■玉米：关注期价能否止跌

1.现货：下跌。主产区：哈尔滨出库2090（0），长春出库2130（0），山东德州进厂2030（-50），港口：锦州平仓2170（-50），主销区：蛇口2270（0），长沙2310（-20）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=33（-37）。

3.月间：C2411-C2501=-20（3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1993（-1），进口利润277（1）。

5.供给：9月25日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数2460辆（-233）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年9月12日-9月18日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.02（-1.1）万吨。

7.库存：截至9月18日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量261.6万吨（环比-4.66%）。截至9月19日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.14天，环比-0.51%，较去年同期+4.22%。截至9月13日，北方四港玉米库存共计136.1万吨，周比+2.7万吨（当周北方四港下海量共计31.8万吨，周比-7.5万吨）。注册仓单量56768（-356）。

8.小结：新粮上量逐渐加快，山东深加工到车继续天量，连续两天突破2000辆，企业收购价大跌，目前北港集港2100以下的收购量暂不多，关注农户售粮心理变化。期货价格早于现货下跌，提前交易新季集中上市压力，近月合约最低触及2100一线，周一周二接连探低回升，关注短期能否止跌反弹。在种植成本支撑的逻辑之下，2200以下估值开始进入偏低区间的观点不变，不追空。

棉花：新棉收购价高于预期

1.现货:新疆14986（0）；CCIndex3218B 15208（24）

2.基差:新疆1月816；3月796；5月756；7月681；9月576；11月1071

3.生产:USDA9月报告调增消费和出口，继续调减产量和库存，新产季库存同比有所建设。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率环比持续数周下调后有反弹。

4.消费:国际情况，USDA9月报告调增消费；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费尚未表现明确亮点。

5.进口：8月进口15万吨，同比减少3万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。

6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。

7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

白糖：外盘继续向上

1.现货:南宁6330(70）元/吨，昆明6185(40）元/吨

2.基差:南宁1月559；3月572；5月562；9月559；7月570；11月577

3.生产：巴西8月下半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估调减到3900-4000万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：1-7月进口171万吨，同比增加50万吨，本产季进口总量359万吨，同比增加61万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：8月110万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，不过叠加近期巴西产地火灾频繁促进原糖开启反弹走势，预计郑糖会有一定反弹，但上方空间预计有限。

■纯碱：盘面受宏观提振反弹

1.现货：沙河地区重碱主流价1400元/吨，华北地区重碱主流价1750元/吨，华北地区轻碱主流价1650元/吨。

2.基差：沙河-2401：-75元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率79.39，氨碱开工率85.67，联产开工率76.85。

4.库存：重碱全国企业库存75.55万吨，轻碱全国企业库存64.33万吨，仓单数量5612张，有效预报272张。

5.利润：氨碱企业利润-44.57元/吨，联碱企业利润-45.4元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-94.69元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润-0.44，浮法玻璃（天然气）利润-333.29元/吨。

6.总结：基本面偏弱，纯碱检修基本结束，供应稳步提升。下游需求一般，节前补库，按需为主。碱厂库存高位，新订单接收不温不火，价格底部，预计短期纯碱走势震荡运行，成交一单一议。盘面受宏观提振反弹， 空头短期离场观望。

■油脂：春节与斋月靠近，产地远月预期乐观

1.现货：广州24℃棕榈油8550（+100）；山东一豆8050（+50）；东莞三菜9090（+100）

2.基差：01合约一豆-110（-32）；01合约棕榈油8（-28）；01三菜-267（+7）

3.成本：10月船期马来24℃棕榈油FOB 1050美元/吨（+27.5）；10月船期美湾大豆CNF 482美元/吨（-）；11月船期加菜籽CNF 519美元/吨（+1）；美元兑人民币7.03（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.01%，油棕鲜果串单产下滑7.80%，出油率上升0.15%。第38周进口压榨菜油周度产量5.49万吨

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为953986吨，较8月1-20日出口的866641吨增加10.1%。第38周菜籽油成交量1000吨

6.库存：截止第37周末，国内棕榈油库存总量为49.9万吨，较上周的53.9万吨减少4.0万吨。国内豆油库存量为124.8万吨，较上周的122.0万吨增加2.8万吨。国内进口压榨菜油库存量为44.6万吨，较上周的47.0万吨减少2.4万吨。

7.总结：GAPKI数据显示，由于国内对生物柴油的需求增加而产量下降，印尼7月末棕榈油库存环比下降10.82%，至五年低点251万吨。近期IPOA会议下调2024年印尼棕榈油产量至5380万吨，低于4月份GAPKI 5440万吨的预估。给市场带来一定提振。东南亚棕榈油产量即将至年内高峰而回落之际，产地降税提振出口的行为或使得基本面坚挺。印度临近排灯节备货期，需求有支撑。明年一季度春节与斋月相隔较近，产地对远月出口预期亦乐观。但当下国内棕榈油性价比较差，气温转冷亦不利于棕榈油消费。印度植物油库存拐点仍不清晰。警惕海外预期落空可能。国内棕榈油有洗船忧虑，致使现货表现坚挺。国内宏观受强政策提振，对大宗商品价格有所支撑。人民币再度走强，关注进口窗口变化。油脂延续区间操作思路。

■菜粕：国内粕类维持宽松

1.现货：广西36%蛋白菜粕2330（0）

2.基差：01菜粕-212（+11）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 519美元/吨（+1）；美元兑人民币7.03（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第38周进口压榨菜粕产量7.32万吨。

5.需求：第37周国内菜粕周度提货量6.34万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第37周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.3万吨，较上周的2.0万吨增加1.3万吨。

