■铜：铜价辗转反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为73660元/吨，涨跌-265元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：80元/吨。

3. 进口:进口盈利218.43元/吨。

4. 库存：上期所铜库存241745吨，涨跌-9317吨，LME库存320650吨,涨跌-275吨

5.利润：铜精矿TC5.73美元/干吨，铜冶炼利润-1391元/吨。

6.总结：宏观有所改善，市场从交易衰退转换到降息预期。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价再度回探，支撑位在70700-72300。第二支撑位在68000-69800，关注形态构筑。

■锌:短期遇阻回落 关注形态构筑

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23840元/吨，涨跌50元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：45元/吨，涨跌15元/吨。

3.进口利润:进口盈利-184.95元/吨。

4.上期所锌库存84566元/吨，涨跌-872吨。

LME锌库存246325吨，涨跌-3300吨。

5.锌7月产量数据48.96吨，涨跌-5.62吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.12%，SMM压铸为53.76%，SMM氧化锌为56.2%。

7.总结：短期遇阻回落。因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19490元/吨，相比前值上涨30元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3932元/吨，相比前值上涨5元/吨；

2.期货：沪铝价格为19500元/吨，相比前值下跌30元/吨；氧化铝期货价格为3847元/吨，相比前值下跌38元/吨；

3.基差：沪铝基差为-10元/吨，相比前值上涨80元/吨；氧化铝基差为85元/吨，相比前值上涨43元/吨；

4.库存：截至9-02，电解铝社会库存为81万吨，相比前值下跌0.1万吨。按地区来看，无锡地区为33.1万吨，南海地区为24.4万吨，巩义地区为7.8万吨，天津地区为2.3万吨，上海地区为4.4万吨，杭州地区为4.7万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为2.5万吨；

5.利润：截至8-27，上海有色中国电解铝总成本为17684.07元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2055.93元/吨； 

6.氧化铝：10月份之前基本面依然保持强势的可能性比较大（外矿供应受限、需求维持年内最大值），但考虑到内矿正在恢复，其实基本面强势的边际小幅走弱，但还不明显，现在现货成交基本在3900-4000元/吨一线，略微贴水盘面，预计后续价格依然以前高为限，主要是4200+的高点是基本面和宏观共同推出来的，现在宏观氛围不及上半年，驱动相对来说会减弱一点。另外需要关注内外现货价差，近日出口窗口或逐步打开。

7.电解铝：目前铝锭+铝棒总库存持续去库，且即将迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，从基本面角度在供应不变的前提下需求增长将给与一定的向上动力，但目前宏观氛围一般，需警惕降息靴子落地。

■锰硅、硅铁：

1、现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5980元/吨(0)，宁夏市场价5850元/吨(-50)，广西市场价5980元/吨(-50)；硅铁72#内蒙古含税市场价6250元/吨(-50)，宁夏市场价6200元/吨(-50)，甘肃市场价6250元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力2501合约基差-210元/吨(28)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-8元/吨(-12)；硅铁主力2410合约基差106元/吨(38)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-100元/吨(10)；

3、供给：全国锰硅日均产量26005吨(-450)，187家独立硅锰企业开工率47.09%(-1.12)；全国硅铁日均产量15010吨(615)，136家硅铁生产企业开工率39.84%(1.12)；

4、需求：锰硅日均需求15341吨(20.57)，硅铁日均需求2464.9吨(17.17)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存14.58万吨(1.18)，硅铁60家样本企业库存5.61万吨(-0.11)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6260元/吨，较上一交易日下降28元/吨。近日化工焦价格的反弹使得北方成本略有上升，但市场价格的下挫，使得南北产区利润空间被进一步压缩。供给方面，不断被压缩的利润和疲软的需求，锰硅企业日均产量和开工率双双下降。下游河钢集团招标数量和招标价环比下降幅度明显，锰硅厂库存较上周上涨1.2万吨，期货价格驱动力疲软。目前锰硅呈现供需双弱局面，后续继续关注钢厂的招标情况、锰硅厂产量及库存去库表现。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6194元/吨，较上一交易日下降38元/吨。现货方面，内蒙和宁夏72#硅铁合格块价格轻微下降，成本结构相对稳定，硅铁企业利润空间再次被压缩。驱动方面，硅铁厂的产量较上周有所反弹，日均产量（周）较上周上涨了615吨，下游钢厂需求略有回暖，但锰硅厂库存却较上周下降0.1万吨，这主要由于近期硅铁仓单数量大幅增加，较昨日环比增加1.8%，市场交割意愿强烈。后续继续关注硅铁厂库存去库表现、仓单数量及下游钢厂需求恢复情况。

