豆粕1101合约自6月中旬开始触底反弹，此后在天气升水和下游需求回暖的提振下不断高涨。本周豆粕下跌回调，不过还处于周一的跳空缺口之上。技术上看，豆粕上涨趋势并没有遭到破坏，短期仍有上涨空间。

天气状况依然是豆粕期价波动的主要因素

七八月份是大豆关键生产期，前期豆粕期价上涨存在不少天气升水，距美豆收获还有一段时期，尚有天气炒作空间，豆粕短期存在上涨需求。

八九月份，随着美豆收获期的临近，美豆生长状况和产量预估也将逐渐明朗。如果美豆8月份关键生长期未出现重大天气问题，则豆粕价格可能会承压大幅下跌。

从近10年的走势来看，天气炒作难以持久，豆类秋季下跌的概率是80%。且今年南美大豆增产和美豆种植面积增加，只要天气维持一般状况，全球大豆供应便会非常充足，后期天气升水被剔除的预期较高。

猪肉价格不断上涨为豆粕走强提供支撑

近几个月猪肉价格连续上涨，据统计，每天近一个百分点的涨速已经持续近40天。而且上周养猪盈利平均水平更是突破200元/头大关。虽然本周有所回调，不过幅度不大，因为上半年猪病严重期间损失的大批仔猪所导致的阶段性供应偏紧可能会持续至10月份前后。

此外，全国猪料比价和猪粮比价也连续反弹。本周猪料比价涨至4.93:1，较上周上涨2.62%，同比上涨5.39%。而本周全国猪粮比价涨至6.3:1，45天内累计上涨36.77%。

猪肉价格和猪料及猪粮比价的连续上涨，为豆粕走强提供充足的炒作题材，预计豆粕短期上涨动力依然存在。但需要注意的是，豆粕的上涨更多来源于下游养殖需求的恢复和触底反弹，而不是豆粕供应不足。猪料比价不断上升，可知豆粕涨幅弱于猪肉。豆粕后期存在库存偏高风险，应警惕豆粕价格回调。

大豆压榨量预期增加，将提高豆粕库存

8—9月份各大厂商将在双节前进行补库存。未来几周国内油脂采购需求有望再次增加。此外，为防止双节油脂大涨，政府增加油脂储备的预期很高。

油菜籽产量大幅减产，部分需求将被豆油替代。受天气影响，预计今年菜油减产10%左右，加上政府提高油菜籽最低收购价，菜籽油价格远远高于豆油价格，也有利于豆油消费的增加。为满足国内油脂供应缺口，油厂大豆压榨量快速增加，豆粕库存将随之升高，对豆粕中线利空。

后市预测及操作建议

综上所述，生猪养殖利润恢复和天气炒作，短期内豆粕仍有上涨空间。技术上，豆粕1101上涨趋势并没有遭到破坏，因此多单可以继续持有。不过，后期面临大豆高产和豆粕库存增加的压力，中线相对偏空，谨慎追多，可关注中线做空机会。