■纸浆：区间震荡

1.现货：漂针浆银星现货价6200元/吨（0），凯利普现货价6350元/吨（0），俄针牌现货价5750元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4600元/吨(0)，针阔价差1600元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP01=404元/吨（-8），凯利普基差-SP01=554元/吨（-8），俄针基差-SP01=-46元/吨（-8）；

3.供给：上周木浆生产量为46.4万吨（0.12）；其中，阔叶浆产量为为23.59万吨（0.3），产能利用率为87.17%（0.48%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-206.97元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-718.89元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6500元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利320.57元/吨（0），白卡纸均价为4094元/吨（0），白卡纸生产毛利293元/吨（-2），双胶纸均价为4990元/吨（0），双胶纸生产毛利-123.7元/吨（-3.2），双铜纸均价为5385.71元/吨（-100），铜版纸生产毛利619元/吨（-3）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为349984吨（2996)；上周纸浆港口库存为173.8万吨（0.1)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1049.29元/吨（0），化机浆生产毛利为-0.47元/吨（0）。

8.总结：日内涨跌幅-0.34%，现货价格6200元/吨（0），针阔价差1600元/吨（0)。近期纸浆上涨稍显乏力，下跌又有支撑，整体区间整理。随着纸浆季节性强度转弱，基本面会逐渐转弱，但是正如我们之前所说，纸浆今年供给并不宽松，再加上四季度宏观政策的托底，下方空间是有限的。比起纸浆基本面，更值得关注的是宏观氛围变化。下周大国博弈，美国大选结果和美联储11月利率决议同时落地，我国人大会同步召开，市场对国家财政政策发力仍有期待。因此，在较大的宏观不确定性中，纸浆未来半个月多随宏观变动。关注宏观情绪变化和下游开工库存情况。

■尿素:震荡运行

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1790元/吨（0），河南现货价1790元/吨（-10），河北现货价1810元/吨（0），安徽现货价1820元/吨(10)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=-55元/吨（-15），河南小颗粒-UR01=-55元/吨（-25）；

3.供给：尿素日生产量为18.781万吨（-0.005），其中，煤头生产量为14.301万吨（0），气头生产量为4.48万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为7.76天（-1.3），下游复合肥开工率为26.91%（-2.83），下游三聚氰胺开工率为60.62%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为美元/吨（-269），中国小颗粒FOB价格为美元/吨（-264），出口利润为-2164.23元/吨(-1882.4);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为808张（0)；上周尿素厂内库存为125.14万吨（7.88)；上周尿素港口库存为22.3万吨（0.4)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-461元/吨（-20），气流床生产毛利为60元/吨（0），气头生产毛利为50元/吨（-20）。

8.总结：尿素日内涨跌幅1.21，现货价格多数持平，河南安徽现货分别-10、+10元/吨。维持弱现实强预期，自身暂无明显利多驱动。供应端，尿素日产高位震荡，上周尿素日均产量18.83万吨，产能利用率84.44%，近期部分装置检修供应有所回落，整体仍维持在高位，但11月随着部分气头企业启动检修，供应有缩量预期；需求端，11月将有所增加，一方面是11月中旬后部分复合肥企业开工将上学，另一方面农业经销商也将为后面冬腊肥做适当采补。综合来看，11月供应将有所回落而需求少量增加，基本面有所好转，出口政策目前无放开趋势，但市场情绪仍是市场情绪的博弈点。11月重点关注宏观预期变化、西南限气影响和出口预期变化。

■油脂：马棕报价续涨

1.现货：广州24℃棕榈油9880（+40）；山东一豆8760（+120）；东莞三菜9570（-40）

2.基差：01合约一豆24（+50）；01合约棕榈油114（-30）；01三菜-34（+109）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1192.5美元/吨（+7.5）；12月船期美湾大豆CNF 459美元/吨（+1）；12月船期加菜籽CNF 542美元/吨（-5）；美元兑人民币7.11（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-31日马来西亚棕榈油产量环比下降7.30%，油棕鲜果串单产下滑7.54%，出油率增加0.05%。第44周进口压榨菜油周度产量5.56万吨

5.需求：ITS数据显示，马来西亚10月棕榈油产品出口量为1624210吨，较上月的1457408吨增加11.4%。第44周菜籽油成交量7100吨

6.库存：截止第43周末，国内棕榈油库存总量为49.4万吨，较上周的51.0万吨减少1.6万吨。国内豆油库存量为129.4万吨，较上周的127.3万吨增加2.1万吨。国内进口压榨菜油库存量为47.3万吨，较上周的47.8万吨减少0.5万吨。

