报告品种：铜

价格：加工费较为平稳，上下游相互博弈

10月铜箔加工费整体表现较为平稳。从分产品类型来看，锂电铜箔加工费表现较为坚挺，持续上涨的订单给予了其较强的底部支撑，虽然整体依旧位于成本线上浮动，但向下压力明显有所缓解，并且部分企业开始有选择接受价高订单，而非此前有单就行，在此情况下，铜箔企业也开始尝试向上提价，但难度较大，下游市场过于集中，上下游之间就加工费互相博弈，4.5微米锂电铜箔目前市场需求量上涨较快，能够批量出货的企业仍存在盈利空间。电子电路铜箔10月处境依旧艰难，这既表现在订单上也表现在加工费上，部分企业还需要通过降价来抢占市场，常规产品加工费多数位于成本线以下，减产降库存保加工费成为主流，日台产品与大陆产品加工费差距继续拉大。从企业类型来看，目前大型企业与中小型企业之间加工费存在一定差距，特别是电子电路铜箔，品牌效益明显，老牌头部企业价格优势继续拉大，但此前扩产以及转产导致头部企业出货压力增加，导致其在加工费博弈中位于下风。

数据来源：钢联数据

供应端：去库节奏影响供应，电解铜箔供应与此前持平

据Mysteel调研国内21家电解铜企业，总涉及产能87.5万吨，数据显示2024年10月国内电解铜箔总产量为4.93万吨，环比减少0.8%，同比减少16.4%，产能利用率为66.84%。其中锂电铜箔产量为3.26万吨，环比减少1.5%，电子电路铜箔产量为1.67万吨，环比增长0.6%。

10月国内铜箔供应无论是电子电路铜箔还是锂电铜箔，均与9月基本持平。国庆假期，下游部分企业停产放假，铜箔企业成品库存累库较快，而节后回来，市场并没有如节前所设想的明显上涨，去库时间有所拉长，影响了市场整体供应。同时，4.5微米铜箔出货量增多对于总体铜箔供应而言，也稍有影响。减量报价已成为市场常态化，加之企业有意主动去库存水平，这都使得10月铜箔供应并未如预期中增长。

数据来源：钢联数据

需求端：新能源依旧强劲，电子电路“银十不银”

10月锂电池市场发展强劲，排产环比增加约10%。动力电池以及新能源汽车出货情况可观，市场需求稳步增长，储能以及3c数码电池保持平稳增长态势，订单量小幅增长。同时电池出口的迅猛发展也为电池原材料提供了新的机会。电子电路市场处于温和复苏前期阶段，预期中的银十并未如期到来。节后需求反弹情况并未出现，订单不足仍是产业链上下游共同的处境，部分头部企业已经触角伸向此前不涉及的低端市场。虽然下游pcb以及终端电子产品新产品不断，但上游材料商受产量过剩库存高企影响。

预测：年底冲量预计会增加订单量

11月电解铜箔需求预计与10月基本持平，电池端目前暂未看到订单明显下滑迹象，头部电池企业依旧保持着高排产计划，但增量不增价仍为市场主流，铜箔厂与下游电池厂就加工费博弈预计会持续较长时间，在此背景下，锂电铜箔供应难以大幅增长。电子电路市场随着年底最后一波冲量时间的到来，11月中下旬订单预计会有所增长，但在全年需求萎靡的大背景下，分摊给各家的增量依旧杯水车薪，高端铜箔预计是各家发力的主要方向。

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