报告品种：白糖

调研要点

8月下旬巴西圣保罗州发生大面积火灾，导致甘蔗损失和部分糖厂被迫停机。由于今年巴西中南部持续干旱，火灾频发次数要高于近年均值，引发了市场对当季甘蔗受旱程度的重新评估，各机构纷纷下调2024/25榨季巴西产量，推动原糖期价强势反弹。国内郑糖在原糖上涨的带动下也连续走强。10月前后国内甘蔗生长进入成熟期，正值糖分积累的关键节点，同时广西主产区刚刚遭遇了台风“摩羯”，为了深入了解产区的受灾情况，并对新榨季广西白糖产量以及糖分作出预估，我司特组织9月底前往广西主要蔗区进行定期定点的甘蔗调研。

种植面积：由于政府提供各类奖励和补贴，鼓励农民从桉树和果树转向甘蔗种植，广西地区今年甘蔗种植积极性较高，甘蔗面积扩张趋势明显，本次调研的8家糖厂的甘蔗种植面积大多数增幅在10%以上，预估今年广西甘蔗总体面积增加100-110万亩。

长势和单产：今年广西大部分蔗区的水热条件有利于甘蔗生长，目前整体长势优于去年，单产预计较去年有所提高。虽然9月台风“摩羯”导致广西崇左等地蔗区出现较大面积倒伏，糖分积累和最终产量预计受到一定影响，但具体还需要看后续天气。从此次调研来看，台风对甘蔗的实际影响程度或不及前期市场预期的严重，而且台风给柳州、来宾等其他蔗区带来了降雨，促进甘蔗的生长。

糖分：今年各地区病虫害防控较好，但由于前期降水过多，可能会导致甘蔗糖分降低，尤其是严重倒伏蔗区的糖分可能受影响较多。不过从本次调研的样本点数据来看，目前各蔗区的锤度并不低，多数蔗区的锤度均值在16-19，高于市场预期。

产量预估：综合来看，2024/25榨季广西甘蔗种植面积预计明显增加，甘蔗单产预计小幅提升，糖分有待进一步评估，预计也不会出现大幅降低。台风对于甘蔗的损害目前来看并不能扭转国内食糖供应增加的格局，我们预计今年广西糖产量增加70-90万吨。未来仍需根据天气和糖份的变化对产量预估作调整。

策略建议

观点：当前核心矛盾点还是在巴西的天气及产量。由于原糖期价强势反弹，国内郑糖主力价格中轴也跟随抬升，短期预计维持5700-6000区间震荡。如果后市原糖继续上涨至25美分以上，郑糖价格中轴预计再往上提高150点，震荡区间为5850-6150。

策略：建议郑糖01合约6000-6200区间内逢高卖出套保。

调研背景

调研目的及路线

10月前后，广西甘蔗生长进入成熟期，该阶段适合对新榨季甘蔗单产进行预估，且此时甘蔗正处于糖份累积的关键节点，糖份的高低决定出糖率，直接影响糖产量以及甘蔗制糖成本。同时此次调研正值台风“摩羯”过境之后，为了深入了解广西主产区的受灾情况，并对新榨季广西白糖产量以及糖分作出预估，我司特组织9月底前往广西主要蔗区进行定期定点的甘蔗调研。

本次广西甘蔗调研路线为：柳州→河池→柳州→来宾→南宁→崇左→南宁。广西甘蔗种植分布广泛，但主要集中在南宁、崇左、来宾、柳州四个地区，因此对上述几个地区调研具有较强的代表性。

今年广西天气情况

今年广西各主产区的降雨充沛，4-6月降雨量为近几年同期最高水平，整体雨热条件良好。虽部分低洼蔗地受涝，但整体影响有限，雨水充沛使得甘蔗长势整体向好。不过降雨量过多，不利于甘蔗累积糖分，局部地区甘蔗糖分或受影响。

9月上旬，超强台风“摩羯”肆虐两广地区的甘蔗种植区，部分蔗区出现大面积倒伏。一般来说，台风过境对蔗区造成的主要影响有甘蔗倒伏和蔗地涝灾。根据倒伏程度不同，可分为三个等级：①重度倒伏：蔗株与地面夹角≤30度。如果不及时扶正，产量减幅可达每亩1吨以上，甘蔗含糖量也会明显下降。②中度倒伏：30度＜蔗株与地面夹角≤70度。如不及时扶正，甘蔗产量减少0.5-1吨/亩，含糖量下降1个百分点左右。③轻度倒伏：70度＜蔗株与地面夹角≤90度。对甘蔗后续生长和糖分积累影响较小。

调研总结

种植面积：由于政府提供各类奖励和补贴，鼓励农民从桉树和果树转向甘蔗种植，广西地区今年甘蔗种植积极性较高，甘蔗面积扩张趋势明显，本次调研的8家糖厂的甘蔗种植面积大多数增幅在10%以上，预估今年广西甘蔗总体面积增加100-110万亩。