7.总结：MPOB承诺，通过提供全额资金，为独立小农户的 MSPO认证审查过程提供支持。遵守这些标准的好处是，使马来西亚棕榈油在海外更有市场，特别是在欧盟等发达市场，这些市场一直要求遵守这些标准。EIA报告显示，8月美国生产生物燃料所需要的豆油消费量增加至12.17亿磅，处于较高水平。国内棕榈油、菜油受海外价格上涨带动，油脂基差总体弱势。上方空间仍需基本面进一步指引。

■菜粕：豆粕指定厂库最大仓单量上限调增

1.现货：广西36%蛋白菜粕2170（0）

2.基差：01菜粕-183（-42）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 542美元/吨（-5）；美元兑人民币7.11（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第44周进口压榨菜粕产量7.41万吨。

5.需求：第43周国内菜粕周度提货量5.95万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第43周末，国内进口压榨菜粕库存量为5.8万吨，较上周的6.0万吨减少0.2万吨。

7.总结：加拿大西部的农民几乎已经完成2024年的收获。有关人士普遍猜测加拿大油菜籽产量甚至比机构9月份预测的1900万吨还要少。国内近月进口菜籽或较充足。油厂进口菜籽库存快速累升并创历史同期记录。国内菜籽压榨开机居高不下，油厂菜粕库存创纪录攀升，进口颗粒粕亦在累库，菜粕内外价差趋于顺挂的状态不改，整体供应压力缓解偏慢。根据《大连商品交易所标准仓单管理办法》等有关规定，中储粮镇江粮油有限公司豆粕期货标准仓单最大量由18000吨扩大至60000吨，日发货速度由1200吨扩大至4000吨。中储粮油脂工业东莞有限公司豆粕期货标准仓单最大量由18000吨扩大至30000吨，日发货速度由1200吨扩大至2000吨。阿根廷运输工会举行24小时罢工，导致罗萨里奥港口运输受阻，目的在于协商加薪事宜。豆菜粕价差下方空间或有限。

■铁合金：锰硅涨幅明显，硅铁震荡等待利好信号

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6000元/吨(0)，宁夏市场价5900元/吨(0)，广西市场价6100元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6180元/吨(-20)，宁夏市场价6200元/吨(-50)，甘肃市场价6250元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-124元/吨(-12)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-72元/吨(18)；硅铁主力合约基差142元/吨(-4)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-74元/吨(-18)；

3、供给：全国锰硅日均产量27200吨(485)，187家独立硅锰企业开工率44.75%(-0.15)；全国硅铁日均产量16585吨(0)，136家硅铁生产企业开工率39.78%(0)；

4、需求：锰硅日均需求18155.43吨(-373.57)，硅铁日均需求2993.31吨(-58.96)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存20.4万吨(1.85)，硅铁60家样本企业库存6.18万吨(0.5)；

6、总结：锰硅方面，期货主力合约收盘于6424元/吨，较上一交易日上涨82元/吨，市场情绪高涨，宏观带动锰硅上行。估值端成本方面，锰矿近日各矿种略有增幅，锰矿市场价略有上浮，且锰矿仍有上升趋势，致使锰硅成本上涨。锰硅现货价较上一交易日保持不变，现货价略滞后于盘面价，利润受成本上升略有压缩，但预计利润或将扩大。供给方面，锰硅产量较上周再次增加，但云南地区本月进入枯水季，预计云南产量将会持续下降，总体锰硅成本仍上升明显。下游钢厂五大材产量下降，对锰硅需求也同步下滑，在略显宽松的供需格局下，增加的供给会给厂商带来隐患。总体来说，锰硅短期跟随宏观波动。中长期来看，锰硅震荡偏弱运行。后续仍需关注政策兑现情况、钢厂超标、锰硅厂产量及下游需求变动。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6458元/吨，较上一交易日下跌46元/吨。市场对政策期待值高，但硅铁不似锰硅灵敏于宏观，震荡偏弱等待政策利好信号。估值方面，现货价略有下滑，成本较稳定，所以利润也略有压缩，但这种压缩会随现货价的上涨再度扩大。驱动端，钢厂招标在即，与锰硅一样，钢厂较为谨慎预计11月采购数量会再度下跌。供给侧，本周数据显示硅铁产量较上周无明显变化，日均产量和开工率均保持稳定。然而需求侧，下游钢厂五大材产量下行，传导至硅铁需求也开始下滑。总体来说，硅铁基本面矛盾不突出，短期内跟随宏观震荡运行。后续继续关注钢企招标、硅铁厂产量表现和宏观面政策情况。

