首先,生产企业需要确定自身面临的风险敞口。例如,某纯碱生产企业每月生产纯碱10万吨,2020年2月底已预售出8万吨纯碱,但是尚有2万吨未签订销售合同。该企业对市场认真分析后担心后市价格下跌,因此决定对这2万吨纯碱进行卖期保值,以规避后市价格下跌所带来的风险。此时,该企业面临的风险敞口便是未销售出去的2万吨纯碱,而并非全月产量10万吨,因此,在期货市场进行套期保值理应针对这2万吨的货源进行方案设计和操作。

其次,将风险敞口对应至期货市场合约及数量。该企业的2万吨风险敞口对应纯碱期货是1000手(期货市场1手=20吨),而在非活跃合约上套保,则可能导致合约成交量不足,进一步出现企业风险敞口无法完全成交的情况。因此,该企业若3月份进行套期保值,理应选择时间最近的一个主力合约SA2005。

再次,该企业需要以适当的价格在SA2005合约上卖出1000手纯碱期货,建立空头持仓。后期依据市场走势决定是持有至05合约交割,或是平仓获利了结。

最后,对此次套期保值方案、操作、盈亏等进行总结和回顾,为以后利用期货市场进行风险管理提供经验和基础。随后,该企业在2020年第二季度纯碱市场回顾发现主要是受到了大环境影响,纯碱期现价格才出现了大幅下跌。而该企业因为在期货市场进行了卖出套期保值,期货市场盈利和现货市场亏损相抵后总体仅亏损4万元,且该亏损是由于基差走弱(即现货价格跌幅大于期货价格跌幅)造成的。如果该企业不进行套期保值,其未销售的2万吨纯碱现货将出现120万元的亏损。

对生产企业或贸易商的库存来说,在期货市场上进行卖出套期保值虽然能够规避价格下跌所带来的风险,用一个市场的盈利去弥补另一个市场的亏损,但是企业对未来价格运行方向的判断是预期,并非价格运行的现实情况,若企业预期价格下跌但实际却出现上涨,此时进行卖出套保可能会减少期现市场总体的盈利,如果企业不进行套期保值反而会获得更高的收益。因此,生产企业进行套期保值虽然在一定程度上规避了价格下行风险,但同时也放弃了由价格上涨而可能得到的超额盈利机会。

另外,企业在评估套期保值效果时,一定要结合现货市场和期货市场两个市场的总体盈利和亏损情况来评判,切忌只看某一市场的盈亏来衡量套期保值效果。最后需要注意的是,企业进行套期保值操作,并非一定要持仓至交割,也可根据企业自身风险管理方案和利润目标等策略,提前平仓进行了结,或通过期转现提前进入交割。

除了传统的风险管理方式,纯碱企业还可以在套期保值中引入基差交易、点价交易、合作套保等新型避险措施,为纯碱企业利用期货市场进行深度风险管理开启多元化业务模式。