■螺纹：换月的持续推进+淡季偏弱的需求+松动的成本共同导致周内螺纹价格持续走低

1、现货：上海3120元/吨（10），广州3230元/吨（-20），北京3110元/吨（-10）；

2、基差：01基差-36元/吨（26），05基差-82元/吨（32），10基差42元/吨（41）；

3、供给：周产量166.37万吨（-2.17）；

4、需求：周表需195.96万吨（5.2）；主流贸易商建材成交9.2609万吨（-0.45）；

5、库存：周库存690.56万吨（-29.59）；

6、总结：换月的持续推进+淡季偏弱的需求+松动的成本共同导致周内螺纹价格持续走低。当下，螺纹正处淡季，季节性走弱仍在继续，现实需求的疲软松动螺纹价格。更重要的是，碳元素价格的走弱松动了螺纹的成本支撑，周内焦炭四轮降价落地，焦煤近月合约盘面价格走出新低、蒙煤质量的下滑无疑加剧了焦煤近月合约压力。加上换月的持续推进，螺纹逐渐回归现实逻辑，旧国标的去库优惠、贸易商对现货的抛售都使盘面再创新低。但要看到的是，螺纹库存继续下降，当前已进入同期历史低位，螺纹库存压力已然在持续的去库和产量的下滑中有所缓解。盘面换月速度已然在加快，建议10合约应择机平仓了结或换月。当前，考虑到基本面的相对强弱，螺纹或是产业内最先企稳的品种，而热卷高库存之下难见大幅反弹，因此可在螺纹企稳反弹之际，考虑择机做缩卷螺差。另外，螺纹的企稳也将带动带动钢厂利润向好，也可在螺纹企稳反弹之际，考虑择机做多钢厂利润。后续将继续关注宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：成材负反馈+宽松的基本面带动铁矿石价格跌跌不休

1、现货：超特粉583元/吨（-6），PB粉699元/吨（-8），卡粉855元/吨（-10）；

2、基差：01合约2元/吨（6.5）,05合约10.5元/吨（5.5），09合约-13元/吨（8）；

3、铁废差：34元/吨（3）；

4、供给：45港到港量2354.7万吨（-256），澳巴发运量2282.3万吨（2）；

5、需求：45港日均疏港量321.815万吨（13.8），247家钢厂日均铁水产量228.77万吨（-2.93），进口矿钢厂日耗280.49万吨（-3.3）；

6、库存：45港库存15035.1万吨（-8.86）,45港压港量27万吨（-8），钢厂库存9069.98万吨（24.11）；

7、总结：成材负反馈+宽松的基本面带动铁矿石价格跌跌不休。当下正值淡季，按照惯例淡季走预期逻辑，负反馈已然将原料价格击穿，国内需求恢复的缓慢和海外政策的阻力将进一步削弱铁矿石价格。因此，在供增需减之下，铁矿石港口库存不断攀升，在全板块均有走弱迹象之际，铁矿石宽松的基本面导致其无法走出独立的行情，更多的是做板块的跟随者。此番原料的下跌中，独自走back结构说明铁矿石远月的疲软是可预见的，不同于碳元素的contango结构，目前铁废差显示废钢性价比高的背景下，长流程钢厂将有增加废钢的动力，短流程钢厂亦有复产的可能性，随着粗钢平控的预期愈演愈烈，需求的走弱将进一步打压铁矿石价格，削弱铁矿石远月价格。因此，宽松格局之下，矿价有补跌的可能性，但当前已触及85美金成本线附近，非主流发运或受限，下方空间亦有限，建议空单止盈。套利方面，目前具备01-05正套的安全边际，高库存之下远月弱势仍存，但螺纹新规和亏损的同时出现使钢厂大规模减产，削弱铁矿石补库需求，尚未形成启动条件，可等钢厂复产、粗钢平控政策落地等趋势明显或信号明确之后参与进行右侧交易。后续将继续关注宏观政策、产业链生产和库存的情况。

