■铜：铜价持续反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为73885元/吨，涨跌-150元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：50元/吨。

3. 进口:进口盈利6元/吨。

4. 库存：上期所铜库存262206吨，涨跌-24099吨，LME库存320050吨,涨跌11975吨

5.利润：铜精矿TC5.9美元/干吨，铜冶炼利润-1594.18元/吨。

6.总结：铜的逻辑在降息预期和衰退之间反复切换。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价7万一线支撑有效，并且70700-72300一线持续反弹向上突破。下一压力位在74800-75000。站稳后目标位指向77500-78000。中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 锌价反弹，关注重要压力位突破情况

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23130元/吨，涨跌-210元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：0元/吨，涨跌10元/吨。

3.进口利润:进口盈利-117.48元/吨。

4.上期所锌库存87468元/吨，涨跌-8993吨。

LME锌库存260600吨，涨跌-1675吨。

5.锌7月产量数据48.96吨，涨跌-5.62吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为53.48%，SMM压铸为54.97%，SMM氧化锌为57.58%。

7.总结：矿供应偏紧加剧，需求淡季回落，预计锌价区间仍运行。因锌精矿供应紧张一直未能缓解。短期看反弹，压力位：22900-23200，突破可进一步做多。中期区间运行。区间下限：20700-21400，上限：24800-25800。

■螺纹：换月仍在继续

1、现货：上海3180元/吨（40），广州3240元/吨（10），北京3130元/吨（10）；

2、基差：01基差-36元/吨（-13），05基差-76元/吨（-20），10基差8元/吨（-16）；

3、供给：周产量166.37万吨（-2.17）；

4、需求：周表需195.96万吨（5.2）；主流贸易商建材成交12.2385万吨（-0.4）；

5、库存：周库存690.56万吨（-29.59）；

6、总结：螺纹价格出现明显的反弹，前期，淡季偏弱的需求+松动的成本共同导致周内螺纹价格持续走低。但当下，螺纹库存继续下降，当前已进入同期历史低位，螺纹库存压力已然在持续的去库和产量的下滑中有所缓解，加之盘面换月速度正在加快，旧标库存的低位和换月速度的加快共同导致了本次反弹，但考虑到现实需求的疲软，言反转还为时尚早。因此，建议10合约应择机平仓了结或换月。当前，考虑到基本面的相对强弱，螺纹或是产业内最先企稳的品种，而热卷高库存之下难见大幅反弹，因此可在螺纹企稳反弹之际，考虑择机做缩卷螺差。另外，螺纹的企稳也将带动带动钢厂利润向好，也可在螺纹企稳之际，考虑择机做多钢厂利润。后续将继续关注宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：维持震荡态势

1、现货：超特粉588元/吨（1），PB粉708元/吨（1），卡粉865元/吨（0）；

2、基差：01合约-2.5元/吨（1.5）,05合约4元/吨（1），09合约-13.5元/吨（1）；

3、铁废差：36元/吨（12）；

4、供给：45港到港量2347.8万吨（-6.9），澳巴发运量2374.2万吨（91.9）；

5、需求：45港日均疏港量321.815万吨（13.8），247家钢厂日均铁水产量228.77万吨（-2.93），进口矿钢厂日耗280.49万吨（-3.3）；

6、库存：45港库存15035.1万吨（-8.86）,45港压港量27万吨（-8），钢厂库存9069.98万吨（24.11）；

7、总结：铁矿石价格反弹。在供增需减之下，铁矿石港口库存虽有降低，但仍处高位，铁矿石宽松的基本面导致其无法走出独立的行情，更多的是做板块的跟随者。螺纹换月速度的加快、基本面的企稳都将带动铁矿石价格反弹，因此本轮反弹更多的是超跌后估值的修复，预计铁矿石维持震荡态势，后续仍将继续关注海外发运情况、钢厂生产盈利情况和国家政策。

■玻璃：供强需弱格局延续

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1424元/吨(0),华北地区周度主流价1374元/吨(-20)。

2. 基差：沙河-2409基差：129元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量117.96万吨(-0.79)，日度产能利用率85.2%。周开工率82.1543%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6743.04万重量箱，环比0.11%；折库存天数29.2天，较上期0.5天；沙河地区社会库存336万重量箱，环比-0.48%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润37.54元/吨(9.8)；浮法玻璃（石油焦）利润152.46元/吨(7.15)；浮法玻璃（天然气）利润-209.69元/吨(5)。

6.总结：供强需弱格局延续，市场预期一般，预计本周价格运行稳中偏弱，运行区间1417-1419元/吨。

■纯碱：现状较弱，预期悲观

1.现货：沙河地区重碱主流价1800元/吨，华北地区重碱主流价2000元/吨，华北地区轻碱主流价1850元/吨。

2.基差：沙河-2401：204元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率81.61，氨碱开工率87.9，联产开工率81.15。

4.库存：重碱全国企业库存55.13万吨，轻碱全国企业库存59.7万吨，仓单数量10977张，有效预报497张。

5.利润：氨碱企业利润170.43元/吨，联碱企业利润399.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润37.54元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润152.46，浮法玻璃（天然气）利润-209.69元/吨。

