■铜：铜价仍将辗转反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为72580元/吨，涨跌515元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：60元/吨。

3. 进口:进口盈利155.98元/吨。

4. 库存：上期所铜库存215374吨，涨跌-26371吨，LME库存317575吨,涨跌400吨

5.利润：铜精矿TC5.26美元/干吨，铜冶炼利润-1391元/吨。

6.总结：市场短期又切换回衰退预期。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价再度回探，支撑位在70700-72300。第二支撑位在68000-69800，关注形态构筑。

■锌: 旺季下有支撑 宽幅震荡做反弹

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22800元/吨，涨跌-560元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：155元/吨，涨跌25元/吨。

3.进口利润:进口盈利57.95元/吨。

4.上期所锌库存84488元/吨，涨跌-78吨。

LME锌库存241325吨，涨跌-1900吨。

5.锌7月产量数据48.96吨，涨跌-5.62吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.13%，SMM压铸为55.39%，SMM氧化锌为%。

7.总结：短期遇阻回落。因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现，且旺季即将到来，下有支撑。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。

■螺纹：螺纹24合约集体跌破3000元/吨

1、现货：上海3190元/吨（-40），广州3280元/吨（-30），北京3120元/吨（-20）；

2、基差：01基差139元/吨（32），05基差102元/吨（32），10基差209元/吨（52）；

3、供给：周产量178.53万吨（16.27）；

4、需求：周表需218.61万吨（0.24）；主流贸易商建材成交10.2572万吨（1.2）；

5、库存：周库存555.63万吨（-40.08）；

6、总结：宏观政策真空期+产业需求复苏不及预期+成本支撑不力带动螺纹情绪转弱，螺纹大幅下跌。当下，市场普遍在海外降息定价较为充分的基础上，市场迫切的期待国内政策能同步共振，带动国内定价的商品回暖，虽然周内部分建筑工地资金到位率有小幅改善，但整体建材成交仍处于弱势，透露出需求改善幅度仍较为有限。更重要的是，成本端并未对螺纹出现明显支撑，铁水环比增速不及预期，碳元素和铁元素价格均出现明显的下滑，松动螺纹成本支撑，而螺纹需求复苏速度的缓慢和明显的复产增速进一步使市场对螺纹本趋于健康的基本面存在担忧，导致恐慌性情绪蔓延，螺纹超预期下跌。考虑到市场情绪的转弱，下周中秋节前的补库力度或较为有限。螺纹悲观情绪蔓延，价格突破前期低位继续向下寻找支撑，建议螺纹多单及时止损，单边近期风险较大，等待明确的信号出现后右侧介入。后续将继续关注宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：向下继续探底

1、现货：超特粉572元/吨（6），PB粉688元/吨（8），卡粉820元/吨（5）；

2、基差：01合约4元/吨（-5.5）,05合约16元/吨（-3），09合约-27元/吨（-19）；

3、铁废差：-75元/吨（-14）；

4、供给：45港到港量2209.2万吨（-357.7），澳巴发运量2615.3万吨（266.8）；

5、需求：45港日均疏港量302.738万吨（2.75），247家钢厂日均铁水产量222.61万吨（1.72），进口矿钢厂日耗274.03万吨（1.85）；

6、库存：45港库存15408.95万吨（36.57）,45港压港量38万吨（6），钢厂库存8858.27万吨（-138.2）；

7、总结：周内，以螺纹为首的钢材价格出现明显的下滑，带动炉料价格继续下行。一方面，最主要因素来源于铁矿石基本面的弱势，供强需弱导致港口库存持续高位。另一方面，钢材旺季需求的不及预期引发市场恐慌性情绪蔓延，钢材带领炉料接连下跌，对于基本面宽松的铁矿石而言，是致命一击。而近期地产数据的持续走弱、制造业PMI连续两个月的偏弱、专项债发行速度加快但形成实物量有限制约着终端对钢材的需求，更重要的是，周内，加拿大、巴西等地继续对中国钢材实行反倾销调查，未来钢材化解过剩产能的直接方式——出口或也将出现松动，打击市场信心，进一步制约钢价和铁矿石价格。当前铁矿石跟跌成材，短期内情绪扰动明显，预计维持震荡走势，可等钢厂复产、粗钢平控政策落地等趋势明显或信号明确之后参与进行右侧交易。后续将继续关注宏观政策、产业链生产和库存的情况。

■锰硅、硅铁：

1、现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5950元/吨(0)，宁夏市场价5780元/吨(0)，广西市场价5950元/吨(0)；硅铁72#内蒙古含税市场价6200元/吨(0)，宁夏市场价6200元/吨(0)，甘肃市场价6200元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力2501合约基差-242元/吨(-28)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-12元/吨(0)；硅铁主力2410合约基差202元/吨(36)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-70元/吨(-8)；

3、供给：全国锰硅日均产量25300吨(-705)，187家独立硅锰企业开工率44.22%(-2.87)；全国硅铁日均产量15240吨(230)，136家硅铁生产企业开工率39.66%(-0.18)；