长势和单产：今年广西大部分蔗区的水热条件有利于甘蔗生长，目前整体长势优于去年，单产预计较去年有所提高。虽然9月台风“摩羯”导致广西崇左等地蔗区出现较大面积倒伏，糖分积累和最终产量预计受到一定影响，但具体还需要看后续天气。从此次调研来看，台风对甘蔗的实际影响程度或不及前期市场预期的严重，而且台风给柳州、来宾等其他蔗区带来了降雨，促进甘蔗的生长。

糖分：今年各地区病虫害防控较好，但由于前期降水过多，可能会导致甘蔗糖分降低，尤其是严重倒伏蔗区的糖分可能受影响较多。不过从本次调研的样本点数据来看，目前各蔗区的锤度并不低，多数蔗区的锤度均值在16-19，高于市场预期。

产量预估：综合来看，2024/25榨季广西甘蔗种植面积预计明显增加，甘蔗单产预计小幅提升，糖分有待进一步评估，预计也不会出现大幅降低。台风对于甘蔗的损害目前来看并不能扭转国内食糖供应增加的格局，我们预计今年广西糖产量增加70-90万吨。未来仍需根据天气和糖份的变化对产量预估作调整。

调研日志

9月23日上午，柳州，糖厂A

面积：去年糖厂蔗区种植面积17万亩，今年增加3万亩至20万亩，增幅17.6%，主要是政府和糖厂支持力度比较大。高糖品种占比90%以上。

长势：据糖厂反馈，截止到8月底，新植蔗平均2.14米，比去年矮0.04米。宿根蔗2.41米，比去年略高一点。株茎直径2.57厘米。有效茎数今年每亩地5200株，去年5900株，减少700株/亩。

糖分：今年在防病虫害上力度加大，黑穗病比去年降低不少。肥料投入也要高于去年，去年同期蔗区用肥3800吨，今年目前用肥已接近5000吨。因此目前甘蔗长势要好于去年，不过前期雨水较多或影响糖分，目前糖分尚未测量。

产量：今年预计甘蔗产量在90万吨以上，去年甘蔗进厂是75.29万吨，产量增幅接近20%。所以开榨时间大概率要提前，预计11月20日开榨，去年是12月2日开榨。

收购价：去年高糖甘蔗收购价540元/吨，普通甘蔗收购价510元/吨。

蔗区考察情况：A糖厂某蔗区，株高约2.6m，株茎直径约30mm，田间锤度约17（本次调研的锤度都是取根部和中部的均值）。

9月23日下午，柳州，糖厂B

面积：去年糖厂蔗区种植面积10.75万亩，今年略增几千亩，增量不大。

长势：今年甘蔗长势不如去年，黑穗病较为严重。有效茎数今年每亩4000株，去年是4400-4500株。今年由于拔节期雨水较多，光照和积温不够，株高不及去年，单产可能持平或略降，出糖率预计比去年高一点。

产量：预计今年总体产量和去年差不多。

蔗区考察情况：本次考察了B糖厂的3片蔗区。蔗区1，株高约2.6m，株茎直径约28mm，田间锤度约18；蔗区2，株高约2.4m，株茎直径约26mm，田间锤度约19；蔗区3，株高约2.5m，株茎直径约27mm，田间锤度约15。

9月24日上午，来宾，糖厂C

面积：去年糖厂蔗区种植面积17万亩，今年增加约2万亩至19万亩；下一个榨季计划再增加1万亩。

长势：去年黄螟较多，虫害较严重，今年虫害控制得较好。甘蔗长势整体优于去年，但雨水偏多，导致甘蔗糖分降低，需重点关注十月份的降水和冷空气的情况，才能最终确定甘蔗产量和糖分。新植蔗于今年3月下旬种苗，前期受到雨水多、光照少的影响，导致甘蔗生长较缓慢，预计在12月至明年1月收获。

出糖率：去年甘蔗出糖率为12.27%，今年预估出糖率在12%左右。

产量：去年单产为4.93吨/亩，去年甘蔗产量为85.3万吨；今年单产预估5吨/亩，今年甘蔗产量预估在95万吨左右。

开榨时间：糖厂日榨产能10000吨，去年12月9日开榨，今年开榨时间还不确定，不一定会提前开榨。

蔗区考察情况：本次考察了C糖厂的2片蔗区。蔗区1，株高约2.2m，株茎直径约27mm，田间锤度约17；蔗区2，株高约2.9m，株茎直径约26mm，田间锤度约14。

9月24日下午，来宾，糖厂D

面积：今年糖厂蔗区种植面积增加7000亩至11.6万亩，明年预计还要增长2万亩左右。来宾甘蔗种植面积今年总体增加15万亩左右。

长势：当地农民习惯给甘蔗剥叶，剥叶可以增加甘蔗抗倒伏能力，风灾造成的倒伏现象不严重。今年虫害控制的较好，不过新植的甘蔗较细，且有效茎数较去年低了500株/亩，对甘蔗产量有一定影响。

糖分：糖厂测量的桂柳05136宿根蔗的锤度是根部21%，中部19%，顶部17%-18%。总体来说今年锤度比去年高1%-2%。去年出糖率为11.66%，今年预估出糖率在12%以上。

