■玉米：延续震荡态势

1.现货：多地小幅回落。主产区：哈尔滨出库1970（0），长春出库1990（-10），山东德州进厂2090（-10），港口：锦州平仓2190（-20），主销区：蛇口2350（-20），长沙2370（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2501=-35（-28）。

3.月间：C2501-C2505=-70（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2078（3），进口利润22（-3）。

5.供给：11月5日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数1418辆（+618）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10月24日-10月30日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米133.22（+2.5）万吨。

7.库存：截至10月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量341万吨（环比+12.62%）。截至10月31日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存27.94天，环比+2.23%，较去年同期+9.48%。截至10月25日，北方四港玉米库存共计190.9万吨，周比+43.7万吨（当周北方四港下海量共计59.6万吨，周比+10.1万吨）。注册仓单量65412（0）。

8.小结：隔夜美盘玉米继续收涨，整体延续低位区间震荡态势。上周开始国内玉米北方产区价格止跌回升，尤其此前最弱的黑龙江产区价格持续上调，但要关注春节前东北、华北产区集中上量高峰压力仍未兑现。本周初现货止涨，产区及港口均有回落，华北地区企业到车整体充足，企业压价意愿较强。周一连盘玉米期货价格回落，回到低位震荡区间之内，维持多单持有建议，新资金关注逢低试多。

■油脂：棕榈油现货坚挺

1.现货：广州24℃棕榈油9930（+50）；山东一豆8750（-10）；东莞三菜9490（-80）

2.基差：01合约一豆86（+62）；01合约棕榈油286（+172）；01三菜-24（+10）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1182.5美元/吨（-10）；12月船期美湾大豆CNF 458美元/吨（+3）；12月船期加菜籽CNF 546美元/吨（-3）；美元兑人民币7.10（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-31日马来西亚棕榈油产量环比下降7.30%，油棕鲜果串单产下滑7.54%，出油率增加0.05%。第44周进口压榨菜油周度产量5.56万吨

5.需求：ITS数据显示，马来西亚10月棕榈油产品出口量为1624210吨，较上月的1457408吨增加11.4%。第44周菜籽油成交量7100吨

6.库存：截止第43周末，国内棕榈油库存总量为49.4万吨，较上周的51.0万吨减少1.6万吨。国内豆油库存量为129.4万吨，较上周的127.3万吨增加2.1万吨。国内进口压榨菜油库存量为47.3万吨，较上周的47.8万吨减少0.5万吨。

7.总结：海外受访交易商、种植户和分析师的调查预估，马来西亚10月棕榈油库存预计环比下降4.64%，至192万吨；马来西亚10月毛棕榈油产量预计将下滑至176万吨，环比下滑3.2%；10月棕榈油产品出口量预计将增加5.64%，至163万吨。国内棕榈油现货受进口成本居高不下影响，表现较为坚挺，基差拉大将给到正套安全边际。

■菜粕：海外机构预计美豆单产仍高

1.现货：广西36%蛋白菜粕2150（-20）

2.基差：01菜粕-193（-10）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 546美元/吨（-3）；美元兑人民币7.10（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第44周进口压榨菜粕产量7.41万吨。

5.需求：第43周国内菜粕周度提货量5.95万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第43周末，国内进口压榨菜粕库存量为5.8万吨，较上周的6.0万吨减少0.2万吨。

7.总结：路透公布对USDA11月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆期末库存为5.32亿蒲式耳，此前在10月预估为5.5亿蒲式耳；全球2024/25年度大豆期末库存为1.3406亿吨，USDA此前在10月预估为1.3465亿吨；美国2024/25年度大豆产量预计为45.57亿蒲式耳，大豆单产预计为每英亩52.8蒲式耳。关注美豆定产以及远期南美新作的供应框定情况。豆菜粕价差下方空间或有限。

■PP：OPEC+增产推迟

1.现货：华东PP煤化工7430元/吨（+10）。

2.基差：PP主力基差-42（-8）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-3）。

4.总结：根据我们前期报告在SC文华加权580附近进场空单，在将近11中旬附近的时间窗口，看到一些结束结构，可以减仓离场。之前提到的月度级别反弹还能不能做？在年内的时间窗口，受益于页岩油成本支撑，多单还可以做，但由于明年大累库的预期，上行力度期望也不要太大，年内油价大概率维持震荡格局。近期受OPEC+增产推迟以及中东局势变化带来上涨提前。