■PP：多MA空TA可以逐步止盈减仓

1.现货：华东PP煤化工7510元/吨（-10）。

2.基差：PP主力基差1（+19）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-4）。

4.总结：盘面单边方面，本周开始的是一轮日线级别下跌，不过对于这轮日线级别下跌无需过分悲观，下跌完成后将开启更大级别反弹；烯烃芳烃价差方面，前期多烯烃空芳烃套利单如多MA空TA可以逐步止盈减仓。本轮多烯烃空芳烃套利单能够走出，取决于两方面，一方面，成本端煤油比价走强以及汽油裂解偏弱，另一方面，芳烃下游与三烯下游需求出现分化，芳烃下游聚酯开工下行，三烯下游PE开工上行。

■塑料：需求端很难支持烯烃芳烃价差进一步大幅走强

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差62（+20）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-4）。

4.总结：在8月煤油比价进入震荡阶段，烯烃芳烃价差仍然出现明显走强，主要源于二者需求端出现劈叉。以石脑油为锚，通过烯烃芳烃相对石脑油估值来比较二者强弱。芳烃终端聚酯在利润修复下开工有向上动能，但聚酯库存尚未得到有效去化，会限制利润对开工的向上推动，供需端对芳烃-石脑油价差整体虽无明显利多，但边际利空递减。烯烃端从其下游需求较大的PE开工率来看，在其领先指引下三烯-石脑油价差进入9月可能会出现一轮小幅震荡走弱，至少持续上行动能减弱。此消彼长，需求端很难支持烯烃芳烃价差进一步大幅走强。

■短纤：供需端对芳烃-石脑油价差也无利多

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7320元/吨（+35）。

2.基差：PF主力基差318（+103）。

3.总结：7月开始能化-SC价差与石脑油裂解出现较大劈叉，正是源于芳烃单体相对石脑油弱势所致。芳烃单体相对石脑油弱势既有成本端汽油裂解弱势所致，也有供需端下游终端聚酯降负原因。成本端汽油裂解价差对芳烃-石脑油价差领先指引仍向下，供需端，虽然在聚酯利润修复下聚酯开工有向上动能，但聚酯库存尚未得到有效去化，会限制利润对开工的向上推动，供需端对芳烃-石脑油价差也无利多。

■PTA：油价持续走弱，成本端支撑弱势

1.现货：CCF内盘5085元/吨现款自提（-20）；江浙市场现货报价5115-5120元/吨现款自提；

2.基差：内盘PTA现货基差+83元/吨（+9）；

3.库存：社会库存375.1万吨（+6.2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：897美元/吨（-4）；

5.负荷：82.2%（-0.4）；

6.装置变动：暂无

7.加工费：269元/吨（-48）；

8.总结：下游聚酯负荷无明显增幅，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修偏少，后续存在累库压力。当前供应端压力不大。近期基差较窄。预计近期主要跟随成本端油价波动为主。

■MEG：逐步转为累库格局

1.现货：内盘MEG 现货4737元/吨（-18）；内盘MEG宁波现货：4765元/吨（-20）；华南主港现货（非煤制）4745元/吨（-5）。

2.基差：MEG主流现货主力基差+26（+10）。

3.库存：MEG港口库存指数73.6万吨（+7.8）；

4.MEG总负荷67.55%（+0.45）；合成气制MEG负荷68.55%（+1.56）。

5.装置变动：内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇新装置目前已进行汽化炉开车，初步预计本月底前后出乙二醇。

6.总结：港口库存到货偏少，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端压力后续有所累积。需求端聚酯延续，刚需采购下补库需求尚可，关注下游需求的修复节奏。

■纸浆：加拿大反倾销提振浆价

1.现货：漂针浆银星现货价6230元/吨（0），凯利普现货价6250元/吨（0），俄针牌现货价5830元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4850元/吨(-50)，针阔价差1380元/吨(50)；

2.基差：银星基差-SP01=152元/吨（-92），凯利普基差-SP01=172元/吨（-92），俄针基差-SP01=-248元/吨（-92）；

3.供给：上周木浆生产量为44.4686万吨（-0.29）；其中，阔叶浆产量为为23.36万吨（-0.13），产能利用率为95.8158929976397%（-0.54%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为8.17元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-448.55元/吨(-50);

5.需求：木浆生活用纸均价为6540元/吨（-20），木浆生活用纸生产毛利199.96元/吨（-12.36），白卡纸均价为4299元/吨（0），白卡纸生产毛利492元/吨（210），双胶纸均价为5200元/吨（0），双胶纸生产毛利-84元/吨（-35.2），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利724.5元/吨（19.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为443706吨（-500)；上周纸浆港口库存为184.9万吨（6.3)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1149.64元/吨（5.54），化机浆生产毛利为-0.24元/吨（3.69）。