■纯碱：现状较弱，预期悲观

1.现货：沙河地区重碱主流价1800元/吨，华北地区重碱主流价2000元/吨，华北地区轻碱主流价1850元/吨。

2.基差：沙河-2401：218元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率81.61，氨碱开工率87.9，联产开工率81.15。

4.库存：重碱全国企业库存55.13万吨，轻碱全国企业库存59.7万吨，仓单数量12902张，有效预报397张。

5.利润：氨碱企业利润170.43元/吨，联碱企业利润399.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润37.54元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润152.46，浮法玻璃（天然气）利润-209.69元/吨。

6.总结：纯碱设备检修，产量及开工下降。下游需求一般，采购情绪弱，按需为主，现状较弱，预期悲观。碱厂库存高位，市场货源冲击现货，预计纯碱走势震荡偏弱。

■玻璃：供强需弱格局延续

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1424元/吨(0),华北地区周度主流价1374元/吨(-20)。

2. 基差：沙河-2409基差：185元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量117.96万吨(-0.79)，日度产能利用率85.2%。周开工率82.1543%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6743.04万重量箱，环比0.11%；折库存天数29.2天，较上期0.5天；沙河地区社会库存336万重量箱，环比-0.48%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润37.54元/吨(9.8)；浮法玻璃（石油焦）利润152.46元/吨(7.15)；浮法玻璃（天然气）利润-209.69元/吨(5)。

6.总结：供强需弱格局延续，市场预期一般，预计本周价格运行稳中偏弱，运行区间1417-1419元/吨。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为11500元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为11400元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为100元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为12050元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为9600元/吨，相比前值上涨230元/吨；

3.基差：工业硅基差为1800元/吨，相比前值下跌150元/吨；

4.库存：截至8-09，工业硅社会库存为48.1万吨，相比前值累库0.5万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.6万吨，相比前值降库45.3万吨，昆明地区为4.7万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港地区为5.1万吨，相比前值累库0.0万吨，广东交割库为4.7万吨，相比前值累库0.1万吨，江苏交割库为4.7万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为4.7万吨，相比前值累库0.2万吨，上海交割库为4.7万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.7万吨，相比前值累库0.2万吨，天津交割库为4.7万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.7万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为4.7万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至7-31，上海有色全国553#平均成本为12613.5元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-314元/吨。

6.总结：盘面的绝对位置偏低，有资金已经在准备入场抄底，抄底这个话题从6月开始就一直在陆续谈论，但直到现在工业硅依然没有走出明确的上行趋势。现在这个价格，新疆地区的只停了几个小厂，大厂基本上都处于维持生产的状态，虽然盘面价格逼近成本线也还能抗（9000-10000元/吨）；而云南地区以交付前期订单为主，421#的成本在11500元/吨，对应盘面价格为9500元/吨，意味着现在的盘面距离全行业亏损还有一定距离，且厂家大都在盘面参与套保自救，从当前盘面来看，卖保利润情况尚可，只要能维持出货，厂商就不会有停产的想法。因此我们参考9000-9500元/吨的价格为盘面底部，从当前位置来看已经处于接近底部的过程，但考虑到11月出现巨量交割的可能性，9-11月合约尚不具备大涨的可能性，逢高试空是比较合适的选择。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19230元/吨，相比前值上涨220元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3904元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19370元/吨，相比前值上涨165元/吨；氧化铝期货价格为4003元/吨，相比前值上涨75元/吨；

3.基差：沪铝基差为-140元/吨，相比前值上涨55元/吨；氧化铝基差为-99元/吨，相比前值下跌75元/吨；

4.库存：截至8-15，电解铝社会库存为82.31万吨，相比前值下跌0.5万吨。按地区来看，无锡地区为34.34万吨，南海地区为23.62万吨，巩义地区为8.9万吨，天津地区为2.5万吨，上海地区为4.4万吨，杭州地区为4.4万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为2.4万吨；

