■铜：铜价仍将辗转反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为71955元/吨，涨跌-625元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：45元/吨。

3. 进口:进口盈利327.62元/吨。

4. 库存：上期所铜库存215374吨，涨跌-26371吨，LME库存316450吨,涨跌-1125吨

5.利润：铜精矿TC5.26美元/干吨，铜冶炼利润-1391元/吨。

6.总结：市场短期又切换回衰退预期。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价再度回探，支撑位在70700-72300。第二支撑位在68000-69800，关注形态构筑。

■锌: 旺季下有支撑 宽幅震荡做反弹

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22880元/吨，涨跌80元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：180元/吨，涨跌25元/吨。

3.进口利润:进口盈利195.6元/吨。

4.上期所锌库存84488元/吨，涨跌-78吨。

LME锌库存239750吨，涨跌-1575吨。

5.锌7月产量数据48.96吨，涨跌-5.62吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.13%，SMM压铸为55.39%，SMM氧化锌为57.52%。

7.总结：短期遇阻回落。因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现，且旺季即将到来，下有支撑。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19160元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3938元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19215元/吨，相比前值下跌50元/吨；氧化铝期货价格为3874元/吨，相比前值下跌41元/吨；

3.基差：沪铝基差为-100元/吨，相比前值下跌205元/吨；氧化铝基差为64元/吨，相比前值上涨41元/吨；

4.库存：截至9-09，电解铝社会库存为76.8万吨，相比前值下跌2.6万吨。按地区来看，无锡地区为31.8万吨，南海地区为23.1万吨，巩义地区为6.8万吨，天津地区为2.2万吨，上海地区为4.1万吨，杭州地区为4.5万吨，临沂地区为2万吨，重庆地区为2.3万吨；

5.利润：截至9-03，上海有色中国电解铝总成本为17694.97元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1795.03元/吨； 

6.氧化铝：氧化铝保持在3600-4200这个价格区间的逻辑将一直维持至10月。之后，随着基本面的变化，供应预期增加而需求减少。几内亚雨季结束后，铝土矿供应将恢复，国内部分矿山可能在秋季复产，而西南地区进入枯水期可能导致下游铝厂减产，从而减少对氧化铝的需求。尽管如此，氧化铝产能的提升空间有限，国产产线依然受限，基本面的变化可能削弱价格的下方支撑，但不会根本改变市场格局。

7.电解铝：目前铝锭+铝棒总库存持续去库，且即将迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，从基本面角度在供应不变的前提下需求增长将给与一定支撑，但目前宏观氛围一般，需警惕降息靴子落地。

■螺纹：夜盘超跌反弹

1、现货：上海3210元/吨（20），广州3260元/吨（-20），北京3120元/吨（0）；

2、基差：01基差132元/吨（-27），05基差89元/吨（-33），10基差197元/吨（-32）；

3、供给：周产量178.53万吨（16.27）；

4、需求：周表需218.61万吨（0.24）；主流贸易商建材成交13.5013万吨（3.24）；

5、库存：周库存555.63万吨（-40.08）；

6、总结：宏观政策真空期+产业需求复苏不及预期+成本支撑不力带动螺纹情绪转弱，螺纹继续下跌，但夜盘有所估值修复而反弹。当下，市场普遍在海外降息定价较为充分的基础上，市场迫切的期待国内政策能同步共振，带动国内定价的商品回暖，虽然周内部分建筑工地资金到位率有小幅改善，但整体建材成交仍处于弱势，透露出需求改善幅度仍较为有限。更重要的是，成本端并未对螺纹出现明显支撑，焦炭八轮降价预计今日落地，松动螺纹成本支撑，而螺纹需求复苏速度的缓慢和明显的复产增速进一步使市场对螺纹本趋于健康的基本面存在担忧。夜盘的反弹或是对前期超跌的小幅修复，又或是低碳政策的信号发挥作用，但短期内螺纹悲观情绪仍存，建议螺纹多单及时止盈，等待明确的信号出现后右侧介入。后续将继续关注宏观政策、产业链库存传导情况。