产量：今年单产预估5吨/亩，预估产量在60万吨左右，较去年增产2-3万吨。

成本：糖厂完税成本在5800-5900元/吨。

开榨时间：糖厂日榨产能5000吨。预计在10.15-10.30左右估产，如果产量达到预期，可能会考虑提前一两天开榨，去年11月23日开榨，压榨了118天；今年可能提前到11月20日左右，计划清明节前（4月4日）收榨。

蔗区考察情况：本次考察了D糖厂的2片蔗区。蔗区1，株高约2.6m，株茎直径约25mm，田间锤度约19；蔗区2，株高约3.0m，株茎直径约37mm，田间锤度约14。

9月25日上午，崇左，糖厂E

面积：去年糖厂蔗区种植面积为36万亩，今年清桉增加了4.5万亩，种植面积为40.5万亩，政府支持力度大，明年预计再增加4万亩。

长势和糖分：病虫害控制较好，长势优于桂北、不如桂中。较去年有效茎数增加500株/亩，株高增加20cm，但糖分预计低于去年。

台风影响：轻微倒伏蔗区占该糖厂蔗区总面积的25%，中度倒伏蔗区占55%，严重倒伏蔗区占20%左右（约8万亩）；有1万多亩泡水绝收。

产量：去年单产为4.08吨/亩，今年预估单产为4.8吨/亩，今年预估增产10%左右，甘蔗产量在160万吨左右。

开榨时间：去年12月1日开榨，今年计划10月15日开始定产，预计在11月中下旬开榨。

蔗区考察情况：本次考察了E糖厂的3片蔗区。蔗区1，株高约2.4m，株茎直径约27mm，田间锤度约19，倒伏较严重；蔗区2，株高约2.4m，株茎直径约30mm，田间锤度约14，倒伏较严重；蔗区3，株高约2.3m，株茎直径约29mm，田间锤度约20，有轻微倒伏。

9月25日下午，崇左，糖厂F

面积：去年糖厂蔗区种植面积18万亩，通过果改蔗、蕉改蔗，新增了4万亩左右，今年共种植22万亩甘蔗。明年预计还能增加3万亩。

长势和糖分：总体来说甘蔗长势较好，产量提高，糖分下降，估计产糖量和去年差不多。新植甘蔗有效茎数为5400株/亩，宿根甘蔗有效茎数为5100株/亩，株高同比增加30cm，且蔗径高于去年，今年雨水较多，蔗区光照较少，导致甘蔗糖分下降。

台风影响：严重倒伏的蔗区有3万亩，中度倒伏的蔗区有4万多亩，严重倒伏蔗区的产量和糖分都受到较大影响。

产量：去年单产为4.7吨/亩，总产量为89万吨左右，今年单产预计在5吨/亩以上，预计产量在100万吨以上。

开榨时间：糖厂日榨量11000吨，去年在12月1日开榨，今年计划在10月15日定产，11月中旬开榨。

蔗区考察情况：F糖厂某蔗区，株高约2.3m，田间锤度约18.5。

9月26日上午，南宁，糖厂G

面积：今年糖厂甘蔗种植面积22万亩，比上一年增长了3.8万亩左右，预计明年还会增长2万亩左右。

长势：今年雨水较多，甘蔗比去年高20cm左右，有效茎数为4800-5000株/亩，但蔗区低洼地势淹水情况较严重，且病虫害较为严重。

台风影响：有17万亩甘蔗倒伏，其中有6-7万亩严重倒伏。预估台风会导致甘蔗单产降低0.3-0.5吨/亩。此外有1.2万亩甘蔗淹水，产量下降。

糖分：去年出糖率是11.8%，预计今年的出糖率和去年相近，具体糖分还要看10月的光照和昼夜温差才能确定。

产量：今年单产预估在5.3-5.4吨/亩，如果没有台风影响的话可以达到5.8吨/亩。预估今年增产20%左右。

开榨时间：日榨产能13000吨，11月中下旬开榨，没有提前开榨的计划。

蔗区考察情况：本次考察了G糖厂的2片蔗区。蔗区1，株高约2.8m，株茎直径约32mm，田间锤度约16；蔗区2，株高约2.6m，株茎直径约29mm，田间锤度约17。

9月26日下午，南宁，糖厂H

面积：去年糖厂蔗区种植面积22万亩，今年27万亩，其中有1万亩因降雨太多绝收，还有1万亩蔗田不达产，单产在2-3吨/亩。明年无扩种计划。

长势：今年农户新植蔗11.5万亩，雨水多导致种植时间较迟。甘蔗有效茎数为5080株/亩，与去年基本持平，株高比去年矮6公分。

产量：去年单产5吨/亩，今年单产预计和去年差不多，去年甘蔗产量110万吨，今年预估128万吨。

成本：糖厂完税成本在5600-5700元/吨。

开榨时间：日榨产能10000吨左右。该糖厂面临产能不足、榨期太长的问题，上一榨季到4月底才停榨，今年计划10月中下旬测产，11月10日左右开榨，比去年提前10天左右。

蔗区考察情况：H糖厂某蔗区，株高约2.1m，田间锤度约17。

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