■玉米：期价现止跌迹象

1.现货：下跌。主产区：哈尔滨出库2120（-40），长春出库2150（-10），山东德州进厂2080（-80），港口：锦州平仓2220（-10），主销区：蛇口2270（0），长沙2330（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=70（-22）。

3.月间：C2411-C2501=-23（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1994（38），进口利润276（-38）。

5.供给：9月24日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数2683辆（688）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年9月12日-9月18日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.02（-1.1）万吨。

7.库存：截至9月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量261.6万吨（环比-4.66%）。截至9月19日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.14天，环比-0.51%，较去年同期+4.22%。截至9月13日，北方四港玉米库存共计136.1万吨，周比+2.7万吨（当周北方四港下海量共计31.8万吨，周比-7.5万吨）。注册仓单量57124（-214）。

8.小结：新粮上量逐渐加快，山东深加工到车继续天量，接近2700辆，企业收购价大跌，目前北港集港2100以下的收购量暂不多，关注农户售粮心理变化。期货价格早于现货下跌，提前交易新季集中上市压力，近月合约最低触及2100一线，周一周二接连探低回升，关注短期能否止跌反弹。在种植成本支撑的逻辑之下，2200以下估值开始进入偏低区间的观点不变，不追空。

■纸浆：政策发力，芬林芬宝Joutseno纸浆厂停产

1.现货：漂针浆银星现货价6150元/吨（0），凯利普现货价6300元/吨（0），俄针牌现货价5700元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4770元/吨(0)，针阔价差1380元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP01=352元/吨（-36），凯利普基差-SP01=502元/吨（-36），俄针基差-SP01=-98元/吨（-36）；

3.供给：上周木浆生产量为45.3907万吨（1）；其中，阔叶浆产量为为24.05万吨（0.63），产能利用率为95.65%（-0.44%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为-23.51元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（70），进口利润为-487.49元/吨(-557.58);

5.需求：木浆生活用纸均价为6560元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利320.04元/吨（0），白卡纸均价为4154元/吨（0），白卡纸生产毛利372元/吨（0），双胶纸均价为5100元/吨（0），双胶纸生产毛利-109.8元/吨（6），双铜纸均价为5635.71元/吨（0），铜版纸生产毛利757.5元/吨（7.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为434091吨（-10780)；上周纸浆港口库存为176.1万吨（-11.7)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1164.82元/吨（10.72），化机浆生产毛利为9.88元/吨（7.15）。

8.总结：昨日纸浆小幅上涨，日内涨跌幅0.59%，现货价格不变，针阔价差1380元/吨(0)。据悉，9月23日，芬林集团旗下的芬林芬宝Joutseno纸浆正在停产，大约两个月，影响产能11万吨针叶浆。昨日央行政策发力，降准将息，提振国内市场情绪。纸浆自身基本面而言，港口库存去库良好，旺季出货速度较快，纸浆供需矛盾并不突出，在供需僵持基本面下前期悲观情绪带来的低估值随着预期好转得到了修复。短期内，纸浆下方有平盘报价和下游旺季支撑，但上方空间亦受难消化的俄针仓单制压，预计震荡整理为主，下方支撑在前低5600点附近，上方压力在6050点附近，关注下游开工利润和宏观变化。

■油脂：春节与斋月靠近，产地远月预期乐观

1.现货：广州24℃棕榈油8450（-20）；山东一豆8000（+30）；东莞三菜8990（-20）

2.基差：01合约一豆-78（-56）；01合约棕榈油36（-136）；01三菜-274（-114）

3.成本：10月船期马来24℃棕榈油FOB 1022.5美元/吨（+5）；10月船期美湾大豆CNF 482美元/吨（+12）；11月船期加菜籽CNF 518美元/吨（+4）；美元兑人民币7.01（-0.05）

4.供给：SPPOMA数据显示，9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.01%，油棕鲜果串单产下滑7.80%，出油率上升0.15%。第38周进口压榨菜油周度产量5.49万吨

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为953986吨，较8月1-20日出口的866641吨增加10.1%。第38周菜籽油成交量1000吨