6.总结：纯碱设备检修，产量及开工下降。下游需求一般，采购情绪弱，按需为主，现状较弱，预期悲观。碱厂库存高位，市场货源冲击现货，预计纯碱走势震荡偏弱。

■PP：国内炼厂化工相对汽柴出率在8月中下旬迎来回调

1.现货：华东PP煤化工7500元/吨（-10）。

2.基差：PP主力基差-13（-9）。

3.库存：聚烯烃两油库存81万吨（-2）。

4.总结：炼厂环节。随着近一个月国内炼厂利润的回落，炼厂后续大概率将会出现减少原油投料需求与能化产品产出动作，在其领先指引下，未来一个月能化-SC价差方向偏向上，并且美湾异构化与调油价差近期也出现走弱，化工相对调油经济性下降，在其领先指引下，国内炼厂化工相对汽柴出率在8月中下旬附近可能会迎来一轮回调，进一步放大能化-SC价差向上的波动。

■塑料：能化-SC价差在8月中下旬将会迎来一轮反弹

1.现货：华北LL煤化工8090元/吨（-50）。

2.基差：L主力基差54（-30）。

3.库存：聚烯烃两油库存81万吨（-2）。

4.总结：6月至今，国内炼厂利润与化工相对调油经济性的共振抬升带来能化-SC价差大幅走弱，但随着近一个月国内炼厂利润与化工相对调油经济性出现共振走弱，预计能化-SC价差在8月中下旬将会迎来一轮反弹。不过考虑到石脑油端供需表现好于下游化工单体端，预计能化-SC价差的反弹更多会体现在石脑油裂解的强势上，化工单体端，三烯整体仍好于芳烃，做多油化工利润还是选择三烯下游如EG、PP，前期多MA空TA套利单可以继续持有。

■短纤：汽油裂解价差对芳烃-石脑油价差领先指引仍向下

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7375元/吨（-25）。

2.基差：PF主力基差167（-93）。

3.总结：芳烃单体相对石脑油估值环节。7月开始能化-SC价差与石脑油裂解出现较大劈叉，正是源于芳烃单体相对石脑油弱势所致。芳烃单体相对石脑油弱势既有成本端汽油裂解弱势所致，也有供需端下游终端聚酯降负原因。成本端汽油裂解价差对芳烃-石脑油价差领先指引仍向下，供需端，虽然在聚酯利润修复下聚酯开工有向上动能，但聚酯库存尚未得到有效去化，会限制利润对开工的向上推动，供需端对芳烃-石脑油价差也无利多。

■纸浆：现货银星持稳，针阔价差持续走廓

1.现货：漂针浆银星现货价6100元/吨（0），凯利普现货价6150元/吨（0），俄针牌现货价5680元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4950元/吨(0)，针阔价差1150元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=402元/吨（-14），凯利普基差-SP09=452元/吨（-14），俄针基差-SP09=-18元/吨（-14）；

3.供给：上周木浆生产量为40.1564万吨（-3.9）；其中，阔叶浆产量为为19.8219178082192万吨（-2.95），产能利用率为81.32%（-12.08%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为-160.82元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-381.67元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6540元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利113.95元/吨（45.32），白卡纸均价为4389元/吨（0），白卡纸生产毛利475元/吨（-10），双胶纸均价为5200元/吨（0），双胶纸生产毛利-148元/吨（26），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利619.5元/吨（22.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为447941吨（-6806)；上周纸浆港口库存为177.1万吨（0.3)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1390.43元/吨（-2.1），化机浆生产毛利为-39.72元/吨（-1.4）。

8.总结：昨日纸浆期货小幅上涨，现货价格不变，针阔价差1150元/吨(0)。上周纸浆继续随宏观横盘整理，周度涨跌幅-1.01%。目前多数移仓换月，01合约持仓量已超过09合约。截至上周五，纸浆09基差（银星）高达442元/吨，历史分位点于91.2%，01基差370元/吨，历史分位点于87.3%。高基差依旧是纸浆的主要矛盾之一。从估值上来看，8月旺季前期现货价格难以进一步下跌，期货处于深贴水情况下，纸浆期价多被低估，做多纸浆有着一定的安全边际，同时临近09交割月，基差收敛势在必行，09合约近期上行是确定性机会。而从驱动上来看，目前整体供应压力不大，9月份造纸旺季或引起纸浆季节性上涨，关注下游需求改善情况。短期纸浆下方空间有限，支撑点在5600元/吨附近，预计近期震荡偏强为主。

■尿素: 尿素成交有所好转

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2030元/吨（-5），河南现货价2010元/吨（-30），河北现货价2020元/吨（-30），安徽现货价2060元/吨(-20)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=145元/吨（-31），河南小颗粒-UR09=125元/吨（-56）；

3.供给：尿素日生产量为17.034万吨（0.14），其中，煤头生产量为12.694万吨（0.14），气头生产量为4.34万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为6.82天（1.38），下游复合肥开工率为40.48%（1.73），下游三聚氰胺开工率为66.32%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为305美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为300美元/吨（0），出口利润为-446.8元/吨(-290.69);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1347张（-61)；上周尿素厂内库存为43.72万吨（11.29)；上周尿素港口库存为17.3万吨（0.4)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-174元/吨（10），气流床生产毛利为380元/吨（30），气头生产毛利为260元/吨（0）。