■玉米：港口回落

1.现货：南北港小幅回落。主产区：哈尔滨出库1970（20），长春出库2000（0），山东德州进厂2100（20），港口：锦州平仓2210（-10），主销区：蛇口2350（-20），长沙2380（30）。

2.基差：锦州现货平舱-C2501=-7（13）。

3.月间：C2501-C2505=-69（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2075（40），进口利润275（-30）。

5.供给：11月4日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数800辆（-294）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10月24日-10月30日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米133.22（+2.5）万吨。

7.库存：截至10月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量341万吨（环比+12.62%）。截至10月31日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存27.94天，环比+2.23%，较去年同期+9.48%。截至10月25日，北方四港玉米库存共计190.9万吨，周比+43.7万吨（当周北方四港下海量共计59.6万吨，周比+10.1万吨）。注册仓单量65412（1793）。

8.小结：隔夜美盘玉米继续收涨，盘中冲高回落，整体延续低位区间震荡态势。上周开始国内玉米北方产区价格止跌回升，尤其此前最弱的黑龙江产区价格持续上调，但要关注春节前东北、华北产区集中上量高峰压力仍未兑现。本周初现货止涨，港口在持续反弹后出现回落。周一连盘玉米期货价格回落，回到低位震荡区间之内，维持多单持有建议，新资金关注逢低试多。

■铁合金：锰硅涨幅明显，硅铁震荡等待利好信号

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6000元/吨(0)，宁夏市场价5900元/吨(0)，广西市场价6100元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6180元/吨(-20)，宁夏市场价6200元/吨(-50)，甘肃市场价6250元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-124元/吨(-12)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-72元/吨(18)；硅铁主力合约基差142元/吨(-4)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-74元/吨(-18)；

3、供给：全国锰硅日均产量27200吨(485)，187家独立硅锰企业开工率44.75%(-0.15)；全国硅铁日均产量16585吨(0)，136家硅铁生产企业开工率39.78%(0)；

4、需求：锰硅日均需求18155.43吨(-373.57)，硅铁日均需求2993.31吨(-58.96)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存20.4万吨(1.85)，硅铁60家样本企业库存6.18万吨(0.5)；

6、总结：锰硅方面，期货主力合约收盘于6424元/吨，较上一交易日上涨82元/吨，市场情绪高涨，宏观带动锰硅上行。估值端成本方面，锰矿近日各矿种略有增幅，锰矿市场价略有上浮，且锰矿仍有上升趋势，致使锰硅成本上涨。锰硅现货价较上一交易日保持不变，现货价略滞后于盘面价，利润受成本上升略有压缩，但预计利润或将扩大。供给方面，锰硅产量较上周再次增加，但云南地区本月进入枯水季，预计云南产量将会持续下降，总体锰硅成本仍上升明显。下游钢厂五大材产量下降，对锰硅需求也同步下滑，在略显宽松的供需格局下，增加的供给会给厂商带来隐患。总体来说，锰硅短期跟随宏观波动。中长期来看，锰硅震荡偏弱运行。后续仍需关注政策兑现情况、钢厂超标、锰硅厂产量及下游需求变动。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6458元/吨，较上一交易日下跌46元/吨。市场对政策期待值高，但硅铁不似锰硅灵敏于宏观，震荡偏弱等待政策利好信号。估值方面，现货价略有下滑，成本较稳定，所以利润也略有压缩，但这种压缩会随现货价的上涨再度扩大。驱动端，钢厂招标在即，与锰硅一样，钢厂较为谨慎预计11月采购数量会再度下跌。供给侧，本周数据显示硅铁产量较上周无明显变化，日均产量和开工率均保持稳定。然而需求侧，下游钢厂五大材产量下行，传导至硅铁需求也开始下滑。总体来说，硅铁基本面矛盾不突出，短期内跟随宏观震荡运行。后续继续关注钢企招标、硅铁厂产量表现和宏观面政策情况。