■锰硅、硅铁：市场情绪不佳，双硅低位震荡

1、现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5850元/吨(-100)，宁夏市场价5680元/吨(-100)，广西市场价5850元/吨(-100)；硅铁72#内蒙古含税市场价6100元/吨(-100)，宁夏市场价6100元/吨(-100)，甘肃市场价6150元/吨(-50)；

2、期货：锰硅主力2501合约基差-258元/吨(-16)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-12元/吨(0)；硅铁主力2410合约基差220元/吨(18)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-72元/吨(-2)；

3、供给：全国锰硅日均产量25300吨(-705)，187家独立硅锰企业开工率44.22%(-2.87)；全国硅铁日均产量15240吨(230)，136家硅铁生产企业开工率39.66%(-0.18)；

4、需求：锰硅日均需求15985.57吨(644.57)，硅铁日均需求2570.81吨(105.91)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存14.58万吨(1.18)，硅铁60家样本企业库存5.61万吨(-0.11)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6108元/吨，较上一交易日下跌64元/吨。现货方面，由于下游钢厂盈利率处于极低水平，锰硅市场价再度承压下滑。成本端又支撑不足，下游钢厂增产积极性不强，使得锰硅总体供应略有下滑，导致成本端锰矿港口库存累增，总体成本支撑偏弱。供给端，长期缩水的利润和疲软的需求，锰硅企业日均产量和开工率尽管较上周下降幅度明显。需求也较上周上涨644.6吨，但下游钢厂整体复产进程缓慢，增产积极性不强，旺季复产情况还待观察。目前锰硅呈现供需双弱局面，后续继续关注钢厂的复产情况、锰硅厂产量及仓单库存表现。硅铁方面，盘面价格继续下跌，期货价格主力合约收盘于6050元/吨，较上一交易日下降48元/吨。受期货盘面影响，72#硅铁合格块现货价格再次下滑，成本兰炭采购价的上调使得利润空间被再度压缩，而硅铁厂的供给产量却边际上升，下游需求钢材复产情况缓慢还待观察，市场情绪不佳，但硅铁库存压力尚可，硅铁价格或将继续承压弱震荡运行。不过由于铁合金弹性大的特点也不用太过悲观，后续继续关注硅铁厂产量库存表现及下游钢厂需求恢复情况。

■PP：丙烯大方向仍然看空

1.现货：华东PP煤化工7380元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差61（+2）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（-1）。

4.总结：估值端，我们喜欢关注相对敏感的丙烯端。近期外盘丙烯在原油崩盘的带动下也出现崩塌，从而打开国内丙烯向下空间，国内丙烯的估值目前只能定义为中性，且从丙烯驱动端来看，丙烯上游与下游开工率对丙烯价格的领先指引仍旧向下，整个丙烯的大方向可以继续向下看。所在即使我们从PP盘面价格与粉料加工成本的价差看，目前处于历史同期偏低位置，PP盘面价格的估值可能不高，但这个估值是静态的，动态去看，一旦丙烯端延续坍塌，会带崩粉料加工成本，从而给到PP盘面价格继续向下的空间。

■塑料：自身供需驱动有限

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差112（+8）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（-1）。

4.总结：近期聚烯烃虽然也在跟随整个化工板块下行，但和芳烃端的下行还是有本质区别，聚烯烃盘面下行的同时自身生产利润得到大幅改善，芳烃端盘面下行时自身利润也在压缩，说明聚烯烃的下行主要由于成本坍塌导致，自身供需驱动有限，而芳烃的下行除了成本坍塌外，还在交易自身供需的差。■短纤：芳烃拖累能化

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7230元/吨（+30）。

2.基差：PF主力基差270（+2）。

3.总结：在供应端的调节下石脑油裂解持续走强，符合我们前期判断，终端化工端整体利润虽然也有走强，但主要利润会被上游石脑油端拿掉，化工烯烃单体端利润也确实出现走强，但化工芳烃单体端利润因为聚酯开工走弱的限制以及成本端汽油裂解崩塌的影响，继续走弱，并拖累整个能化-SC价差，导致能化-SC价差与领先指标国内炼厂利润出现劈叉。

