错综复杂的经济环境下，如何认识目前的粮食期货？通过对基本面的深入研究与对经济周期性节奏的宏观把握，笔者研究发现目前粮食板块整体水平低于自身价值，粮食价格在目前阶段属于价值偏离，随着后市的市场修正，价格有望恢复理性，从而带来较好的投资机会。

　　进行基本面的分析时应该辩证地看待目前形势下的供求关系。在供应与需求这一对矛盾体中，供应量是客观实际，而需求永远是无法统计的，仅仅被表述为预期，属于主观认定的范畴。可以调查国内有多大的大豆压榨能力，但无法预知有多少企业会开工，而影响需求的主要因素为经济环境。经济环境向好，则需求预期会被有效放大；当经济环境走坏，例如目前的经济形势下，需求会被主观遏制，导致供求关系决定的价格产生偏颇。

　　市场可能出现矫枉过正的情况。由于期货市场具有“价格发现”功能，当市场意识到价值偏离时，会自发对其进行修正。若修正能维持一定的时间，则可能被市场投资者认定为一波有效的趋势，对之“趋之若骛”。市场终究是人的市场，自然会具有很大的盲从性，“价格发现”被惯性延伸，出现矫枉过正的情况。根据笔者的多年研究认为，市场经常出现矫枉过正的错误价格，这一观点也符合索罗斯的市场错误理论。

　　将物价纳入经济体系进行研究是非常必要的。经济的发展具有周期性特点，经济周期是经济发展过程中有规律性的波动反映。综观近50多年的中国经济，大体是每11年形成一个周期。近20多年来，20世纪80年代是一个周期，90年代是一个周期，2000年到2010年又将是一个周期；如果计入改革开放前的3个经济周期，现在进入的是第6个经济周期。本轮经济周期中，2003年、2004年进入迅速上行期，并表现出波幅较小、更为稳健的特征。改革开放以来，全国GDP增长率波动情况如图1所示。

　　50年代至改革开放初期，我国经济发展对国家经济政策异常敏感，经常出现经济的大幅波动，经济周期表现为政策性经济周期。90年代以来，随着我国改革开放的深入，社会主义市场经济体制不断完善，中国经济增长周期与世界经济增长周期相关性进一步增强。尤其是2000年以后，随着世界经济一体化进程的加快，中国的对外依存度大幅上升，经济的增长周期波动与世界经济增长周期波动的方向非常相似(如图2所示)。

　　在我国1991至1999年的上一轮经济周期末，谷底年份1999年的经济增长率为7.6%，随后，2000年、2001年经济增长率分别回升至8.4%和8.3%，继而进入新一轮经济周期。

　　国内期货市场目前的商品期货层次决定了研究应更加侧重于商品的价格形式，在一个开放的市场经济体制下，商品的价格同样随经济周期韵律而波动。从这层意义上讲，对于商品价格的研究，也就是对国家宏观经济的研究。

　　随着改革开放的深入、基础设施建设的完善、国际化合作的加强，我国大致在1999年开始进入了一个高速增长的经济周期。这个周期的特点是，中国以全球较低的劳动力资源和相对落后国家更完善的市场体制和配套建设，吸引了全球的投资热情，逐渐形成了全球加工制造业基地的国际化角色定位，随周期性特点突显的是国内几乎所有商品价格也呈现了同步的起落。

　　国际国内的经济联动为分析世界经济周期提供了理由。自2000年中国加入WTO开始，中国的经济周期与世界的经济周期同步，在物价体系中，中国物价与世界物价趋势与节奏也保持一致；自1999年开始的本轮经济周期，其节奏与波浪理论节奏变化趋于惊人的一致性。

　　图3为2006年的研究成果，运用了技术分析里的主流分析工具——波浪理论技术对经济环境进行分析，选择了小麦与大豆指数两个品种进行长期研究，2006年的粮食板块水平经定位为波浪的第四浪位置，而在对2006年以后的物价节奏的预测中，波浪理论提示出2008年经济将出现拐点：

　　在2008年7月出现的以大豆为首的调整行情，短短不到4个月的时间，价格经历了自5000元/吨到3000元/吨的大幅度调整，与2004年4月至8月的大豆价格从4000元/吨到2600元/吨的跳水行情惊人的相似，历史似乎在重演。

　　从其他粮食品种玉米、小麦的价格走势来看，其大体节奏是一致的，粮食板块具有很好的价格协同性，其中大豆又是粮食板块的“领头羊”品种。

　　从技术上对本次下跌的节奏进行解释，图4大豆价格下跌经历了a—b—c的形态，最终到达大级别的A浪目标位。图形上看，国际大豆价格创下新低，国内大豆价格维持横盘，两市节奏短期出现差异。

　　鉴于目前下跌A浪内部a—b—c浪形态的完成，波浪技术后市技术推演为B浪的反弹，而B浪的内部节奏为a—b—c的复合型反弹节奏。空间上认定本次反弹国内大豆的目标价位为4100元/吨左右；时间上定义本次行情反弹最终到达时间为2009年6月份。

　　本次反弹处于经济周期中对自周期拐点下滑的矫枉过正进行的修正。后市的基本面随着包括诸如国际救市和国家经济政策的导向性变化的逐渐显现，势必会符合周期预言，尤其是在2007年经历了全球性粮慌的大背景下，对于目前的投资机会是值得慎重对待的。