报告品种：PX、PTA、MEG

2024年8月初拜访华东地区多家贸易商和工厂后，我们对调研中有关芳烃上下游产业链的观点整理如下：

近期宏观和原油对化工品价格的扰动较大。海外通常根据汽柴油、月差crack交易石脑油，海外交易对石脑油影响远大于国内PX对石脑油的影响。今年汽油市场的需求来看，美国同比走弱，欧洲亚洲正常。受到天气异常和欧洲降息的影响，今年淡季不淡旺季不旺。受全球宏观预期，目前预估Q4汽油可能走弱。芳烃目前利润尚可。

一、PX及TA

目前市场对PX及TA下半年情况存在多空两种不同看法，看空的声音更多一些。

多头逻辑

PX短期09合约多头没人交仓单。TA09关注外资空单离场是否带来盘面反弹。Q3存在下游“金九银十”的旺季利多预期。目前证伪旺季尚早。Q4 PTA装置持续开工会带来PX继续去库，如果PTA和PX两方博弈会利多价格。目前海外PX装置难有增量。

空头逻辑

TA供应多，需求低，TA偏空，PX偏空。

下游聚酯工厂的TA库存很高，在TA没有大量检修的预期下，预计2024年H2累库。TA下游聚酯方面整体过剩，H2产量难有增加空间。

季节性来看调油时间窗口即将结束，相对夏季汽油对MX的需求，天气转冷后MX更多流向PX，PX开工预计增加，利空PX价格。目前PX国内和海外供应偏高。

PTA装置方面来看，仪征8月不检修，9月不一定；英力士12月有检修。

TA出口相关信息：运载集装箱的大船船期比较准确，但今年集装箱价格较贵，出口大部分用散货船，散货船装船报关会有延期，整体容易延期半个月到一个月。今年印度允许从中国进口PTA用于印度出口聚酯的原料，用于印度国内销售的货物则不能用中国的PTA。

PF成交量不大，库存基数大，库存难去。

二、MEG

2024年Q3的供需格局相对聚酯链其他品种较强，整体偏乐观看待。

EG供应方面：海外来看，沙特原油减产导致伴生气产量下降，MEG在沙特的装置原料为伴生气，原料不足，另一方面在沙特效益偏差，预计八九月份EG产量不多；美国增加一条装置（南亚），但美国来中国的船很少。目前库区整体8月份的到港不多，进口方面利多价格。国内MEG供应偏高，煤制装置一般夏季检修冬季开，目前部分煤制的EG装置重启。

库存情况良好，基差相对绝对价格看多。8月之后整体是去库格局。

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