8.总结：尿素小幅上涨，期货价格小幅下跌，山东小颗粒-UR09=145元/吨（-31）。8月14日，印度NFL发布不定量尿素采购招标，8月29日开标，最晚船期10月31日。中国出口尚未放开，对尿素行情支撑有限。目前故障与检修的增加使尿素日产回落至17万吨左右，且下周亦保持窄幅波动，对尿素形成一定支撑。需求方面，总需求仍在走弱；尿素厂库上周大幅累库。估值上来看，尿素现货上周降价部分已逼至成本线甚至倒挂，下跌空间有限。因此，尿素短期上下游心态僵持，预计近期震荡持稳。需继续关注尿素装置动态及下游复合肥厂开工情况。

■油脂：美元创新低

1.现货：广州24℃棕榈油7850（+50）；山东一豆7510（+30）；东莞三菜7850（+10）

2.基差：01合约一豆98（-18）；01合约棕榈油182（-50）；01三菜-252（-83）

3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 937.5美元/吨（-7.5）；10月船期美湾大豆CNF 446美元/吨（+9）；10月船期加菜籽CNF494美元/吨（-9）；美元兑人民币7.12（-0.01）

4.供给：SPPOMA 数据显示，8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比持平，油棕鲜果串单产下滑1.83%，出油率增长0.41%。第33周进口压榨菜油周度产量5.23万吨

5.需求：ITS数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量为866641吨，较上月同期的1062238吨下滑18.4%。第33周菜籽油成交量25600吨

6.库存：截止第32周末，国内棕榈油库存总量为54.9万吨，较上周的56.8万吨减少1.9万吨。国内豆油库存量为126.2万吨，较上周的127.4万吨减少1.2万吨。国内进口压榨菜油库存量为50.9万吨，较上周的50.8万吨增加0.1万吨

7.总结：中国7月大豆进口量为9853392.217吨，环比下降11.33%，同比增长2.12%。国内咨询公司预计8月进口量维持近1000万吨水平。7月棕榈油进口量为35万吨，同比减少17.4%；菜子油及芥子油进口量为11万吨，同比下滑9.5%。为了改善国内供应，印尼贸易部将价格上限从每升14000印尼盾上调至15700印尼盾，并将每月DMO目标从30万吨调整为25万吨，以冲抵出口不振带来的供应压力。国家统计局数据显示，中国7月精制食用植物油产量为399.2万吨，同比小幅下滑0.2%；今年前7个月，精制食用植物油产量为2818.2万吨，同比增长4.5%。近期人民币表现偏强叠加加菜籽旧作压力偏大，加菜油价格下跌，国内对加菜油进口窗口仍在打开边缘。美元连日走贬，创出新低或对油脂价格提供一定程度支撑。

■菜粕：关注海外机构美豆产区实地调查情况

1.现货：广西36%蛋白菜粕2040（+10）

2.基差：01菜粕-149（+5）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 494美元/吨（-9）；美元兑人民币7.12（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第33周进口压榨菜粕产量6.98万吨。

5.需求：第32周国内菜粕周度提货量7.6万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第32周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.9万吨，较上周的3.2万吨减少1.3万吨。

7.总结：加菜籽新作逐步进入收获期，产区天气仍有偏干影响。但旧作供应压力高于预期成为市场交易焦点。加菜籽本土榨利滞涨回落或暗示油、粕需求驱动有限，关注高压榨持续性。加菜籽周度出口大幅改善，港口装船问题似逐步淡化。海外基金加菜籽净空持仓保持在历史高位震荡徘徊。国内油厂菜籽库存仍处绝对高位，菜粕库存水平中性偏低。国内压榨维持相对高位概率偏大。本周海外机构ProFarmer将对美豆产区进行实地单产调查，关注其影响。

■白糖：内外夜盘再创新低

1.现货:南宁6470(-20）元/吨，昆明6170(0）元/吨

2.基差:南宁1月750；3月775；5月805；7月814；9月419,；11月671

3.生产：巴西7月下半月产量同比小幅减少，但累计产量仍然同比明显增加，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注天气情况。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游即将进入季节性备货旺季。

5.进口：1-6月进口130万吨，同比增加20万吨，本产季进口总量318万吨，同比增加30万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：6月171万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，郑糖价格继续回落，不过市场即将进入下游的备货旺季，预计下方仍然具有暂时性支撑。

■棉花：反弹乏力

1.现货:新疆14456（-43）；CCIndex3218B 14692（-42）

2.基差:新疆1月966，3月956；5月951；7月941；9月1050；11月991

3.生产:USDA8月报告调减产量和库存，但全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调。

4.消费:国际情况，USDA8月报告调减产量和库存；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费表现无亮点。

5.进口：6月进口26万吨，同比增加17万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘保持利空驱动，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否有所回暖，另外关注全球新棉种植和生长情况。