■螺纹钢：等待宏观驱动

1、现货：上海3520元/吨（0），广州3680元/吨（-40），北京3520元/吨（-30）；

2、基差：01基差95元/吨（-32），05基差20元/吨（-29），10基差-32元/吨（-30）；

3、供给：周产量243.22万吨（-7.93）；

4、需求：周表需240.68万吨（-2.82）；主流贸易商建材成交15.4192万吨（5.48）；

5、库存：周库存437.27万吨（2.54）；

6、总结：宏观预期管理带动情绪反复+螺纹多口径数据出现累库的背景下，螺纹横盘等待驱动。11月，外有美国大选、美联储降息的不确定性，内有国内人大常委会的配套政策发布，市场情绪有所摇摆：一来外部局势的定性使国内政策的效果存在变数；二来这种对利好政策预期若被放大，政策实际出现之际市场的反馈将会大打折扣。前期盘面的矫枉过正带来的大起大落让市场有所警醒，近期螺纹的洗盘动作也让市场态度更加谨慎。回归产业自身，钢联公布数据显示，螺纹在复产周期内表需减少、减产之下开始累库，考虑到钢厂综合利润仍有50-200元/吨，复产仍将持续，虽有唐山开启污染限制、北方开启冬休，但在年内以南方生产为主导的局势之下，对钢厂的影响十分有限。整体来看，中央强政策刺激的主基调不变。短期内，暂以震荡思路对待。套利方面，制造业景气度的上升利好热卷，可择机做多卷螺差。持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：成交转暖

1、现货：超特粉660元/吨（8），PB粉768元/吨（8），卡粉890元/吨（5）；

2、基差：01合约-11元/吨（-8.5）,05合约-2元/吨（-8），09合约11.5元/吨（-8）；

3、铁废差：26元/吨（-10）；

4、供给：45港到港量2262.7万吨（-199.2），澳巴发运量2481.1万吨（189.6）；

5、需求：45港日均疏港量320.12万吨（-3.22），247家钢厂日均铁水产量235.47万吨（-0.22），进口矿钢厂日耗290.55万吨（-0.29）；

6、库存：45港库存15419.98万吨（78.3）,45港压港量34万吨（-6），钢厂库存8997.9万吨（18.99）；

7、总结：消息面扰动带动预期转向，后续持续的政策刺激及实际落地情况和实物工作量才是关键。唐山、天津发布启动重污染天气二级应急响应、环保检查的继续、督导组巡查的重启都让这种限产的情绪渐起，带动矿价反弹。但本次震荡另一个很重要的因素是宏观新一波的预期随着弱现实和强预期波动而波动。四季度有中央经济工作会议、人大常委会议等多项会议召开，加上美国大选结果即将出炉，后续美联储降息政策的持续搭配国内刺激政策将进一步打开经济上行空间。回归产业本身，周内铁矿石发运、到港均出现回暖，钢厂在谨慎态度中保持谨慎补库，港口库存继续增加，铁水产量增速放缓加剧了铁矿石的累库，远期海外供给仍有增加预期，因此接下来中央的会议风向至关重要。短期内，矿价随着宏观情绪和铁水刚需的波动而波动，单边维持震荡思路，等待会议的指引信号后右侧参与交易，区间参考90-110美金/吨附近。四季度重点关注美国大选结果、美联储降息幅度、政治局会议和中央经济工作会议带来的政策风向，继续关注海外发运、港口库存及钢厂生产情况。

■PP：关注OPEC+增产推迟

1.现货：华东PP煤化工7420元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差-34（-19）。

3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-2）。

4.总结：根据我们前期报告在SC文华加权580附近进场空单，在将近11中旬附近的时间窗口，看到一些结束结构，可以减仓离场。之前提到的月度级别反弹还能不能做？在年内的时间窗口，受益于页岩油成本支撑，多单还可以做，但由于明年大累库的预期，上行力度期望也不要太大，年内油价大概率维持震荡格局。近期也要关注OPEC+增产推迟以及中东局势变化带来上涨提前的可能。

■塑料：关注中东局势变化

1.现货：华北LL煤化工8190元/吨（-40）。

2.基差：L主力基差25（-60）。

3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-2）。

4.总结：成本端原油，近期油价走势基本都在我们预判之中，行情目前处于周线级别回落，但无论时间还是空间，都不应过分看空。空间上，年内SC文华加权490的底部大概率探到，时间上已经进入日度级别最后一跌，在本周后半周至下周可能将会看到本轮周线级别下跌结束，基本符合我们前期“月度级别反弹进场的时间窗口可能要到11月中旬附近”的判断。不过近期也要关注OPEC+增产推迟以及中东局势变化带来上涨提前的可能。

