今年以来，资本市场并购重组进入活跃期，A股上市公司并购案例同比增逾80%。其中，国有控股上市公司更是成为并购重组的主要参与者。党的十八大以来，随着国企国资改革的不断深化，我国国有资本布局结构持续完善优化。在此背景下，国有控股上市公司的并购重组也呈现出加快布局战略性新兴产业、加快专业化整合、产业链协同发展等新的特征和趋势。

能源领域央国企再现多个并购案例

近段时间，电力能源领域再度涌现出一波央国企并购重组案例，包括国家电投、龙源电力、部分省级能源集团等，通过并购、转让、收购、成立新公司等举措，整合与重组优化资源配置、更好地激发国有经济内生动力和创新活力，提升经济运行效率。

龙源电力日前公告，拟收购国家能源集团下属资管公司、甘肃公司和广西公司所持有的山东、江西、甘肃、广西区域共计8家新能源公司股权，装机容量203.29万千瓦，将使龙源电力的合并装机容量增长4.9%，此举将有望进一步扩大公司在绿色电力领域的装机容量规模。公开资料显示，龙源电力成立于1993年，当时隶属于国家能源部，后历经电力部、国家电力公司、中国国电集团公司，现隶属于国家能源集团。2022年，龙源电力通过换股吸收合并方式正式在A股上市，完成“A+H”两地上市战略。

而在过去的一个月里，国家电投也在密集进行资本运作，通过旗下两家上市公司远达环保、电投产融的并购重组，打造新的“清洁能源版图”。

按照重组预案，远达环保拟通过发行股份及支付现金的方式购买中国电力、湘投国际合计持有的五凌电力100%股权以及国家电投广西公司持有的长洲水电64.93%股权，并向特定投资者发行股份募集配套资金。其中，五凌电力和长洲水电控股股东分别为中国电力和国家电投广西公司，实际控制人都是国家电投。远达环保方面表示，交易完成后，远达环保将新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务，有效促进上市公司转型发展，推动建设国家电投境内水电资产整合平台，全面提升核心竞争力。

电投产融重大资产重组预案则显示，公司拟置入资产为国家核电（现国家电投控股）、中国人寿持有的电投核能100%股权，拟置出资产为电投产融所持子公司资本控股的100%股权。本次重组前，电投产融主要业务包括能源业务、金融业务等。重组后，电投产融现有金融业务将置出，同时注入主要从事建设、运营及管理核电站的资产。

这也意味着，若这两起重大资产重组案顺利落地，国家电投将相较于其他四大发电集团，率先拥有常规能源（火）、清洁能源（风光）、氢基能源、核电、水电、煤炭各领域上市公司。

央国企产业整合步伐加快

上述电力能源领域的央国企“并购潮”只是今年以来央国企并购步伐加快的一个缩影。

今年8月，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时表示，将推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司，进一步提高上市公司质量。

在政策支持下，伴随着并购重组市场进入活跃期，国有控股上市公司日渐成为并购重组的主力军。Wind数据显示，以最新披露日期作为统计标准，截至2024年11月6日记者发稿，今年A股上市公司披露的重组事件为187件，较2023年同期的102件大增超80%。其中，有79件为中央企业或地方国有企业所属上市公司的并购案例，占比超过四成。

当前，央国企并购重组浪潮澎湃，以此聚合发展优势、优化资源配置，进而催生竞争力强的产业领军企业。今年以来，中国船舶、国药集团、华润集团、中国五矿、中国稀土等不同领域国资央企所属的上市公司正加速推进并购重组。

今年9月，A股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易预案出炉。中国船舶公告显示，以发行A股股票方式换股吸收合并中国重工，交易金额为1151.5亿元。“为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，公司与中国重工正在筹划本次交易。”在不久前的业绩说明会上，中国船舶回复投资者提问时表示。

在医药领域，重药控股于今年2月公告称，通用技术集团与重庆化医开展战略整合事宜，并将控股重药控股。同月，在港上市的国药集团下属中国中药公告称，国药集团拟以154.5亿港元私有化中国中药。今年8月，华润三九公告称，拟以62.12亿元购买天士力28%的股份。

资源领域国资并购案例同样频出。今年1月，广晟有色公告称，公司间接控股股东广晟集团拟将其直接持有的子公司广东稀土集团的100%股权无偿划转至中国稀土集团。9月，盐湖股份公告表示，公司实际控制人青海省政府国资委、控股股东青海国投与中国五矿及下属子企业签署了合作协议，青海省政府国资委、青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖工业集团有限公司。

布局战略性新兴产业

党的十八大以来，随着国企国资改革的不断深化，我国国有资本布局结构持续完善优化。而随着形势的变化，中国国有经济的布局优化和结构调整的重点和方向也在不断发展。近年来，央国企并购重组正在呈现出产业链协同发展、加大专业化整合、加快布局战略性新兴产业等发展趋势。

“要加大战略性重组、专业化整合和前瞻性布局力度。围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购。”日前，国务院国资委副主任王宏志在国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会上表示。

实际上，战略性新兴产业已成为今年国资并购重组的热点领域。今年3月，国盾量子与中国电信所属中电信量子集团签订了股份认购暨战略合作协议。根据协议，国盾量子计划以每股78.94元的价格向中电信量子集团增发约2411.23万股股票，预计此次定增募资总额约19亿元，用于推动量子科技主营业务的发展。同月，长电科技披露公告称，收到公司股东国家大基金、芯电半导体的通知，其正在筹划有关公司的股权转让事宜。在各方完成股份交割及长电科技董事会改组后，实际控制人变更为中国华润。今年7月，中航电测发布公告称，公司拟向中航工业发行股份，购买其持有的成都飞机工业（集团）100%股权。

而根据上海国有资本运营研究院的数据，过去十年，央企参与投资的基金助力464家战新产业上市公司，占A股市场同行业公司总数的25%。在华虹半导体、华熙生物、宁德时代、寒武纪等知名企业的发展过程中，央企或其参与的基金发挥了重要作用。

另一方面，央国企重组整合进一步深化，专业化整合更为突出，更加重视市场化原则和上市公司的平台功能。整体来看，央国企并购正朝着更加市场化、专业化和战略性的方向发展。

“央国企整合是深化国资国企改革的关键举措，旨在优化资源配置，提升企业竞争力和市场影响力。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《经济参考报》记者表示，政策的支持使得并购重组更加市场化，更多地依靠市场力量来完成资源配置。

展望未来，央国企整合重组有望继续提速、扩围，着眼于整个产业链和创新链的协同与强化，开展更多高质量并购，腾挪更多资源发展战略性新兴产业，推动科技创新和经济高质量发展。