4、需求：锰硅日均需求15985.57吨(644.57)，硅铁日均需求2570.81吨(105.91)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存14.58万吨(1.18)，硅铁60家样本企业库存5.61万吨(-0.11)；

6、总结：锰硅方面，受到黑色系的影响，期货价格主力合约收盘于6172元/吨，较上一交易日上浮8元/吨。现货方面，锰硅市场价较与上一交易日相对持平，南北方成本环比皆有所下降，利润空间小幅上升，现货市场成交情况并不活跃。供给端，锰矿价格稳定处于盘整阶段，长期缩水的利润和疲软的需求，锰硅企业日均产量和开工率较上周下降幅度明显。需求端，下游钢厂复产进程尽管缓慢，但钢厂即将进入季节性旺季，需求较上周上涨644.6吨。锰硅厂库存较上周上涨1.2万吨，尤其是锰硅仓单库存量也不容小觑，价格驱动力不足。目前锰硅呈现供需双弱局面，后续继续关注钢厂的招标情况、锰硅厂产量及库存去库表现。硅铁方面，受到黑色系的影响，盘面价格继续下跌，期货价格主力合约收盘于6098元/吨，较上一交易日下降36元/吨。72#硅铁合格块现货价格和成本结构相对稳定，硅铁厂维持利润空间。供给方面，硅铁厂的产量和下游需求较上周有所回升，日均产量（周）较上周上涨了230吨，硅铁价格或将继续承压弱震荡运行。后续继续关注硅铁厂产量库存表现及下游钢厂需求恢复情况。

■PP：丙烯估值中性

1.现货：华东PP煤化工7400元/吨（-0）。

2.基差：PP主力基差59（+1）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（-1）。

4.总结：估值端，我们喜欢关注相对敏感的丙烯端。近期外盘丙烯在原油崩盘的带动下也出现崩塌，从而打开国内丙烯向下空间，国内丙烯的估值目前只能定义为中性，且从丙烯驱动端来看，丙烯上游与下游开工率对丙烯价格的领先指引仍旧向下，整个丙烯的大方向可以继续向下看。所在即使我们从PP盘面价格与粉料加工成本的价差看，目前处于历史同期偏低位置，PP盘面价格的估值可能不高，但这个估值是静态的，动态去看，一旦丙烯端延续坍塌，会带崩粉料加工成本，从而给到PP盘面价格继续向下的空间。

■塑料：交易成本坍塌

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差104（-49）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（-1）。

4.总结：近期聚烯烃虽然也在跟随整个化工板块下行，但和芳烃端的下行还是有本质区别，聚烯烃盘面下行的同时自身生产利润得到大幅改善，芳烃端盘面下行时自身利润也在压缩，说明聚烯烃的下行主要由于成本坍塌导致，自身供需驱动有限，而芳烃的下行除了成本坍塌外，还在交易自身供需的差。

■短纤：聚酯强于上游

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7200元/吨（-25）。

2.基差：PF主力基差268（-81）。

3.总结：短纤近期虽然也跟随整个芳烃聚酯板块走弱，但走势明显强于TA、PX，盘面的交易逻辑也不同。短纤盘面价格走弱的同时，基差、自身生产利润、下游制品利润走强，盘面在交易成本坍塌逻辑，而TA、PX走弱的同时，自身利润也在走弱，盘面除了交易成本坍塌，也在交易自身供需的弱。造成这一现象的根源在于聚酯端的减产。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为11750元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为11450元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为300元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为12100元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为9630元/吨，相比前值下跌50元/吨；

3.基差：工业硅基差为1820元/吨，相比前值下跌120元/吨；

4.库存：截至8-30，工业硅社会库存为47.9万吨，相比前值累库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.8万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为5.1万吨，相比前值累库0.3万吨，天津港地区为5.1万吨，相比前值累库0.0万吨，广东交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.4万吨，相比前值累库0.1万吨，上海交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.4万吨，相比前值降库0.1万吨，浙江交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至7-31，上海有色全国553#平均成本为12613.5元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-314元/吨。

6.总结：盘面的绝对位置偏低，有资金已经在准备入场抄底，抄底这个话题从6月开始就一直在陆续谈论，但直到现在工业硅依然没有走出明确的上行趋势。现在这个价格，新疆地区的只停了几个小厂，大厂基本上都处于维持生产的状态，虽然盘面价格逼近成本线也还能抗（9000-10000元/吨）；而云南地区以交付前期订单为主，421#的成本在11500元/吨，对应盘面价格为9500元/吨，意味着现在的盘面距离全行业亏损还有一定距离，且厂家大都在盘面参与套保自救，从当前盘面来看，卖保利润情况尚可，只要能维持出货，厂商就不会有停产的想法。因此我们参考9000-9500元/吨的价格为盘面底部，从当前位置来看已经处于接近底部的过程，但考虑到11月出现巨量交割的可能性，9-11月合约尚不具备大涨的可能性，逢高试空是比较合适的选择。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19210元/吨，相比前值下跌90元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3938元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19310元/吨，相比前值上涨115元/吨；氧化铝期货价格为3915元/吨，相比前值上涨61元/吨；