8.总结：纸浆期货主力合约日内上涨1.2%，现货价格不变，针阔价差1380元/吨（50）。昨日下午商务部对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，而加拿大是针叶浆最大进口国，占五分之一左右，对纸浆供应担忧情绪使得下午盘面快速拉涨。近期多家下游纸企纷纷发布文化纸、生活用纸涨价函，需求旺季预期再起，虽然下游目前需求改善有限，但产业整体预期向好。供应端整体压力并不大，进口量持续下降，港口库存历史中低位，分针阔叶浆来看，针叶浆进口今年持续缩减，今年累计同比-15.5%，而阔叶浆较为宽松，表现在不断走阔的针阔价差上。后期是否能大幅上涨还需关注下游利润和涨价落实情况，预计短期偏强震荡运行，关注6050-6100点附近压力。

■尿素: 市场偏弱整理

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1950元/吨（-20），河南现货价1970元/吨（-10），河北现货价1980元/吨（-10），安徽现货价2000元/吨(-20)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=108元/吨（0），河南小颗粒-UR01=128元/吨（10）；

3.供给：尿素日生产量为17.221万吨（0.66），其中，煤头生产量为13.121万吨（0.32），气头生产量为4.1万吨（0.34）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为7.35天（0.23），下游复合肥开工率为44.42%（1.34），下游三聚氰胺开工率为68.04%（3.81）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为298.5美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为293.5美元/吨（0），出口利润为-144.38元/吨(19.73);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1160张（0)；上周尿素厂内库存为54.85万吨（-0.2)；上周尿素港口库存为13.5万吨（-4)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-271元/吨（-60），气流床生产毛利为240元/吨（-60），气头生产毛利为230元/吨（0）。

8.总结：昨日尿素日内跌幅-0.81%，现货部分价格下调10-20元/吨。周一受pmi数据拖累，多数商品受宏观打击下跌。目前故障与检修的增加使尿素日产回落至17万吨左右，且下周亦保持窄幅波动，对尿素形成一定支撑。需求方面，总需求仍在走弱，复合肥销售不畅，对尿素采购有限；尿素厂库上周大幅累库。预计近期偏弱震荡。需继续关注尿素装置动态及下游复合肥厂开工情况。

■纯碱：盘面短期偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价1650元/吨，华北地区重碱主流价1850元/吨，华北地区轻碱主流价1750元/吨。

2.基差：沙河-2401：151元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率80.79，氨碱开工率84.36，联产开工率79.3。

4.库存：重碱全国企业库存62.8万吨，轻碱全国企业库存60.41万吨，仓单数量7548张，有效预报122张。

5.利润：氨碱企业利润153.37元/吨，联碱企业利润301.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润39.79元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润80.81，浮法玻璃（天然气）利润-247.76元/吨。

6.总结：检修持续，产量及开工下降明显。企业库存高位震荡，集中化高。下游需求一般，按需为主，低价成交。短期看，纯碱走势震荡运行，成交灵活。盘面短期偏弱运行。

■玻璃：现货降价，盘面偏弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1304元/吨(0),华北地区周度主流价1272.5元/吨(-41.5)。

2. 基差：沙河-2401基差：40元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量117.81万吨(-0.08)，日度产能利用率85.2%。周开工率81.2057%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7054.38万重量箱，环比2.74%；折库存天数30.6天，较上期0.8天；沙河地区社会库存280万重量箱，环比-0.35%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润39.79元/吨(-3.65)；浮法玻璃（石油焦）利润80.81元/吨(-61.65)；浮法玻璃（天然气）利润-247.76元/吨(-36.65)。

6.总结：下游需求偏弱，原片企业近日出货温吞乏力，预计今日价格延续偏弱运行，运行区间1320-1329元/吨。昨日多现货降价，盘面偏弱运行，下方支撑1100-1150.