■纸浆：随整体商品情绪偏弱震荡 

1.现货：漂针浆银星现货价6100元/吨（-30），凯利普现货价6250元/吨（0），俄针牌现货价5700元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4850元/吨(0)，针阔价差1250元/吨(-30)；

2.基差：银星基差-SP01=314元/吨（0），凯利普基差-SP01=464元/吨（30），俄针基差-SP01=-86元/吨（30）；

3.供给：上周木浆生产量为44.4184万吨（-0.05）；其中，阔叶浆产量为为23.29万吨（-0.06），产能利用率为95.55%（-0.27%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为-109.99元/吨(-30)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-438.49元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6560元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利184.51元/吨（-112.36），白卡纸均价为4209元/吨（-30），白卡纸生产毛利342元/吨（-10），双胶纸均价为5200元/吨（0），双胶纸生产毛利-84元/吨（73.8），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利690元/吨（-22.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为444343吨（1357)；上周纸浆港口库存为190.3万吨（5.4)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1155.933元/吨（0），化机浆生产毛利为3.9553元/吨（0）。

8.总结： 纸浆期货主力合约日内下跌0.48%，现货价格跌30元/吨，针阔价差1250元/吨（-30）。基本面上看，纸浆目前处于供需僵持阶段。供应端有所偏弱，本周加拿大罢工已经结束，海外新一轮报价稳中有降，针叶银星平盘，阔叶小鸟下跌 70 美元/吨，同时欧洲库存累库。而需求端边际转好，在浆价近期不断升高的同时，下游随着传统旺季积极涨价，多数发布涨价函，且补库需求有所增加。而从库存上看，近期港口库存近期累库加速，但整体压力不大。预计近期区间震荡。

■尿素: 供需宽松发展

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1970元/吨（-40），河南现货价1980元/吨（-30），河北现货价1990元/吨（-10），安徽现货价2030元/吨(-40)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=90元/吨（-49），河南小颗粒-UR01=100元/吨（-39）；

3.供给：尿素日生产量为17.221万吨（0.66），其中，煤头生产量为13.121万吨（0.32），气头生产量为4.1万吨（0.34）;

4.需求：本周尿素待发订单天数为7.35天（0.23），下游复合肥开工率为44.42%（1.34），下游三聚氰胺开工率为63.78%（1.49）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为美元/吨（-304），中国小颗粒FOB价格为美元/吨（-299），出口利润为-2258.2元/吨(-2126.72);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1160张（0)；上周尿素厂内库存为54.85万吨（-0.2)；上周尿素港口库存为13.5万吨（-4)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-211元/吨（-37），气流床生产毛利为300元/吨（-80），气头生产毛利为230元/吨（-30）。

8.总结：昨日尿素日内跌幅-1.93%，现货部分价格下调10-40元/吨。市场供应量窄幅回升，而下游需求仍未有明显起色，加之情绪面利好难寻，市场看空氛围浓郁。市场低价收单稍有好转，支撑个别企业报价窄幅上调，然而下游跟进情绪再次放缓，而后尿素价格便继续一路下跌，持续突破年内新低。9月3日，印标价格公布，且高于当前国内价格，但在国内出口受限的背景下，并未提振到市场情绪。目前工厂普遍出货不佳，迫于销售压力报价仍有下行预期。预计短期尿素偏弱运行，关注尿素装置动态及下游复合肥厂开工情况。

■玉米：期价录得新低

1.现货：下跌。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2190（-10），山东德州进厂2320（-10），港口：锦州平仓2310（-10），主销区：蛇口2410（-40），长沙2490（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=86（34）。

3.月间：C2411-C2501=-3（-14）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2015（2），进口利润395（-42）。

5.供给：9月9日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数697辆（366）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年8月22日-8月28日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米127.06（-0.98）万吨。 

7.库存：截至8月28日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量286.8万吨（环比-9.58%）。截至8月29日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.04天，环比0.01%，较去年同期-1.22%。截至8月23日，北方四港玉米库存共计146万吨，周比-22万吨（当周北方四港下海量共计27万吨，周比+0.7万吨）。注册仓单量63616（-4138）。

