自7月底以来，LME铜由6500美元启动涨至7500美元，沪铜则在成功突破收敛三角形后一路上扬至58500附近后消化整理。如果说7月份的突破上行主要受股市上行以及下跌后的技术修正影响，那么时值8月，旺季临近，基本面将持续为其上行注入动力。当然，短期因技术超买以及获利回吐压力而有回调需求。

供需由过剩走向短缺，库存持续减少

全球金属统计局(WBMS)表示，今年前5个月，全球铜市供应过剩73000吨，该机构之前公布，今年1—4月全球铜市供应过剩17.7万吨。5月份出现10.4万吨的短缺，但同比去年5月份短缺11.61万吨的水平，显示出今年消费传统旺季依然有季节性特征，只是同比去年略显疲软。

国际铜业研究组织(ICSG)在最新月报中称，全球1—4月精炼铜供应缺口6.7万吨，上年同期为过剩7.4万吨。相比世界金属统计局的数据，ICSG数据相对滞后。这里我们主要观察几个数据，以作为后面论证的依据。

ICSG称，今年1—4月全球精炼铜产量为622.1万吨，消费量总计为628.8万吨。2010年4月全球精炼铜用量较去年同期增加5.8%，主要因为日本、欧盟和美国的用量持续复苏。加上西方国家持续走稳的一系列数据，我们有理由相信其制造业正在不断恢复。

总产量几乎没有增加。智利产量较2009年1—4月时的低点成长3.7%，但秘鲁、美国、澳洲和印尼等其他主要产国的产量则总计减少7.5%。当然，矿山产能萎缩是产能萎缩的一个重要原因，尽管矿山利用率已由3月的76.9%上升至81%。配合目前低迷的现矿加工费，矿山资源的紧张在很大程度上限制精炼产量的增加。据悉，亚洲一家铜冶炼厂本月末将与矿商达成的年中铜精矿加工费(TC/RC)预计将触及纪录低位。加工精炼费预计将被协商定在39美元/吨或3.75美分/磅。今年1月，亚洲矿商与冶炼商商议，将全年铜加工精炼费定在46.50美元/吨或4.65美分/磅，这意味着冶炼厂的利润将进一步被压榨。整体上看，铜价将受到上游原材料紧张以及炼厂利润稀薄的支撑。

冶炼产能有所下降。后期冶炼产能上升的概率并不大，尽管价格可能上行，但是一般8月是冶炼企业的常规检修月份，这或导致产量得到控制。

全球三大交易所铜库存持续下降，由4月底的近80万吨，到目前的不到63万吨，减少幅度达20%多。主要来自LME市场的大幅减少，以及上海库存的一定幅度下降。LME市场减少为西方市场需求增加提供依据，而国内市场库存下降也缓解总体库存压力，从而为铜价上行扫除一道障碍。

1—6月已消耗隐性库存，后期消费启动将牵引价格上行

最新公布的6月份产能数据显示，国内市场冶炼产能扩张较为强劲，同比增长22.71%。精炼铜1—5月累计进口152.94万吨，同比减少23.68万吨或13.41%，主要基于废铜进口的恢复。1—5月废铜进口202.93万吨，相比去年同期174万吨，增长18.89万吨或16.6%。按照表观供应量，1—6月累计同比增长10万吨，而按照1—6月年率化消费增长65万吨，加上废铜进口增加的替代量以及交易所库存的变化，今年1—6月将消化掉52万吨的隐性库存，表明去年市场留下来的隐性库存基本被消化，后期如果消费启动将牵引铜价上行。

操作建议

宏观上，经济良性发展，铜价下行空间有限，但是经济数据以及政策的不稳定性也带来行情的不确定性，导致振荡加剧。基本面上，这波上涨行情有技术修正的必要，在股市以及市场情绪高涨的影响下，似乎对9月份旺季的启动打出了“提前量”。而相关数据也证明西方消费在转好，国内市场去年留存的隐性库存基本消耗，后期配合消费的增长，将带来铜价的上行。
　　
　　技术上，收敛三角形的突破至少带来铜价上行幅度为7000元，其突破证实铜价上涨处在一个新的上升周期中，目前正处在上行5浪的第3主升浪，58000—58500一线也是现货企业的心理价位，在上涨和下跌过程中此位均起到阻碍趋势的作用，因此在此位进行4浪回调的概率较大。投资者切忌追高，原有多单可适度冲高减仓，中线可关注50000一线以及跳空缺口56500一线的逐步买入机会，目标位在58000—60000，可逐步止盈，止损放在54000支撑位一线。