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景川:货币政策宽松商品价格有望强劲回升

最新高手视频! 七禾网 时间:2008-12-23 13:55:08 来源:期货日报 作者:景川

 

  在9月底美国推出7000亿美元救市方案没有在国会通过之后,金融海啸迎面扑来,股市和商品出现了巨幅的下跌,金融市场极度恐慌。在中国国庆长假之后,金融危机严重打击了市场的信心,几乎所有品种都出现了崩溃式的下跌。在这样的情况下,各国政府携手对抗危机的阵营初具规模。美国、欧元区、英国、加拿大、瑞典和瑞士六大央行联合发布声明宣布,紧急降息50基点,以应对“因金融市场危机恶化而持续放大的经济增长下行风险”。中国也首次参与了联合减息活动,受到了全球的格外瞩目。全球大大小小的经济体也陆续加入了拯救行列。当月下旬在紧急降息三周后,美联储再次宣布降息50基点,将利率降至1%的近50年来最低水平。由此也再度掀起了一波降息潮。次日,中国香港、中国台湾均跟进降息,而挪威也宣布降息50基点。更令人惊讶的是刚刚告别零利率不久的日本,10月31日,日本央行宣布调转枪头,将仅为0.5%的基准利率下调至0.3%,为七年来首次。 11月初在欧洲两大央行的带领下,全球范围内再度掀起降息高潮。当天,英国宣布猛砍利率150基点,至3%的1955年最低点;欧洲央行则再降50基点,至3.25%。12月初欧元区、英国、澳大利亚、瑞典、泰国、新西兰、印度和印尼等近十个经济体均宣布了大幅降息。紧接着加拿大、韩国、瑞士和中国台湾等经济体再度跟进。日本中央银行19日再度宣布宣布,将银行间无担保隔夜拆借利率从目前的0.3%下调至0.1%。此外,日本央行还决定暂时通过直接购买商业票据和企业短期债券的方式帮助企业融资,并购买政府债券为资本市场注入长期资金,以增加流动性。

  考虑到美联储已经基本实现了“零利率”且物价指数月率也创下历史上最大的跌幅,因此我们可以初步确定美国已经步入了通缩,未来经济前景将会承受非常大的压力,而这将引领其他国家再度降息。在日本降息的同时,澳联储也认为有必要加大降息力度,降息必须“大到足够对借贷双方有显著的影响”,“降低100个基点是合适的,可以支持家庭和商业”。加拿大虽然在12月9日大幅降息75个基点至1.50%后不再具有可降息空间,但还希望缓解本国货币市场的环境,因此目前正是加拿大央行将本国利率降到零的好时机。欧洲央行行长特里谢16日表示欧洲央行在进一步降息方面将有所限制,暗示1月份可能会暂停降息步伐。不过美联储采取的宽松货币政策将推动欧元兑美元汇率上涨,这将给欧元区经济带来新的冲击,因此不排除1月份以后欧洲央行还会继续降息。中国方面多数专家认为,受到美联储降息影响,在明年1月1日前,央行也很有可能再一次降息。

  在这种令人透不过气的高度密集的降息热潮以及即将出现的再度降息的强大攻势背后,隐藏着经济运行中的风险,而旨在恢复市场信心的大规模动作难以避免会产生累积效应。过度宽松的货币政策在信心有所恢复的情况下将可能产生巨大的反弹冲击波,在短时间内出现虚假繁荣的可能性有所增加。最新数据显示,美国12月密歇根大学消费者信心指数初值达到59.1,明显高于11月的55.3水平,而本轮金融以及经济危机的一个最大的特征是信心的丧失,因此消费者信心的恢复无疑将会令市场为之一振,在过度宽松的货币背景下,会令商品市场出现反弹。而危机爆发以来大量回流美国的美元近期也发生了一些变化,从数据上看,美元从美国流出,进入日本以及东南亚国家的趋势开始形成,而美元近期走弱也说明在零利率时代,息差套利的解除已经难以持续出现,也将会减缓商品市场的压力,为商品市场大幅下跌之后出现反弹创造了有利的条件。

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