报告品种：铅

2024年10月再生粗铅产量小幅增加，环比上升3.05%，同比去年下降34.97%；再生精铅产量环比上升3.78%，同比去年下滑37.53%。

10月上旬，湖南、广西等地区炼厂停产检修；中旬河北省多市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，当地部分炼厂停产，河南地区炼厂亦受天气污染环保管控因素而出现减产；下旬安徽地区个别大型炼厂检修停产。与此同时，9月复产后10月爬产&10月复产的中大型再生铅炼厂贡献了较多增量，例如内蒙古泰鼎、山西亿晨、安徽鲁控、安徽骆驼等。因此综合来看，10月再生铅产量小幅增加约1万吨。

从上图来看，近期再生铅炼厂的利润空间有所修补，主要是因为铅价上涨的同时废电瓶价格相对稳定，跟涨不多。环保管控期间，部分地区车辆限行，尤其河南地区进厂卸载废电瓶的必须是国六车，即符合中国第六阶段机动车污染物排放标准要求的汽车。河南铅冶炼厂对回收商通知该要求后，门外多数车辆无法进厂卸货，炼厂在此期间产量亦下滑，废电瓶价格小幅走弱。尽管成本水平暂时稳定，铅价亦维持区间震荡；但冬季废电瓶的报废量下滑预期&元旦、春节假期前的备货需求，都利多11月下旬及12月的原料价格。在下游需求仅靠汽车类铅酸蓄电池提振的行情下，由需求端带来的上涨动力是不足的。后续铅价走势或处在上有压力、下有支撑的状态，再生铅炼厂的盈利空间是有限的。

另外，进入11月北方天气渐冷，供暖开始后预计污染天气频发，环保管控或使得冶炼厂间歇性停产；叠加铅价区间震荡，后续原料价格易涨难跌预期，不少炼厂表示11月产量预计下滑，个别炼厂表示要主动减产。江西地区前期技改炼厂近日有复产预期，安徽地区亦有前期停产炼厂复产。综合来看，SMM保守估计，11月再生精铅产量预计稳中略降。

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