6.库存：截止第37周末，国内棕榈油库存总量为49.9万吨，较上周的53.9万吨减少4.0万吨。国内豆油库存量为124.8万吨，较上周的122.0万吨增加2.8万吨。国内进口压榨菜油库存量为44.6万吨，较上周的47.0万吨减少2.4万吨。

7.总结：近期IPOA会议下调2024年印尼棕榈油产量至5380万吨，低于4月份GAPKI 5440万吨的预估。给市场带来一定提振。东南亚棕榈油产量即将至年内高峰而回落之际，产地降税提振出口的行为或使得基本面坚挺。印度临近排灯节备货期，需求有支撑。明年一季度春节与斋月相隔较近，产地对远月出口预期亦乐观。但当下国内棕榈油性价比较差，气温转冷亦不利于棕榈油消费。印度植物油库存拐点仍不清晰。警惕海外预期落空可能。国内棕榈油有洗船忧虑，致使现货表现坚挺。国内宏观受强政策提振，对大宗商品价格有所支撑。人民币再度走强，关注进口窗口变化。油脂延续区间操作思路。

■菜粕：国内粕类维持宽松

1.现货：广西36%蛋白菜粕2330（+30）

2.基差：01菜粕-223（+16）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 518美元/吨（+4）；美元兑人民币7.01（-0.05）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第38周进口压榨菜粕产量7.32万吨。

5.需求：第37周国内菜粕周度提货量6.34万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第37周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.3万吨，较上周的2.0万吨增加1.3万吨。

7.总结：饲料企业季节性备货窗口临近尾声，提货节奏放缓。油厂油料压榨居高不下，菜粕库存超季节性累升，处于历史同期高位。四季度逐步进入菜粕需求淡季。在菜粕蛋白性价比无优势情况下，需求端支撑或有限。油脂表现偏强且油厂榨利不断回暖情况下，菜粕上方高度或有限。

■PP：节前采购维持季节性刚需

1.现货：华东PP煤化工7390元/吨（-10）。

2.基差：PP主力基差30（-137）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（-4.5）。

4.总结：现货端，后续虽有天津南港等新产能投放，但考虑到10月部分装置计划大修，国产供应量预计缓慢回升，压力暂有限，下游新单承接平平，开工负荷仍处于中等偏低水平，节前采购维持季节性刚需。考虑到四季度在汽油裂解带动下芳烃需求整体偏弱修复，可能带来芳烃-烯烃价差反弹，但进入10月中旬后三烯下游需求又将再度走强，会限制芳烃-烯烃价差反弹力度，价差走势整体偏震荡，三季度主推的多MA空TA可以离场。四季度套利头寸主推多PP空L，依据二者表观供应差的指引，四季度PE供应压力超过PP，L-PP价差会出现走弱，若担心新增装置投产不及预期以及PE农膜端的旺季需求，谨慎投资者可将头寸建在2505合约上。

■塑料：农膜需求继续跟进

1.现货：华北LL煤化工8070元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差101（-105）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（-4.5）。

4.总结：现货端，LLDPE供应变化不大，农膜需求继续跟进，部分工厂寻低价货源小单补仓，其余下游开工变化不大，多刚需补仓为主，实盘难以放量。成本原油端，从平衡表给到的中长期走势看，四季度还能给到去库预期，原油盘面可能出现反弹，但考虑到明年开始大累库的格局，四季度的上涨也仅仅只能定义为反弹，且近端月差的上行并不代表原油盘面一定会出现完全匹配的对应上行，不排除盘面提前交易明年累库预期，先于近端月差走弱。

■短纤：供应充足

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7100元/吨（+20）。

2.基差：PF主力基差148（-142）。

3.总结：现货端，涤纶短纤行业供应充足，部分大厂库存高位，虽下游进入传统旺季周期，但由于终端订单并无明显增加，下游维持刚需采购为主。三季度拖累整个化工板块的芳烃端，随着四季度汽油裂解反弹带动调油需求修复，芳烃弱势会得到缓解，如PXN压缩最顺畅阶段接近尾声，但由于聚酯端开工难有大的改善，想要看到芳烃的强势修复难度也大。配合炼厂环节利润的走弱以及美湾化工相较调油经济性走弱的领先指引，能化-SC价差至少在四季度中前期大概率会迎来一轮反弹。

