报告品种：白糖

调研背景

山东、江苏是我国重要的食糖集散地，聚集了加工糖厂、贸易商、港口、食品终端及替代品生产企业等多种涉糖主体，了解当地白糖市场情况对于行业整体情况有重要意义。

调研路线

调研纪要

1、江苏某企业A

企业贸易规模：年贸易量10 万吨左右，今年预计缩量 20%至 7-8 万吨。

下游企业类型：该公司主要供应的下游企业为中小型终端，多为年贸易量6000-7000吨的企业，备货期从3-4个月缩短到1-2个月，主要是看到远期价格较低。

该企业对消费的感受&看法：贸易缩减，主要原因有三。一是受糖浆、预混粉影响，中小用糖企业更改配方，白砂糖份额下降；二是中小终端的成品市场不好，采购总量下降；三是区域内同业市场竞争激烈。

该企业对国内糖市供需格局的看法：

（1）市场供应情况

加工糖厂前期18-19 美分点价的糖陆续到港，供应量增加，预计加工糖报价或向广西糖靠拢。考虑到留给广西糖去库时间有限，预计国产糖结转库存会比市场预期的高一些。

（2）市场消费情况

1）年度消费量预估：预计我国食糖年度消费量小于1500万吨。虽然对下游大型终端增量尚未确定，但是考虑到中小型企业有所减量，预计消费整体有缩量。

2）旺季不旺：中秋节旺季采购并不明显，合作的中小终端今年的开工率下降。

3）备货周期缩短：终端的备货周期缩短，以前是按半年锁量，现在是只备1-2 个月的量。

（3）替代品市场情况

1）预拌粉&过筛糖等替代明显，具备价格优势。生产过筛糖企业在山东有30多家，过筛糖价格在珠三角地区约为6100元/吨，在华东地区约为6300元/吨，与白砂糖有300-400元/吨差价。罐头企业大量使用糖浆、果葡糖浆替代；烘焙企业开始用过筛糖和预拌粉，甚至用泰国精制糖做成预拌粉供烘焙终端使用，定制化使终端使用更方便。该情况已在国内很多贸易商中普及。

2）预拌粉新政实际影响力度有限。只对保税区加工的预拌粉有所限制，对直接进口的预拌粉没有政策，正规进口仍然较多，通关时长有所拉长，不解更笨问题，江浙部分地区开始查糖浆原产地问题。

该企业对后市行情看法：

（1）9 月期现价差回归

目前很难判断回归时间和程度，首先看外盘价格能否在18美分挺住；其次看9月份的加工糖市场供应情况，加工糖厂的套盘和锁汇操作做得好，不能简单地以进口加工成本去计算报价下跌的底部；最后要看资本和市场的心态。

（2）郑糖区间预估

预计新榨季6000 元/吨是价格区间上沿，广西新糖上市的价格在5900 元/吨左右，然后往下走的概率较大，有人看到 5500-5600 的位置。

2、江苏某贸易商B

企业贸易规模：年贸易量11-12万吨，今年销售量与去年基本持平，没有减量。主要得益于将期权市场盈利补贴现货贸易，报价有优势抢占了更多同业市场份额。

下游企业类型：该公司主要供应的下游企业为中小型企业，年贸易量200-300吨至几千吨年用糖量。

该企业对消费的感受&看法：中小终端用糖预计未有明显下降，但大终端有所减量，整体食糖消费量今年预计比去年略有下降。

该企业对替代品市场的看法：

（1）过筛糖在山东、河北、天津、宁波港地区较多，但现在也出现减量的趋势，有些生产厂家被查封，监管趋严。实际整体对终端影响不大。

（2）糖浆终端以冰糖厂为主，华东市场冰糖厂较少，因此糖浆流通也比较少。（69%糖浆折糖价约为6000元/吨）

该企业对后市行情看法：

09合约跌到6000以下机会小，建议客户在9月前增加采购以应付中秋用糖需求，01合约以跟随外盘为主，若外盘不跌破18美分的话，国内糖价还能保持现有区间，底部 5700；若外盘跌破17美分，国内或将跌至5500元/吨。

（注：银河期货发布调研报告的时间为7月30日）

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