周二尾盘跳水，技术因素位居主导，获利盘、套牢盘、追高止损盘集中涌出加大了跌势。慢涨快跌，是一种典型的强势特征。经过快速调整后，待各种技术指标有效修复后，股指有望延续反弹格局。
　　本周二，股指在盘中出现调整，同样在午后拉起，但尾盘并没有稳住盘中收复的失地，而是出现放量杀跌。

沪深股市自7月19日以来的一波逼空式上涨行情在本周二出现了微妙的变化，在此之前，沪深300指数基本上呈现单边强势上涨格局，调整也基本是在盘中实现，而在收盘时基本会收复失地，且收盘价基本上一直沿5日均线上行。周二市场表现与近一段时间市场表现出现了较大的偏离，引致市场各方的解读。我们倾向于认为，周二出现尾盘跳水走势，技术上的原因可能是最为主导的因素。本轮反弹以来，沪综指和沪深300指数分别反弹了15.2%和18.4%，市场在经历了显著的反弹且没有像样调整的情况下，本身就存在着比较明显的调整要求，周二市场尾盘的放量下跌只不过是获利盘获利了结、追高盘止损等需求的集中放大表现而已。

实际上，我们通过仔细梳理周二的消息面，可以发现，大多均可以被解读为某种程度上的正面利好。具体来看，四大行新增贷款多增780亿，7月新增贷款约为7000亿，由此推断三季度新增贷款规模或较原计划有所增加。在总量得到有效控制的情况下市场憧憬下半年的信贷投放节奏将出现微妙的变化，这对近期调控预期和资金面构成利好。基金大举减持债券，近千亿资金回流股市，在股市反弹确立的背景下，市场资金开始向股市回流，这在资金面上对A股构成提振。国务院要求三网融合实施方案16日前报送，传媒娱乐等板块又一次迎来炒作契机。海外市场方面，欧美公布的制造业PMI指数均优于预期，反映在欧洲债务危机冲击过后宏观经济的实际表现超越之前市场的悲观预期，海外股市大幅飙升，周一晚间道指上涨1.99%，富时100指数上涨2.65%；大宗商品市场均出现大涨，原油上涨3.1%，伦铜上涨2.53%，这些也对A股相关行业和市场心态构成积极支撑。另一方面，国土部出炉1457宗闲置土地“黑名单”对地产构成一定压制，但此类地产调控消息在市场经历了房地产的各种调控和传闻后明显可“忽略不计”。明星基金经理王亚伟上周减仓6%也显示市场主流资金分歧有所加大，但近期的各种调查也显示机构投资者配置股票的意愿明显上升。总体而言，实际的利好消息面更为明显。

从盘后市场各方的解读来看，存款准备金率可能于10月上调的传闻成为关键原因。该传闻缘起于央行日前表示：下半年将进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。市场人士认为，这是央行继今年5月份第三次上调准备金率之后，时隔两月再次公开提出使用“存款准备金率”。此次重提，可能意味着为管理银行体系流动性，央行已在酝酿准备金率的再次调整。

但是我们认为，即使未来上调准备金率，时间窗口也不会在近两个月，可以说近期调整存款准备金率的可能性微乎其微。具体来看，下半年公开市场共计有2.44万亿元央行票据及正回购到期，当然，到期资金后期会动态增加，其中7月份居首为7480亿元，8、9月份公开市场到期量相对较少，11月和12月份最少，分别为925亿和900亿元。较上半年而言，央行总体对冲压力不大，且目前市场形势下的3个月、1年及3年期央票皆可均衡运用，单个工具所承担的回笼压力不大，这也为公开市场各期限品种的运用留下了足够空间。另外，从近期贷款数据、新增外汇占款、未来扩容节奏等来看，并无提高存款准备金率的要求。

另有观点认为，尾盘杀跌是受到股指期货的负面拖累影响，因目前A股市场被股指期货绑架的态势较为明显，因此，市场往往会出现跌过头，反弹也可能反弹过头的特征。但我们认为，尽管有实证分析表明股指期货走势在某些时段在一定程度上领先现指，但是夸大股指期货的领先作用并不科学。从近期走势来看，主力合约长期运行于无套利区间，反映市场更趋理性，如若期指过度杀跌一般也会引致套利盘入场进而对现指构成支撑和对期指走势构成压制。实际上，期指走势更多地取决于现货市场的走势。

结合上述分析，我们倾向于认为，周二市场尾盘的调整更多地反映了技术上调整的要求。回首本轮逼空上涨以来，沪综指和沪深300指数从突破5月整体平台下轨至今未见明显蓄势调整，与短期均线的乖离率出现快速放大，KDJ高位钝化已经半个多月，这种赶时间似的逼空上扬使得调整风险与日俱增。在经过周二的快速调整后，待各种技术指标进行有效修复后，股指将有望依然延续反弹格局。