■短纤：11月中旬可能看到基差迎来一轮压缩

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7070元/吨（-30）。

2.基差：PF主力基差172（+2）。

3.总结：从短纤生产利润对短纤开工率的领先指引看，近期盘面可以阶段性交易供应缩减预期逻辑驱动价格震荡企稳，但在进入本周后半周后，短纤开工率可能再度震荡走高。从成本端大的驱动格局看，原油的拐点可能在将近11中旬附近见到，相应从汽油端对短纤基差的领先指引看，在11月中旬也会看到短纤基差迎来一轮压缩，与成本端的驱动节奏匹配。

■铜：铜价逢支撑做反弹

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为76730元/吨，涨跌185元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：45元/吨。

3. 进口:进口盈利225.95元/吨。

4. 库存：上期所铜库存153221吨，涨跌-9854吨，LME库存273850吨,涨跌2475吨

5.利润：铜精矿TC11.09美元/干吨，铜冶炼利润-1293元/吨，

6.总结：市场聚焦美大选结果，短期美元强势抑制铜价上涨。铜冶炼厂因事故停工使得铜精矿紧缺缓解，TC小幅回升。矿端紧张自8月开始传导到精炼铜冶炼环节，产量增速开始下滑，需求面节日归来下游开工回升不及预期。

技术上77000-78000短期目标已实现，逢支撑位做多，跌破止损，支撑位74500-75600，其次在72300-73000。注意需要辗转做反弹。

■锌: 沪锌强势 逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25320元/吨，涨跌80元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-60元/吨，涨跌-20元/吨。

3.利润:进口盈利-678.55元/吨。

4.上期所锌库存76077元/吨，涨跌-2021吨。LME锌库存247175吨，涨跌-2021吨。

5.锌9月产量数据49.93吨，涨跌1.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.6%，SMM压铸为56.21%，SMM氧化锌为59.02%。

7.总结：9月精炼锌产量超预期，预计10月仍高于预期。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期转为高位强势整理，前期压力转为支撑，逢支撑位做多。支撑位依次为24400-24600，23500-23200，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20830元/吨，相比前值上涨50元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为5168元/吨，相比前值上涨59元/吨；

2.期货：沪铝价格为20855元/吨，相比前值上涨60元/吨；氧化铝期货价格为4991元/吨，相比前值下跌47元/吨；

3.基差：沪铝基差为-15元/吨，相比前值下跌85元/吨；氧化铝基差为-41元/吨，相比前值上涨97元/吨；

4.库存：截至11-04，电解铝社会库存为58.5万吨，相比前值下跌1.2万吨。按地区来看，无锡地区为17.7万吨，南海地区为20.3万吨，巩义地区为6.7万吨，天津地区为2.4万吨，上海地区为3.2万吨，杭州地区为3.8万吨，临沂地区为2.4万吨，重庆地区为2万吨；

5.利润：截至10-29，上海有色中国电解铝总成本为19493.58元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1306.43元/吨；

6.氧化铝：现在从矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然是这一轮盘面炒作的主要因素，供减需增给与氧化铝价格向上的驱动。我们认为当前价格或已接近技术面顶部但不改基本面偏强的事实，回调会有但不深，偏强走势至少可以看到春节前，但3-4月的远月合约可尝试轻仓做空。

7.电解铝：从基本面角度来看，供应不减，但需求也在增加，难出单边大涨行情，成本支撑依然强势，且这样一轮行情电解铝跟涨氧化铝乏力，或先于氧化铝回落，可轻仓试空。

■棉花：短期宏观不确定性

1.现货:新疆15132（39）；CCIndex3218B 15399（11）

2.基差:新疆1月1052；3月1032；5月992；7月952；9月753；11月1532

3.生产:USDA10月报告调减美棉产量，继续调增期末库存，新产季库存同比有所减少。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率连续数周度有反弹。

4.消费:国际情况，USDA10月报告调减消费和全球贸易量；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费预期环比转好。

5.进口：9月进口12万吨，同比减少12万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。

6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。

7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

■白糖：内外盘边际转弱

1.现货:南宁6485(0）元/吨，昆明6360(30）元/吨

2.基差:南宁1月519；3月542；5月538；9月540；7月557；11月407

3.生产：巴西9月下半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估进一步调减到3900-3950万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常。

5.进口：9月进口40万吨，同比减少14万吨，本产季进口总量476万吨，同比增加87万吨，进口利润空间再次关闭，预计四季度进口同比减少。

6.库存：9月5.6万吨，同比大幅减少38万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临反弹调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，北方甜菜糖开始上市，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，上方空间预计有限，但是短期内期末库存同比减少明显，糖价下方仍然具有一定支撑，糖价短期内预计保持震荡为主。