■铁合金：双硅受政策影响情绪高涨，震荡上行

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价5700元/吨(0)，宁夏市场价5600元/吨(20)，广西市场价5700元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6100元/吨(50)，宁夏市场价6100元/吨(0)，甘肃市场价6100元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-256元/吨(-72)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-10元/吨(24)；硅铁主力合约基差88元/吨(-122)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-52元/吨(4)；

3、供给：全国锰硅日均产量25110吨(-80)，187家独立硅锰企业开工率44.77%(1.23)；全国硅铁日均产量15275吨(-206)，136家硅铁生产企业开工率38.35%(-0.49)；

4、需求：锰硅日均需求16368.86吨(223.43)，硅铁日均需求2651.26吨(44.33)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存17.38万吨(2.8)，硅铁60家样本企业库存5.9万吨(0.29)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6076元/吨，较上一交易日上涨112元/吨。受下调存款准备金和降低存量房贷利率以及二套房贷最低首付比例影响，锰硅盘面上涨明显。成本端方面，锰矿价格较上一日持平，但总体偏弱运行，成本端支撑较弱。供给端方面，周产量减少80吨，减幅不大，北方厂区减产意愿弱，但下游需求已经保持连续四周上涨且涨幅明显，基本面较上周略有改善。锰硅仓单库存尽管下降明显，但锰硅厂库存却大幅增加，总量库存变化不大。但金融政策的出台，预计下游建材放量增加，利好基本面，后续继续关注钢厂的复产情况、锰硅厂产量及仓单库存表现。

硅铁方面，主力合约收盘于6182元/吨，较上一交易日上涨122元/吨。同样受政策的影响，硅铁上涨幅度较大。成本端，72#硅铁合格块除内蒙上涨50元/吨，其余地区较上一交易日相对持平，近期上涨的兰炭对硅铁成本有所支撑。供给端硅铁上周产量降幅明显，下游需求日均产量连续四周上涨，但对硅铁采购钢需为主，硅铁目前需求增幅不大，仍处于历史低位。总体来说，硅铁和锰硅下游需求类似，均位于历史低值，但硅铁成本支撑力度和总体库存压力小于锰硅。随着政策的出台，预计建材成交将会得到改善，利好硅铁基本面，后续继续关注硅铁厂产量库存表现及终端需求恢复情况。

■铜：铜价辗转反弹 短期关注突破有效性

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为76220元/吨，涨跌735元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：150元/吨。

3. 进口:进口盈利408.34元/吨。

4. 库存：上期所铜库存164938吨，涨跌-20582吨，LME库存301850吨,涨跌150吨

5.利润：铜精矿TC4.68美元/干吨，铜冶炼利润-1391元/吨。

6.总结：8月SMM中国电解铜产量101.35万吨，已出现环比下降1.43%，不过同比仍上升2.48%，且较预期的100.34万吨增加。需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，铜价7万一线支撑有效，并且形成了一个横盘区间。区间下沿70700-72300。区间上沿74800-76000。短期观察74500附近方向的选择。站稳后目标位指向77500-78000。

■锌: 沪锌关注突破有效性 宽幅震荡做反弹

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23960元/吨，涨跌140元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：95元/吨，涨跌-25元/吨。

3.进口利润:进口盈利-211.83元/吨。

4.上期所锌库存85612元/吨，涨跌3917吨。

LME锌库存256800吨，涨跌4950吨。

5.锌7月产量数据48.96吨，涨跌-5.62吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为55.01%，SMM压铸为52.88%，SMM氧化锌为59.82%。

7.总结：因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现，且旺季即将到来，下有支撑。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。此为策略1。策略2为突破23800-24000一线重要压力继续加仓做多。近期要关注突破有效性验证，回破止损止赢。目前看突破失败。

