报告品种：铅

上周沪铅主力2409合约周中走弱，现货市场观望情绪浓厚，下游普遍微跌慎采整体成交偏淡。

上周沪期铅2408合约交割前夕，冶炼厂库存集中向社会仓库转移，社会库存小幅累增，与此同时，局部地区非品牌铅及再生精铅冶炼厂也出现库存累增压力，8月上旬下游旺季预期兑现延迟，叠加国内铅锭供应缓和，部分厂家扩贴水抛售，地区差异较大。

河南地区，由于7月下旬原生铅冶炼厂已几乎完成8月铅锭预售，8月上旬冶炼库存以预售发货及长单发货为主，除个别检修恢复的冶炼厂库存小幅累增外，其他大规模冶炼厂库存增幅相对有限。尽管贸易市场时有大贴水报价的情况，但冶炼厂报价仅对SMM1#铅小幅贴水0-50元/吨。

广东、云南地区，原生铅冶炼厂暂未出现库存累增压力，尽管下游同样观望慎采，但并未出现扩大贴水抛售迹象。某冶炼厂提及原料价格及冶炼成本等方面原因，铅价下跌行情下仍以SMM1#铅平水或升水报价，由于其长单发货占比偏高，8月中旬亦未出现库存大幅累增的情况。

而湖南地区，上周三SMM调研时，保守估计该地区原生铅冶炼厂库存已累增最少五千吨（当地冶炼厂评估库存累增水平或高于1万吨），这主要是由于上半周铅价走弱后下游接货积极性极差，多家冶炼厂连续多日散单成交总量下滑而出现短暂累库。

另外，下游升贴水方面积极议价，该地区冶炼厂报价也逐渐外扩至SMM1#铅贴水200-150元/吨。后半周铅价止跌企稳后，下游少量刚需采购，冶炼厂库存少量流出，但部分厂家仍有半周左右库存累增。

8月下旬，该地区某中型规模厂家计划检修减产，后续局部供应压力或将短暂缓和。

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