5.利润：截至8-09，上海有色中国电解铝总成本为17661.27元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1348.73元/吨；截至8-16，上海有色氧化铝总成本为2867.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1036.9元/吨。

6.氧化铝：1）10月份之前基本面依然保持强势的可能新比较大（外矿供应受限、需求维持年内最大值），但考虑到内矿正在恢复，其实基本面强势的边际是在走弱的，意味着现在盘面能抗住不跌的支撑也在逐渐走弱，对应盘面价格持续小幅走低。现在月间也是比较明显的back结构，短期内出现大跌的可能性比较小，考虑到中间可能涉及美联储提前降息问题，从基本面角度可以顺应趋势长线做空至10月；2）矿端问题在10月之前依然是核心交易逻辑，期间若出现内矿大规模停产或外矿供应受到较大扰动等突发重大事件，可跟随资金及热度一起短暂做多，扭转10月前的长空逻辑，但考虑到宏观范围不及上半年，预计价格不会超过今年年内高点；3）10月后基本面转变为供增需减，这个时候对于价格的判断需要看价格的绝对位置。若美联储已开始降息，配合基本面利空预期，预计三季度会有较大程度的回调，但回调力度不及电解铝，价格回到3000元/吨附近即出现安全边际，可轻仓试多；若仍未降息，价格可能没有调整到位的情况下，新资金不会进场，价格也不宜看多。

7.电解铝：现在价格已经向下深度调整至去年震荡区间的顶部18700-19000元/吨，可做右侧交易，向上趋势起来后可进场跟多，但考虑到降息情绪不如上半年，预计价格高点也很难达到上半年的高点。

■铜：铜价持续反弹，73000一线突破成功

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为73620元/吨，涨跌1350元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：60元/吨。

3. 进口:进口盈利56.45元/吨。

4. 库存：上期所铜库存262206吨，涨跌-24099吨，LME库存309050吨,涨跌1600吨

5.利润：铜精矿TC5.9美元/干吨，铜冶炼利润-1594.18元/吨。

6.总结：铜的逻辑直接从通胀和供应偏紧转到是否衰退。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，沪铜78000-77500破位，短期支撑69000-70000。铜价7万一线支撑有效，70700-73000一线突破，压力在75000一线，中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 锌价反弹，关注重要压力位突破情况

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23290元/吨，涨跌490元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-5元/吨，涨跌-5元/吨。

3.进口利润:进口盈利-141.68元/吨。

4.上期所锌库存87468元/吨，涨跌-8993吨。

LME锌库存260600吨，涨跌0吨。

5.锌7月产量数据48.96吨，涨跌-5.62吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为53.48%，SMM压铸为54.97%，SMM氧化锌为57.58%。

7.总结：矿供应偏紧加剧，需求淡季回落，预计锌价区间仍运行。因锌精矿供应紧张一直未能缓解。短期看反弹，压力位：22900-23200，突破可进一步做多。中期区间运行。区间下限：20700-21400，上限：24800-25800。

■PP：盘面在交易需求走弱的预期

1.现货：华东PP煤化工7530元/吨（+30）。

2.基差：PP主力基差41（+36）。

3.库存：聚烯烃两油库存79万吨（-1.5）。

4.总结：上周聚烯烃盘面价格小幅反弹后再次震荡走弱，PP强于PE，盘面下跌的同时，下游制品利润同步走弱，基差与油制生产利润表现偏强，盘面在交易需求走弱的预期。以PP下游BOPP为例，从BOPP订单与产成品库存天数差值对BOPP利润的领先指引看，大方向仍向下，只是目前BOPP利润已经来到历史低位，下方的绝对空间有限，想要通过需求端持续大幅驱动盘面价格向下难度加大。