■塑料：上涨提前

1.现货：华北LL煤化工8290元/吨（+100）。

2.基差：L主力基差92（+67）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-3）。

4.总结：成本端原油，前期周线级别回落，我们认为无论时间还是空间，都不应过分看空。空间上，年内SC文华加权490的底部大概率探到，时间上已经进入日度级别最后一跌，在本周后半周至下周可能将会看到本轮周线级别下跌结束。不过近期由于OPEC+增产推迟以及中东局势变化带来上涨提前。

■短纤：基差走势基本与盘面反向

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7075元/吨（+5）。

2.基差：PF主力基差141（-31）。

3.总结：从短纤生产利润对短纤开工率的领先指引看，近期盘面可以阶段性交易供应缩减预期逻辑驱动价格震荡企稳，但在进入本周后半周后，短纤开工率可能再度震荡走高。从汽油端对短纤基差的领先指引看，在11月中旬也会看到短纤基差迎来一轮压缩，考虑到盘面一般交易成本驱动，即使交易供需驱动，也基本交易预期，则基差走势基本与盘面反向，基差的走弱可能预示盘面迎来反弹。

■铁合金：双硅窄幅震荡，等待政策面指引

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6050元/吨(50)，宁夏市场价6000元/吨(100)，广西市场价6150元/吨(50)；硅铁72#内蒙市场价6180元/吨(0)，宁夏市场价6200元/吨(0)，甘肃市场价6250元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-94元/吨(30)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-70元/吨(2)；硅铁主力合约基差164元/吨(22)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-70元/吨(4)；

3、供给：全国锰硅日均产量27200吨(485)，187家独立硅锰企业开工率44.75%(-0.15)；全国硅铁日均产量16585吨(0)，136家硅铁生产企业开工率39.78%(0)；

4、需求：锰硅日均需求18155.43吨(-373.57)，硅铁日均需求2993.31吨(-58.96)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存20.4万吨(1.85)，硅铁60家样本企业库存6.18万吨(0.5)；

6、总结：锰硅方面，期货主力合约收盘于6414元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，锰硅窄幅震荡，等待政策公布。估值端成本方面，锰矿近日外盘即期成本触底，市场交易积极。锰矿市价略有上浮，且仍有上升趋势，锰硅成本也略有涨幅。锰硅现货价较上一交易日上涨50-100元/吨不等，现货价略滞后于盘面价，盈利空间有所增加。供给方面，锰硅产量较上周再次增加，但云南地区本月进入枯水季，预计云南产量将会持续下降，总体锰硅产量仍上升明显。下游钢厂五大材产量下降，对锰硅需求也同步下滑，在略显宽松的供需格局下，增加的供给会给厂商带来隐患。总体来说，锰硅短期跟随宏观波动。中长期来看，锰硅震荡偏弱运行。后续仍需关注政策兑现情况、钢厂超标、锰硅厂产量及下游需求变动。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6436元/吨，较上一交易日下跌22元/吨。市场对政策期待值高，硅铁仍然窄幅震荡等待政策利好信号。估值方面，现货价、成本以及利润均保持稳定。驱动端，钢厂招标在即，钢厂采购较为谨慎预计11月采购数量会再度下跌。供给侧，本周数据显示硅铁产量较上周无明显变化，日均产量和开工率均保持稳定。然而需求侧，下游钢厂五大材产量下行，传导至硅铁需求也开始下滑。总体来说，硅铁基本面矛盾不突出，短期内跟随宏观震荡运行。后续继续关注钢企招标、硅铁厂产量表现和宏观面政策情况。

■螺纹钢：脆弱之际消息面扰动效果被放大

1、现货：上海3560元/吨（40），广州3720元/吨（40），北京3530元/吨（10）；

2、基差：01基差127元/吨（-8），05基差54元/吨（-6），10基差5元/吨（-3）；

3、供给：周产量243.22万吨（-7.93）；

4、需求：周表需240.68万吨（-2.82）；主流贸易商建材成交14.1094万吨（-1.31）；

5、库存：周库存437.27万吨（2.54）；

6、总结：宏观预期管理带动情绪反复+美国大选即将揭晓，盘面抢跑宏观利好驱动。11月，外有美国大选、美联储降息的不确定性，内有国内人大常委会的配套政策发布。前期盘面的矫枉过正带来的大起大落让市场有所警醒，近期消息面扰动也让部分资金提前进场交易宏观利好。回归产业自身，钢联公布数据显示，螺纹在复产周期内表需减少、减产之下开始累库，考虑到钢厂综合利润仍有50-200元/吨，复产仍将持续，虽有唐山开启污染限制、北方开启冬休，但在年内以南方生产为主导的局势之下，对钢厂的影响十分有限。整体来看，中央强政策刺激的主基调不变。短期内，暂以震荡思路对待，3400-3450元/吨一带多空博弈剧烈。套利方面，制造业景气度的上升利好热卷，可择机做多卷螺差。持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：TSI铁矿突破105美金

