橡胶

方向：沪胶，逢低买；20胶，逢低买；合成胶，逢低买。

逻辑：节前现货市场确实偏紧，一方面是由于前期台风对海南胶树造成的破坏，海南胶乳报价居高不下；另一方面越南的受灾情况逐渐反馈到盘面，市场上开始出现大量越南货难以成交的传闻。现在市场交易的表现来看，交易的逻辑已经从橡胶产能拐点能否在今年出现，逐渐过渡到橡胶产能缺口到底有多少。节前的行情暂时告一段落，四季度的关注点继续聚焦在橡胶的供应端上，今年大概率是弱拉尼娜现象，10月潜在异常天气扰动。橡胶什么时候累库和累库幅度将是四季度到明年一季度的关注重点。下游的海外需求在11月或有季节性放缓，但仍有一定韧性，国内的重卡和商用车需求仍旧疲软，需要更多利好消息刺激。

策略：17500~18000回调买入。

棉花

方向：CF2501偏空观望为主。

逻辑：随着轧花厂后点价敞口出清，市场转向以新花成本定价为主导的2501合约交易，结转库存压力和疲软的终端消费预期可能令2501合约继续承压。虽然USDA调降新年度美棉产量引发美棉短暂上涨，但郑棉在当下供需格局变化有限的背景下，表现依然疲软。近日仓单流出速度再次放缓，产业链库存压力下纺织开工预期减弱，金九银十旺季可能落空，结转库存压力压制旧作价格。此外终端消费疲软，且恢复动力不足，国内服装鞋帽社零增速持续下降，海外市场方面，宏观衰退交易在就业数据方面存在分歧，暂难驱动美国服装市场补库需求。

策略：建议CF2501合约逢高试空，或逢高卖出01合约虚值看涨期权。

风险提示：全球棉区天气、宏观因素。