7.总结：饲料企业季节性备货窗口临近尾声，提货节奏放缓。油厂油料压榨居高不下，菜粕库存超季节性累升，处于历史同期高位。四季度逐步进入菜粕需求淡季。在菜粕蛋白性价比无优势情况下，需求端支撑或有限。油脂表现偏强且油厂榨利不断回暖情况下，菜粕上方高度或有限。

■PP：四季度原油还能给到去库预期

1.现货：华东PP煤化工7430元/吨（+40）。

2.基差：PP主力基差76（+46）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-3）。

4.总结：聚烯烃单边走势大概率还是跟随成本端原油，成本端原油，从平衡表给到的中长期走势看，四季度还能给到去库预期，原油盘面可能出现反弹，但考虑到明年开始大累库的格局，四季度的上涨也仅仅只能定义为反弹。从阶段性高频指标来看，在OPEC+没有大动作背景下，进入四季度美国成品油超季节性需求以及汽油裂解在美国权益市场的领先指引下确实有可能出现一轮走强，从而带动油价反弹。

■塑料：节后回来可布局多PP空L

1.现货：华北LL煤化工8130元/吨（+60）。

2.基差：L主力基差176（+75）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-3）。

4.总结：套利方面，四季度PE供应压力超过PP，节后回来可布局多PP空L，若担心新增装置投产不及预期以及PE农膜端的旺季需求，谨慎投资者可将头寸建在2505合约上。成本原油端，从平衡表给到的中长期走势看，四季度还能给到去库预期，原油盘面可能出现反弹，但考虑到明年开始大累库的格局，四季度的上涨也仅仅只能定义为反弹，且近端月差的上行并不代表原油盘面一定会出现完全匹配的对应上行，不排除盘面提前交易明年累库预期，先于近端月差走弱。

■短纤：芳烃端弱势边际衰减

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7160元/吨（+35）。

2.基差：PF主力基差208（+35）。

3.总结：芳烃聚酯端，芳烃端的弱势边际衰减，杀利润最快的时间接近尾声，随着四季度汽油裂解反弹带动调油需求修复，芳烃弱势会得到缓解，但由于聚酯端开工难有大的改善，想要看到芳烃的强势修复难度也大。芳烃端弱势的边际缓解，还影响芳烃-烯烃价差，四季度在成本端汽油裂解带动下芳烃-烯烃价差存在反弹动能，但进入10月中旬后三烯下游需求又将再度走强，会限制芳烃-烯烃价差反弹力度，价差走势整体偏震荡，三季度主推的多MA空TA可以离场。

■铜：铜价短期目标已实现，多单见好就收

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为77745元/吨，涨跌1525元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：125元/吨。

3. 进口:进口盈利151.2元/吨。

4. 库存：上期所铜库存164938吨，涨跌-20582吨，LME库存303350吨,涨跌1500吨

5.利润：铜精矿TC4.68美元/干吨，铜冶炼利润-1391元/吨。

6.总结：8月SMM中国电解铜产量101.35万吨，已出现环比下降1.43%，不过同比仍上升2.48%，且较预期的100.34万吨增加。需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。

■锌: 沪锌多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24820元/吨，涨跌860元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：60元/吨，涨跌-35元/吨。

3.进口利润:进口盈利-279.32元/吨。

4.上期所锌库存85612元/吨，涨跌3917吨。

LME锌库存256150吨，涨跌-650吨。

5.锌7月产量数据48.96吨，涨跌-5.62吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为55.01%，SMM压铸为52.88%，SMM氧化锌为59.82%。

7.总结：因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现，且旺季即将到来，下有支撑。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。此为策略1。策略2为突破23800-24000一线重要压力继续加仓做多。目前目标已实现，多单见好就收，逢支撑做反弹。

■纸浆：政策提振有限，价格重回基本面逻辑

1.现货：漂针浆银星现货价6200元/吨（50），凯利普现货价6350元/吨（50），俄针牌现货价5750元/吨（50）；漂阔浆金鱼现货价4800元/吨(30)，针阔价差1400元/吨(20)；

2.基差：银星基差-SP01=392元/吨（40），凯利普基差-SP01=542元/吨（40），俄针基差-SP01=-58元/吨（40）；

3.供给：上周木浆生产量为45.3907万吨（1）；其中，阔叶浆产量为为24.05万吨（0.63），产能利用率为95.65%（-0.44%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为22.17元/吨(50)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-461.16元/吨(30);

5.需求：木浆生活用纸均价为6560元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利320.04元/吨（0），白卡纸均价为4154元/吨（0），白卡纸生产毛利374元/吨（8），双胶纸均价为5100元/吨（0），双胶纸生产毛利-109.8元/吨（6），双铜纸均价为5635.71元/吨（0），铜版纸生产毛利757.5元/吨（7.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为414371吨（-19720)；上周纸浆港口库存为176.1万吨（-11.7)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1164.82元/吨（10.72），化机浆生产毛利为9.88元/吨（7.15）。8.总结：昨日纸浆小幅上涨，日内涨跌幅0.52%，现货价格上涨50元/吨，针阔价差1400元/吨(20)。据悉，9月23日，芬林集团旗下的芬林芬宝Joutseno纸浆正在停产，大约两个月，影响产能11万吨针叶浆。昨日央行政策发力，降准将息，提振国内市场情绪。纸浆自身基本面而言，港口库存去库良好，旺季出货速度较快，纸浆供需矛盾并不突出，在供需僵持基本面下前期悲观情绪带来的低估值随着预期好转得到了修复。短期内，纸浆下方有平盘报价和下游旺季支撑，但上方空间亦受难消化的俄针仓单制压，预计震荡整理为主，下方支撑在前低5600点附近，上方压力在6050点附近，关注下游开工利润和宏观变化。