偏紧转到是否衰退。目前尚无衰退迹象，7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。

技术上看，沪铜78000-77500破位，短期支撑70000-72000。中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。