郑糖主力合约价格近期走势偏弱，各月合约保持震荡下跌并都创出新低。虽然从基本面角度看，下游需求即将进入备货旺季，但是盘面尚未对此需求端利多进行提前交易，现货端目前尚未显现出备货的气氛。市场仍然对于本年度的季节性旺季存在“旺季不旺”的担忧，价格的压力来源仍然是供需两个方面。

供给方面，进口糖的集中到港将分布在整个三季度，预计也会延续到四季度，会持续对下半年糖价施加压力。近两个产季我国白糖进口的80%来源是巴西，巴西在今年5月向中国出口9.5万吨，6月出口量增长到44.4万吨，7月最近数据环比增长到57.5万吨，按照船期粗略推算，我国三季度总进口量预计会达到150万吨，同比去年三季度进口总量102万吨增加将近50%。国内进口加工糖厂的买船到港将会从8月开始陆续增加，糖厂开工率逐渐增加后，加工糖产量预计会在下半年兑现。另外，三季度末也面临预期增产的国产甜菜的提前压榨，届时甜菜糖增产的压力也可能体现在糖价的走势上。

需求方面，食品饮料和烘焙糕点等下游用糖终端企业在本年度的表现出现一定分化，主要是中小型终端在原料方面出现替代的情况较为明显。中小用糖终端基于成本考虑等综合原因，对预拌粉以及预拌粉相关的原料产品的接受度在本年度明显增强。据海关口径统计的本产季糖浆和预拌粉进口量已经创造了超过90万吨的历史新高，同时不排除仍然有未能体现在数据中的进口量。虽然前期流行的保税区生产预拌粉产业已经受到了限制，但是由于海外相关国家来源的进口糖浆预拌粉仍然享有关税优势，所以预拌粉进口量的增长在中短期内是难以阻止的，这将促进用糖终端在原料上的替代程度，对进口加工糖造成一定市场挤压效果，进而可能造成本产季需求终端的旺季采购量不及预期。

因此，总体来看白糖价格在本年度的旺季可能面临相对往年较大的压力，市场对糖价在这个期间的反弹期望预计不会很强烈。这些压力来自于进口糖的压力和需求端的替代，叠加本年度糖价内外糖价总体处于熊市氛围当中，下游需求端备货期缩短和降本增效意愿强，所以不排除三季度出现“旺季不旺”的可能。