8.小结：隔夜美玉米收高，12月合约重回400美分/蒲上方，等待本月月度报告。周末国内现货市场余粮经历降价去库后供应进入尾声，但距新粮上市时间不长，价格整体平稳。市场关注重点转向新季，重点关注产情的预估，同时关注政策端指引。周一期价再度下跌，并录得新低，需提防减产幅度不及此前预期，但在种植成本支撑的逻辑之下，2200以下估值偏低观点不变，不追空。

■白糖：现货价格企稳

1.现货:南宁6390(0）元/吨，昆明6025(-30）元/吨

2.基差:南宁1月640；3月649；5月668；7月667；9月570；11月623

3.生产：巴西8月上半月产量同比小幅减少，累积量增加幅度环比减少，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上，但估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：1-7月进口171万吨，同比增加50万吨，本产季进口总量359万吨，同比增加61万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：8月110万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，郑糖价格继续回落，不过叠加近期巴西产地火灾频繁，叠加内地市场进入下游的备货旺季，预计糖价会有一定反弹，但上方空间预计有限。

■棉花：低位震荡

1.现货:新疆14613（-89）；CCIndex3218B 14855（-180）

2.基差:新疆1月1288；3月1258；5月1238；7月1208；9月1498；11月1383

3.生产:USDA8月报告调减产量和库存，但全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调后有反弹迹象。

4.消费:国际情况，USDA8月报告调减产量和库存；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费表现无亮点。

5.进口：7月进口20万吨，同比增加9万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势，近期内盘弱势震荡，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否有所回暖，另外关注全球新棉种植和生长情况。

■油脂：国内需求放缓

1.现货：广州24℃棕榈油7860（-120）；山东一豆7690（-80）；东莞三菜8390（-130）

2.基差：01合约一豆8（-120）；01合约棕榈油-4（-150）；01三菜-350（-100）

3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 967.5美元/吨（-2.5）；10月船期美湾大豆CNF 472美元/吨（-）；11月船期加菜籽CNF 520美元/吨（+7）；美元兑人民币7.12（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，9月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加5.37%，油棕鲜果串单产增加7.38%，出油率下滑0.36%。第36周进口压榨菜油周度产量4.6万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚8月棕榈油产品出口量为1376412吨，较上月的1555529吨减少11.51%。第36周菜籽油成交量5100吨

6.库存：截止第35周末，国内棕榈油库存总量为57.6万吨，较上周的56.9万吨增加0.7万吨。国内豆油库存量为123.4万吨，较上周的125.1万吨减少1.7万吨。国内进口压榨菜油库存量为48.6万吨，较上周的50.6万吨减少2.0万吨。

7.总结：美国就业数据趋弱，叠加美国进入消费淡季，市场对经济下滑和石油需求降低开始担忧。能源价格维持弱势。MPOB将于9月10日午间发布马棕月度供需报告。海外机构预估马棕8月产量约190万吨，出口150万吨，月末库存186万吨。国内豆菜油库存缓步去化，豆菜油现货成交有所转淡，棕榈油成交改善微幅。油脂延续区间操作思路。

■菜粕：中国公布加菜籽调查期，提振市场情绪

1.现货：广西36%蛋白菜粕2250（-90）

2.基差：01菜粕-255（-62）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 513美元/吨（-7）；美元兑人民币7.12（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第36周进口压榨菜粕产量6.13万吨。

5.需求：第35周国内菜粕周度提货量6.2万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第35周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.0万吨，较上周的2.9万吨增加0.1万吨。

7.总结：加统计局数据显示，截至7月31日加拿大油菜籽库存为310万吨，高于市场预期。昨日午后中国公布对加菜籽调查的具体时间段，再次刺激多头氛围，价格低位回升。加菜籽新作收获进度正常。萨省油菜籽单产潜力保持偏高位置，阿省或小幅不及去年。市场似默认加压榨产品进口同步受限，关注实际情况。近月方面，关注已采加菜籽买船会否被洗回，导致现实端宽松基本面被扭转。上方压力位置取决于其他产区或转口地进口成本。港口颗粒粕库存高位回落，进口葵粕库存高位维持。建议短多或观望。