3.基差：沪铝基差为-100元/吨，相比前值下跌205元/吨；氧化铝基差为23元/吨，相比前值下跌61元/吨；

4.库存：截至9-05，电解铝社会库存为79.4万吨，相比前值下跌1.6万吨。按地区来看，无锡地区为33万吨，南海地区为23.9万吨，巩义地区为7.2万吨，天津地区为2.2万吨，上海地区为4.3万吨，杭州地区为4.6万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为2.4万吨；

5.利润：截至8-30，上海有色中国电解铝总成本为17693.22元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1936.78元/吨；

6.氧化铝：氧化铝保持在3600-4200这个价格区间的逻辑将一直维持至10月。之后，随着基本面的变化，供应预期增加而需求减少。几内亚雨季结束后，铝土矿供应将恢复，国内部分矿山可能在秋季复产，而西南地区进入枯水期可能导致下游铝厂减产，从而减少对氧化铝的需求。尽管如此，氧化铝产能的提升空间有限，国产产线依然受限，基本面的变化可能削弱价格的下方支撑，但不会根本改变市场格局。

7.电解铝：目前铝锭+铝棒总库存持续去库，且即将迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，从基本面角度在供应不变的前提下需求增长将给与一定的向上动力，但目前宏观氛围一般，需警惕降息靴子落地。

■油脂：关注MPOB9月报告

1.现货：广州24℃棕榈油7980（+30）；山东一豆7770（-10）；东莞三菜8520（-50）

2.基差：01合约一豆128（+110）；01合约棕榈油146（+184）；01三菜-250（+3）

3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 970美元/吨（-5）；10月船期美湾大豆CNF 472美元/吨（+5）；11月船期加菜籽CNF 513美元/吨（-7）；美元兑人民币7.10（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，9月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加5.37%，油棕鲜果串单产增加7.38%，出油率下滑0.36%。第36周进口压榨菜油周度产量4.6万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚8月棕榈油产品出口量为1376412吨，较上月的1555529吨减少11.51%。第36周菜籽油成交量5100吨

6.库存：截止第35周末，国内棕榈油库存总量为57.6万吨，较上周的56.9万吨增加0.7万吨。国内豆油库存量为123.4万吨，较上周的125.1万吨减少1.7万吨。国内进口压榨菜油库存量为48.6万吨，较上周的50.6万吨减少2.0万吨。

7.总结：美国就业数据趋弱，叠加美国进入消费淡季，市场对经济下滑和石油需求降低开始担忧。能源价格维持弱势。MPOB将于9月10日午间发布马棕月度供需报告。海外机构预估马棕8月产量约190万吨，出口150万吨，月末库存186万吨。国内豆菜油库存缓步去化，豆油现货成交有所转淡。油脂整体回落接多看待。

■菜粕：现货跟涨提振近月

1.现货：广西36%蛋白菜粕2340（0）

2.基差：01菜粕-193（+19）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 513美元/吨（-7）；美元兑人民币7.10（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第36周进口压榨菜粕产量6.13万吨。

5.需求：第35周国内菜粕周度提货量6.2万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第35周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.0万吨，较上周的2.9万吨增加0.1万吨。

7.总结：受访贸易人士预计，截至7月31日，加拿大油菜籽库存为292.5万吨，去年同期为150.6万吨，3月公布为826.3万吨。澳大利亚农业部小幅上调新作油菜籽产量预估至550万吨，影响有限。加菜籽收获进度正常。市场似默认加压榨产品进口同步受限，关注实际情况。近月方面，关注已采加菜籽买船会否被洗回，导致现实端宽松基本面被扭转。上方压力位置取决于其他产区或转口地进口成本。港口颗粒粕库存高位回落，进口葵粕库存高位维持。建议短多或观望。

■白糖：低位震荡

1.现货:南宁6390(0）元/吨，昆明6055(0）元/吨

2.基差:南宁1月641；3月650；5月668；7月677；9月600；11月626

3.生产：巴西8月上半月产量同比小幅减少，累积量增加幅度环比减少，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上，但估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：1-7月进口171万吨，同比增加50万吨，本产季进口总量359万吨，同比增加61万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：7月110万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，郑糖价格继续回落，不过叠加近期巴西产地火灾频繁，叠加内地市场即将进入下游的备货旺季，预计糖价会有一定反弹，但上方空间预计有限。■棉花：低位震荡

1.现货:新疆14787（2）；CCIndex3218B 15024（-30）

2.基差:新疆1月1242；3月1232；5月1202；7月1272；9月1101；11月1337

3.生产:USDA8月报告调减产量和库存，但全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调后有反弹迹象。

4.消费:国际情况，USDA8月报告调减产量和库存；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费表现无亮点。

5.进口：7月进口20万吨，同比增加9万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势，近期内盘弱势震荡，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否有所回暖，另外关注全球新棉种植和生长情况。