报告品种：工业硅

经过调研，当前企业工业硅的生产状况普遍呈现满产满销的状态，其下游销售主要面向期现商。中小企业的订单已经排至11月底，更有部分企业已接到12月份的订单，显示出当前企业订单状况较为乐观。然而，由于多数企业对四季度及明年一季度市场行情价格持乐观态度，因此对于12月份及后续订单的接纳意愿并不高。

在工业硅的生产中，成本与产量之间存在直接关联，即单炉产量越高，平均成本越低。因此，目前开炉的企业普遍选择满产甚至超产状态，以降低成本。

在被调研的生产企业中，大部分主要生产新规553产品，同时有部分企业尝试冲击新规421，主要通过生产521产品并在生产过程中尝试冲击421产品。值得注意的是，这些521产品的生产部分因满足交易所553检验标准，常被当作553产品进行交易。

原料供应方面，西北地区的企业由于原料原因，生产期货新规产品转变较为顺利。除了个别大厂因成本绝对优势尚未完全转型外，其他企业基本以新规产品生产为主。然而，西南地区的企业由于生产原料原因，仍然以期货旧规产品生产为主。这一方面是因为2411合约尚未完全结束，另一方面是在电价上涨的同时，原料端优化将带来更大的成本压力。此次枯水期被视为一个调整的好机会。

从行业价格来看，目前价格处于低位，基本在调研企业中中小厂的完全成本线附近波动。但从订单情况来看，企业仍有一定的利润空间。大型企业的现金成本可以控制在1万以内，这主要得益于大型炉产量高、综合成本低以及面对更低的电价。尽管大部分企业都拥有自备电厂，但工业硅产销和电厂利润往往分开考核，导致工业硅生产部分仍面临一定压力。个别企业因自备电厂不上网，虽然可能存在电力不稳定的风险，但享有绝对的低电价优势。

总体而言，当前行业产量与盘面价格存在紧密联系。从供应端来看，西北地区的生产弹性较大，如果盘面价格上涨至15000，西南地区部分企业也会考虑开工。进入枯水期后，整体行业的供应量不会大幅下降，仅表现为区域性供给的改变。在此背景下，价格逻辑中运输成本的占比可能会上升，而行业供应过剩的局面较难改变。

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