橡胶

方向：沪胶，观望；20胶，观望；合成胶，观望。

现货和盘面：

RU2501合约收盘价：16500(+120)元/吨。现货：销地全乳胶14950（+150）元/吨，越南3L15100（+50）元/吨，泰三烟片19750（+400）元/吨，海南浓乳10850(+50)元/吨。NR2410合约收盘价：12995（+130）元/吨。泰标现货或近港船货报收1825-1830美元/吨(+20)，马标现货或近港船货报收1810-1820美元/吨(+20)。泰混人民币报价14730-14760（+70）元/吨。BR主力合约报收15010（+295）点。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收14850(0)元/吨，山东齐鲁BR9000报价14950（-50）元/吨。山东齐鲁丁苯1502报收15200（+100）元/吨。

逻辑：截至2024年8月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.01万吨，环比上期减少1万吨，降幅2.11%。保税区库存5.98万吨，降幅2.92%；一般贸易库存40.03万吨，降幅1.98%。观点：1.海关发文简化优惠贸易安排项下经第三方运输货物单证提交的要求公告，通知无需第三方国家（地区）开具的未再加工证明，青岛港库存或有增加。2.泰国东北部产区受降雨和洪水影响大小有待跟进，NOAA预测四季度东南亚产地或收到拉尼娜影响。3.基本面依然能给到橡胶盘面支撑(烟片>胶水>杯胶），烟片和胶水的价差在七月底迅速拉开，目前价差接近16泰铢/公斤，已达到年内高点，近5年极值。4.非标价差的估值相对中性（1400~1500），往年非标价差绝对值超过2000时空头会有套利操作，进而拉动混合胶的进口。今年价差估值给的并不太高，空头进场的意愿并不强，站在空头的角度，或是认为海外补库是短期行为，近期补库后需求下滑，叠加产地仍处在高产期，未来依然有上量预期。5.RU持仓来看，09的投机盘基本离场，且当下09相对便宜，市场拿全乳意愿上涨，09的仓单压力问题可以解决。6.基建情绪的反弹回对橡胶起到一定带动作用，但目前下游全钢表现依然偏弱。策略：前期多单可以继续持有，短期等回调至16000-16200考虑买入。

棉花

方向：CF2501偏空观望为主。

逻辑：随着轧花厂后点价敞口出清，市场转向以新花成本定价为主导的2501合约交易，结转库存压力和疲软的终端消费预期可能令2501合约继续承压。虽然USDA调降新年度美棉产量引发美棉短暂上涨，但郑棉在当下供需格局变化有限的背景下，表现依然疲软。近日仓单流出速度再次放缓，产业链库存压力下纺织开工预期减弱，金九银十旺季可能落空，结转库存压力压制旧作价格。此外终端消费疲软，且恢复动力不足，国内服装鞋帽社零增速持续下降，海外市场方面，宏观衰退交易在就业数据方面存在分歧，暂难驱动美国服装市场补库需求。策略：建议CF2501合约逢高试空，或逢高卖出01合约虚值看涨期权。

风险提示：全球棉区天气、宏观因素。