■塑料：等未来反弹后继续进场PE空单

1.现货：华北LL煤化工8140元/吨（-10）。

2.基差：L主力基差112（+50）。

3.库存：聚烯烃两油库存79万吨（-1.5）。

4.总结：从成本端丙烯的估值来看，静态估值已经处于低位，短期有小的修复驱动但无大的驱动配合，叠加盘面运行的需求走弱预期逻辑可交易的绝对空间也受限，需要一轮反弹给到估值端与驱动端继续向下交易的空间。聚烯烃短期看反弹，但中长期空头逻辑并未趋势反转，可做多PP搏反弹，或者等未来反弹后继续进场PE空单。

■短纤：盘面仍在交易成本坍塌逻辑

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7450元/吨（+30）。

2.基差：PF主力基差182（-2）。

3.总结：上周短纤盘面价格小幅反弹后继续走弱，盘面下跌的同时基差相对抗跌，自身生产利润与下游制品利润走强，盘面仍在交易成本坍塌逻辑。成本端原油，盘面冲高回落的同时，近端月差走弱，汽油裂解走弱，原油盘面在交易现实端偏弱的汽油需求。从汽油裂解的领先指标看，近期汽油裂解有迎来反弹修复可能，汽油裂解反弹带动原油盘面反弹的同时也会带来交易成本驱动逻辑的短纤价格反弹。从供需端对短纤基差、生产利润的领先指引看，短纤生产利润阶段性有回调压力，也符合成本推涨逻辑下的价差表现情况。

■PTA：消费端季节性好转

1.现货：CCF内盘5515元/吨现款自提（+35）；江浙市场现货报价5550-5555元/吨现款自提；

2.基差：内盘PTA现货基差 -9元/吨（+5）；

3.库存：社会库存375.1万吨（+6.2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：959美元/吨（+1）；

5.负荷：82.6%（-1.2）；

6.装置变动：华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置8.12附近停车检修。

7.加工费：341元/吨（+25）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修偏少，后续存在累库压力。当前供应端压力不大。近期基差较窄。预计近期主要跟随原料波动为主。

■纸浆：强基差下关注期价反弹机会

1.现货：漂针浆银星现货价6100元/吨（50），凯利普现货价6150元/吨（50），俄针牌现货价5680元/吨（80）；漂阔浆金鱼现货价5000元/吨(0)，针阔价差1100元/吨(50)；

2.基差：银星基差-SP09=442元/吨（22），凯利普基差-SP09=492元/吨（22），俄针基差-SP09=22元/吨（52）；

3.供给：上周木浆生产量为40.1564万吨（-3.9）；其中，阔叶浆产量为为19.8219178082192万吨（-2.95），产能利用率为81.32%（-12.08%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为-166元/吨(50)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（-120），进口利润为-336.08元/吨(970.35);

5.需求：木浆生活用纸均价为6540元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利174.72元/吨（0），白卡纸均价为4419元/吨（0），白卡纸生产毛利475元/吨（0），双胶纸均价为5300元/吨（0），双胶纸生产毛利-84元/吨（30），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利642元/吨（-7.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为466869吨（-3585)；上周纸浆港口库存为177.1万吨（0.3)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1390.43元/吨（-2.1），化机浆生产毛利为-39.72元/吨（-1.4）。

8.总结：上周纸浆继续随宏观横盘整理，周度涨跌幅-1.01%。目前多数移仓换月，01合约持仓量已超过09合约。截至上周五，纸浆09基差（银星）高达442元/吨，历史分位点于91.2%，01基差370元/吨，历史分位点于87.3%。高基差依旧是纸浆的主要矛盾之一。从估值上来看，8月旺季前期现货价格难以进一步下跌，期货处于深贴水情况下，纸浆期价多被低估，做多纸浆有着一定的安全边际，同时临近09交割月，基差收敛势在必行，09合约近期上行是确定性机会。而从驱动上来看，目前整体供应压力不大，9月份造纸旺季或引起纸浆季节性上涨，关注下游需求改善情况。短期纸浆下方空间有限，支撑点在5600元/吨附近，预计近期震荡偏强为主。

■尿素: 下游需求低迷

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2060元/吨（-10），河南现货价2100元/吨（-10），河北现货价2080元/吨（-10），安徽现货价2110元/吨(-20)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=183元/吨（33），河南小颗粒-UR09=223元/吨（33）；