■螺纹：宏观利好带动螺纹反弹

1、现货：上海3310元/吨（50），广州3420元/吨（60），北京3370元/吨（70）；

2、基差：01基差93元/吨（-130），05基差72元/吨（-126），10基差176元/吨（-104）；

3、供给：周产量194.23万吨（6.31）；

4、需求：周表需222.4万吨（-27.52）；主流贸易商建材成交17.4989万吨（5.53）；

5、库存：周库存465.46万吨（-28.17）；

6、总结：宏观预期转暖+螺纹去库顺畅+焦炭涨价带动螺纹反弹。美联储降息后，昨日降准、降息、降存量房贷等组合拳蜂拥而至，带动市场情绪出现明显好转，螺纹上涨超100点，相比前期不温不火的上涨，此番政策带来的信心改善是毋庸置疑的，现货出现大涨，螺纹成交也涨超40%。在低于500万吨的小样本库存之下，螺纹趋于健康的基本面为它打开上方空间，焦炭二轮涨价的落地也支撑着螺纹的成本，因此，信心的回暖叠加健康的基本面让螺纹大幅上涨。但反弹可能存在反复性，且由于周度、月度级别暂时没有看到边际改善空间，关注3450-3500元/吨附近压力。中长期内，螺纹产能尚未出清、新增长驱动有限之际，螺纹难掩跌势，价格重心有继续下行的可能性。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

■纯碱：盘面受宏观提振反弹

1.现货：沙河地区重碱主流价1400元/吨，华北地区重碱主流价1750元/吨，华北地区轻碱主流价1650元/吨。

2.基差：沙河-2401：-42元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率79.39，氨碱开工率85.67，联产开工率76.85。

4.库存：重碱全国企业库存75.55万吨，轻碱全国企业库存64.33万吨，仓单数量5612张，有效预报272张。

5.利润：氨碱企业利润-44.57元/吨，联碱企业利润-45.4元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-94.69元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润-0.44，浮法玻璃（天然气）利润-333.29元/吨。

6.总结：基本面偏弱，纯碱检修基本结束，供应稳步提升。下游需求一般，节前补库，按需为主。碱厂库存高位，新订单接收不温不火，价格底部，预计短期纯碱走势震荡运行，成交一单一议。盘面受宏观提振反弹， 空头短期离场观望。

■玻璃：现货偏弱，盘面关注宏观扰动

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1124元/吨(-0.8),华北地区周度主流价1120元/吨(-50)。

2. 基差：沙河-2401基差：9元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量116.85万吨(-0.54)，日度产能利用率85.2%。周开工率80.5529%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重量箱，环比3.3%；折库存天数32.7天，较上期1.3天；沙河地区社会库存256万重量箱，环比0.11%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-94.69元/吨(-11.92)；浮法玻璃（石油焦）利润-0.44元/吨(-17.97)；浮法玻璃（天然气）利润-333.29元/吨(-31.53)。

6.总结：供需矛盾延续，多数中下游操作理性，市场缺乏有力支撑，预计本周价格延续偏弱运行。宏观政策扰动，期货震荡。

■棉花：基本面有改善

1.现货:新疆14986（87）；CCIndex3218B 15184（57）

2.基差:新疆1月791；3月980；5月741；7月760；9月536；11月996

3.生产:USDA9月报告调增消费和出口，继续调减产量和库存，新产季库存同比有所建设。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率环比持续数周下调后有反弹。

4.消费:国际情况，USDA9月报告调增消费；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费尚未表现明确亮点。

5.进口：7月进口20万吨，同比增加9万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉价格有反弹迹象，但近期内盘仍然弱势震荡，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否有所回暖，另外关注全球新棉生长情况。

■白糖：外盘继续向上

1.现货:南宁6390(0）元/吨，昆明6115(25）元/吨

2.基差:南宁1月481；3月490；5月487；9月492；7月500；11月524

3.生产：巴西8月下半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估调减到3900-4000万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：1-7月进口171万吨，同比增加50万吨，本产季进口总量359万吨，同比增加61万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：8月110万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，不过叠加近期巴西产地火灾频繁促进原糖开启反弹走势，预计郑糖会有一定反弹，但上方空间预计有限。