1、现货：超特粉665元/吨（5），PB粉778元/吨（10），卡粉890元/吨（0）；

2、基差：01合约-13元/吨（-12）,05合约-4元/吨（-12），09合约11元/吨（-10.5）；

3、铁废差：39元/吨（13）；

4、供给：45港到港量2262.7万吨（-199.2），澳巴发运量2481.1万吨（189.6）；

5、需求：45港日均疏港量320.12万吨（-3.22），247家钢厂日均铁水产量235.47万吨（-0.22），进口矿钢厂日耗290.55万吨（-0.29）；

6、库存：45港库存15419.98万吨（78.3）,45港压港量34万吨（-6），钢厂库存8997.9万吨（18.99）；

7、总结：消息面扰动带动预期转向，TSI铁矿突破105美金。宏观新一波的预期随着弱现实和强预期波动而波动。四季度有中央经济工作会议、人大常委会议等多项会议召开，加上美国大选结果即将出炉，后续美联储降息政策的持续搭配国内刺激政策将进一步打开经济上行空间。回归产业本身，周内铁矿石发运、到港均出现回暖，钢厂在谨慎态度中保持谨慎补库，港口库存继续增加，铁水产量增速放缓加剧了铁矿石的累库，远期海外供给仍有增加预期，因此接下来中央的会议风向至关重要。短期内，矿价随着宏观情绪和铁水刚需的波动而波动，单边维持震荡思路，等待会议的指引信号后右侧参与交易，区间参考90-110美金/吨附近。四季度重点关注美国大选结果、美联储降息幅度、政治局会议和中央经济工作会议带来的政策风向，继续关注海外发运、港口库存及钢厂生产情况。

■铜：铜价逢支撑做反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为77560元/吨，涨跌830元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：30元/吨。

3. 进口:进口盈利199.7元/吨。

4. 库存：上期所铜库存153221吨，涨跌-9854吨，LME库存272975吨,涨跌-875吨

5.利润：铜精矿TC11.09美元/干吨，铜冶炼利润-1293元/吨。

6.总结：市场聚焦美大选结果，短期美元强势抑制铜价上涨。铜冶炼厂因事故停工使得铜精矿紧缺缓解，TC小幅回升。矿端紧张自8月开始传导到精炼铜冶炼环节，产量增速开始下滑，需求面节日归来下游开工回升不及预期。

技术上77000-78000短期目标已实现，多单注意见好就收。逢支撑位做多，跌破止损，支撑位74500-75600，其次在72300-73000。注意需要辗转做反弹。

■锌: 沪锌强势 逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25270元/吨，涨跌-50元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-55元/吨，涨跌5元/吨。

3.进口利润:进口盈利-661.35元/吨。

4.上期所锌库存76077元/吨，涨跌-2021吨。

LME锌库存245675吨，涨跌5500吨。

5.锌9月产量数据49.93吨，涨跌1.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为56.6%，SMM压铸为56.21%，SMM氧化锌为59.02%。

7.总结：9月精炼锌产量超预期，预计10月仍高于预期。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期转为高位强势整理，前期压力转为支撑，逢支撑位做多。支撑位依次为24400-24600，23500-23200，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。

■棉花：关注宏观扰动

1.现货:新疆15135（3）；CCIndex3218B 15369（30）

2.基差:新疆1月1115；3月1085；5月1035；7月1000；9月845；11月1655

3.生产:USDA10月报告调减美棉产量，继续调增期末库存，新产季库存同比有所减少。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率连续数周度有反弹。

4.消费:国际情况，USDA10月报告调减消费和全球贸易量；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费预期环比转好。

5.进口：9月进口12万吨，同比减少12万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。

6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。

7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

■白糖：内外盘边际转弱

1.现货:南宁6485(0）元/吨，昆明6360(30）元/吨

2.基差:南宁1月519；3月542；5月538；9月540；7月557；11月407

3.生产：巴西9月下半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估进一步调减到3900-3950万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常。

5.进口：9月进口40万吨，同比减少14万吨，本产季进口总量476万吨，同比增加87万吨，进口利润空间再次关闭，预计四季度进口同比减少。

6.库存：9月5.6万吨，同比大幅减少38万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临反弹调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，北方甜菜糖开始上市，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，上方空间预计有限，但是短期内期末库存同比减少明显，糖价下方仍然具有一定支撑，糖价短期内预计保持震荡为主。