■油脂：印度8月棕榈油进口或下滑

1.现货：广州24℃棕榈油8100（+80）；山东一豆7860（+40）；东莞三菜8510（+350）

2.基差：01合约一豆90（-42）；01合约棕榈油164（+88）；01三菜-341（-110）

3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 967.5美元/吨（-7.5）；10月船期美湾大豆CNF 460美元/吨（-）；11月船期加菜籽CNF 540美元/吨（-4）；美元兑人民币7.12（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，8月1-31日马来西亚棕榈油产量环比持平，油棕鲜果串单产下滑0.07%，出油率上升0.03%。第35周进口压榨菜油周度产量5.96万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚8月棕榈油产品出口量为1376412吨，较上月的1555529吨减少11.51%。第34周菜籽油成交量100吨

6.库存：截止第34周末，国内棕榈油库存总量为56.9万吨，较上周的56.3万吨增加0.6万吨。国内豆油库存量为125.1万吨，较上周的126.1万吨减少1.0万吨。国内进口压榨菜油库存量为50.6万吨，较上周的51.6万吨减少1.0万吨。

7.总结：印尼将9月份的毛棕榈油 参考价格上调至839.53美元。9月份毛棕榈油的出口税和专项税将分别为每吨52美元和每吨90美元，高于8月份水平。多位贸易商表示，印度8月棕榈油进口量环比大幅下降，因库存充裕且精炼厂利润为负。据经销商估计，印度8月份棕榈油进口量较上月下降27%，至791000吨。全球油料价格低位期间，美豆销售迅速加快对油料价格形成支撑。国内9、10月份大豆买船仍偏慢。棕榈油方面，如果印尼产量止降回升则其在板块内可能表现相对偏弱。中国对加菜籽展开反倾销措施引发菜油供应偏紧担忧。油脂整体回落接多看待。

■菜粕：对加菜籽反倾销调查点燃行情

1.现货：广西36%蛋白菜粕2200（+120）

2.基差：01菜粕-229（-67）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 540美元/吨（-4）；美元兑人民币7.12（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第35周进口压榨菜粕产量7.95万吨。

5.需求：第34周国内菜粕周度提货量6.24万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第34周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.9万吨，较上周的2.4万吨增加0.5万吨。

7.总结：中国商务部开启对加菜籽的反倾销调查，直接引导国内菜系供应偏紧预期，加菜籽本土价格大跌，内外将表现割裂，修复时间取决于进口限制放松时点。四季度加菜籽买船亦存在被洗回风险，国内菜系价格重心上移。加拿大统计局数据显示，加拿大7月油菜籽压榨量为1005160吨，较前一个月增加29.47%，较去年同期增加4.52%。加菜籽新作收获进度正常。欧洲地区油菜籽亦有所上行。

■玉米：关注前低支撑力度

1.现货：部分地区下跌。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2220（0），山东德州进厂2320（-10），港口：锦州平仓2360（0），主销区：蛇口2440（-20），长沙2500（-20）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=88（15）。

3.月间：C2411-C2501=14（-7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2026（104），进口利润414（-124）。

5.供给：9月3日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数462辆（+275）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年8月22日-8月28日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米127.06（-0.98）万吨。

7.库存：截至8月28日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量286.8万吨（环比-9.58%）。截至8月29日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.04天，环比0.01%，较去年同期-1.22%。截至8月23日，北方四港玉米库存共计146万吨，周比-22万吨（当周北方四港下海量共计27万吨，周比+0.7万吨）。注册仓单量77757（-91）。

8.小结：隔夜美玉米收涨，12月合约重回400美分/蒲上方，短期反弹态势持续。周末国内现货市场余粮经历降价去库后供应进入尾声，但距新粮上市时间不长，价格整体平稳。市场关注重点转向新季，重点关注产情的预估，同时关注政策端指引。期价短期跌反弹至2320-2350压力带后遇阻重回下跌态势，且跌速较快，目前关注前低价格支撑力度。新季上市之初关注上市时间及减产预期兑现的情况，从长期看基本面供给依旧充足，种植成本下降，整体偏空格局未变。

■白糖：反弹有限

1.现货:南宁6390(0）元/吨，昆明6055(-50）元/吨

2.基差:南宁1月676；3月681；5月691；7月700；9月647；11月673

3.生产：巴西8月上半月产量同比小幅减少，累积量增加幅度环比减少，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上，但估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：1-7月进口171万吨，同比增加50万吨，本产季进口总量359万吨，同比增加61万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：7月171万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，郑糖价格继续回落，不过叠加近期巴西产地火灾频繁，叠加内地市场即将进入下游的备货旺季，预计糖价会有一定反弹，但上方空间预计有限。

■棉花：期现价格回落

1.现货:新疆14673（-78）；CCIndex3218B 14927（-120）

2.基差:新疆1月903；3月888；5月863；7月848；9月1101；11月1023

3.生产:USDA8月报告调减产量和库存，但全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调后有反弹迹象。

4.消费:国际情况，USDA8月报告调减产量和库存；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费表现无亮点。

5.进口：7月进口20万吨，同比增加9万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势，近期内盘弱势震荡，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否有所回暖，另外关注全球新棉种植和生长情况。