3.供给：尿素日生产量为17.034万吨（0.14），其中，煤头生产量为12.694万吨（0.14），气头生产量为4.34万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为6.82天（1.38），下游复合肥开工率为40.48%（1.73），下游三聚氰胺开工率为62.73%（-4.93）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为美元/吨（-307.5），中国小颗粒FOB价格为美元/吨（-302.5），出口利润为-2587.61元/吨(-2421.1);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1453张（0)；上周尿素厂内库存为43.72万吨（11.29)；上周尿素港口库存为17.3万吨（0.4)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-174元/吨（10），气流床生产毛利为380元/吨（30），气头生产毛利为260元/吨（0）。

8.总结：上半周受印度新一轮招标消息提振，尿素市场成交好转，尿素盘面亦有所提振，下半周随着影响减弱叠加宏观打击，尿素大幅下跌，本周涨跌幅-4.96%。8月14日，印度NFL发布不定量尿素采购招标，8月29日开标，最晚船期10月31日。中国出口尚未放开，对尿素行情支撑有限。目前故障与检修的增加使尿素日产回落至17万吨左右，且下周亦保持窄幅波动，对尿素形成一定支撑。需求方面，总需求仍在走弱；尿素厂库上周大幅累库。估值上来看，尿素现货上周降价部分已逼至成本线甚至倒挂，下跌空间有限。因此，尿素短期上下游心态僵持，预计近期震荡持稳。需继续关注尿素装置动态及下游复合肥厂开工情况。

■油脂：关注加菜油进口窗口变化

1.现货：广州24℃棕榈油7790（+70）；山东一豆7490（+30）；东莞三菜7840（+30）

2.基差：01合约一豆196（+62）；01合约棕榈油280（+236）；01三菜-78（+42）

3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 920美元/吨（+2.5）；10月船期美湾大豆CNF 441美元/吨（-1）；10月船期加菜籽CNF509美元/吨（0）；美元兑人民币7.16（-0.02）

4.供给：SPPOMA 数据显示，8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比持平，油棕鲜果串单产下滑1.83%，出油率增长0.41%。第33周进口压榨菜油周度产量5.23万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为599663吨，较上月同期的771660吨下降22.3%。第33周菜籽油成交量25600吨

6.库存：截止第32周末，国内棕榈油库存总量为54.9万吨，较上周的56.8万吨减少1.9万吨。国内豆油库存量为126.2万吨，较上周的127.4万吨减少1.2万吨。国内进口压榨菜油库存量为50.9万吨，较上周的50.8万吨增加0.1万吨

7.总结：国家统计局数据显示，中国7月精制食用植物油产量为399.2万吨，同比小幅下滑0.2%；今年前7个月，精制食用植物油产量为2818.2万吨，同比增长4.5%。NOPA月报显示，美国7月豆油库存为14.99亿磅，市场预期为16.08亿磅，6月份数据为16.22亿磅，2023年7月数据为15.27亿磅。近期人民币表现偏强叠加加菜籽旧作压力偏大，加菜油价格下跌，国内对加菜油进口窗口在打开边缘。

■菜粕：西北棉粕供应压力显现

1.现货：广西36%蛋白菜粕2050（-10）

2.基差：01菜粕-107（+17）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 509美元/吨（0）；美元兑人民币7.16（-0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第33周进口压榨菜粕产量6.98万吨。

5.需求：第32周国内菜粕周度提货量7.6万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第32周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.9万吨，较上周的3.2万吨减少1.3万吨。

7.总结：加菜籽新作逐步进入收获期，产区天气仍有偏干影响。但旧作供应压力高于预期成为市场交易焦点。海外基金加菜籽净空持仓保持在历史高位震荡徘徊。国内油厂菜籽累库速度较快。西北地区棉籽丰产上市，棉粕供应压力偏大，对杂粕价格产生不利影响。