■螺纹钢：大高炉复产带动铁水产量上行

1、现货：上海3480元/吨（-30），广州3640元/吨（-10），北京3270元/吨（-50）；

2、基差：01基差167元/吨（24），05基差97元/吨（28），10基差45元/吨（27）；

3、供给：周产量233.94万吨（0.23）；

4、需求：周表需230.84万吨（2.25）；主流贸易商建材成交9.2303万吨（-3.09）；

5、库存：周库存445.49万吨（3.1）；

6、总结：宏观预期管理带动情绪反复+螺纹多口径数据出现累库的背景下，人大常委会议的结束让预期部分兑现，盘面回落。回归产业自身，螺纹供给在季节性检修和环保检查的严格之下走弱，但宏观情绪的波动、工地资金到位率的平淡仍然让市场交投情绪有所转弱，减产背景之下累库局面并不乐观。电炉谷电利润仍存之际，短流程螺纹带来的边际增量或将部分抵消长流程钢厂减产带来的螺纹减量。成本方面，碳元素价格的持续下滑和铁元素内外盘共振下跌的动作也让螺纹的成本支撑有所松动，焦炭二轮降价落地，预计三轮降价即将开启，碳元素的偏弱格局仍将继续。短期内，螺纹处于预期对估值的修复过程中，近期消息面扰动加剧，多空均在等待政策带来新驱动，暂以震荡思路对待，3250-3300元/吨一带存在有利支撑。套利方面，制造业景气度的上升利好热卷，可择机做多卷螺差，止损参考190-200元/吨附近。持续关注中央政治局会议和经济工作会议等重要会议的政策风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：TSI铁矿跌破100美金

1、现货：超特粉639元/吨（-3），PB粉751元/吨（-5），卡粉870元/吨（-5）；

2、基差：01合约-5元/吨（6.5）,05合约1元/吨（5），09合约14元/吨（5.5）；

3、铁废差：-31元/吨（-9）；

4、供给：45港到港量2327万吨（64.3），澳巴发运量2414.3万吨（-66.8）；

5、需求：45港日均疏港量314.39万吨（-5.73），247家钢厂日均铁水产量234.06万吨（-1.41），进口矿钢厂日耗289.96万吨（-0.59）；

6、库存：45港库存15269.06万吨（-150.92）,45港压港量37万吨（3），钢厂库存9130.51万吨（132.61）；

7、总结：政策预期部分兑现，强预期VS弱现实，后续持续的政策刺激及实际落地情况才是关键。宏观周过去以后盘面情绪重返估值修复逻辑，淡季背景下有所反复，昨日公布的假期表明，宏观政策仍在持续推进。回归产业本身，周内铁矿石发运出现回暖，后续到港仍有增量预期，而铁水的见顶趋势削弱矿价。考虑到冬季的到来，部分钢厂小范围补库带动港口库存有所下滑，但铁水的见顶、钢厂的冬季检修和环保检查的频繁让钢厂的补库动作仍保持在合理水平之内，并未出现超预期补库，仍以按需为主，宏观情绪的剧烈波动、海外形势的波动对矿价施压，TSI铁矿跌破100美金，带动国内矿价下跌。短期内，矿价随着宏观情绪和铁水刚需的波动而波动，单边维持震荡思路，区间参考90-110美金/吨附近。继续关注国内重要会议政策节点及海外发运、港口库存及钢厂生产情况。

■铁合金：双硅供需宽松格局有扩大趋势

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6050元/吨(0)，宁夏市场价5930元/吨(0)，广西市场价6100元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6180元/吨(0)，宁夏市场价6150元/吨(0)，甘肃市场价6200元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-156元/吨(-20)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-84元/吨(-18)；硅铁主力合约基差196元/吨(48)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-56元/吨(-4)；

3、供给：全国锰硅日均产量27295吨(205)，187家独立硅锰企业开工率44.08%(1.02)；全国硅铁日均产量17000吨(315)，136家硅铁生产企业开工率41.44%(1.55)；

4、需求：锰硅日均需求17906.29吨(15.43)，硅铁日均需求2929.59吨(4.67)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存22.3万吨(1.9)，硅铁60家样本企业库存6.2万吨(0.02)；

6、总结：锰硅方面，期货主力合约收盘于6256元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，市场成交活跃度依旧不高，锰硅部分空单获利离场，部分转为多头，短期内估值调整，或有小幅上调可能。锰硅估值端现货、成本方面及利润空间均较上一交易日变化不大。供给侧，锰硅产量增产明显，内蒙地区占据大头，增加的产量并非下游需求旺盛，更多是因为内蒙地区成本控制在低位，目前的现货价对内蒙来说仍有盈利空间，内蒙减产意愿弱。需求侧，下游钢厂五大材产量较上周上涨幅度微乎其微，对锰硅需求也较为稳定，目前并没有明显的减产动作，但不排除步入消费淡季，钢厂是否会大幅减产。总体来说，钢厂正处于供需双弱格局，对锰硅厂刚需采购为主。但锰硅厂增产幅度较大，供需格局有扩大迹象。短期锰硅跟随黑色震荡。中长期来看，全国人大会议批准10万亿仍有利好预期，刺激消费，利多中长期宏观经济面。后续仍需关注宏观政策兑现、钢厂招标及锰硅厂产量情况。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6304元/吨，较上一交易日下跌48元/吨。市场活跃度不高，硅铁震荡调整阶段。持仓方面，今日前20期货公司多单量增幅较空单更为明显，近期盘面价有上调可能。估值方面，现货价、成本及利润较上一交易日变化不大。驱动端，下游钢厂五大材产量较上周增产幅度很小为0.09万吨，几乎和上周持平，变化不大。钢厂仍刚需采购为主，但本周盘面价的下挫，预计11月采购价或有下行可能。供给侧，本周数据显示硅铁产量较上周增幅明显，日均产量和开工率均上涨并位于高位。然而需求侧钢厂对硅铁增幅远不及硅铁厂增产幅度，且正值消费淡季，预期需求有下降可能。总体来说，硅铁供需宽松程度有扩大趋势，库存矛盾暂不突出。后续继续关注钢企招标、硅铁厂产量表现和下游需求情况。

■PP：11月能化-SC价差大概率震荡

1.现货：华东PP煤化工7440元/吨（-10）。

2.基差：PP主力基差8（-1）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（-1）。

4.总结：盘面仍旧围绕成本端逻辑交易。不仅聚烯烃，近期化工端也主要在交易成本端原油逻辑，能化商品期货指数与原油商品期货指数走势节奏基本一致，但在进入11月后，原油指数偏震荡走强的同时，能化-SC价差震荡走弱，说明化工端单边虽然在交易成本端原油逻辑，但走势弱于原油。进入11月能化-SC价差的走弱，不是由芳烃端造成，主要由石脑油以及石脑油外生需求烯烃端造成。

■塑料：标品供应紧张

1.现货：华北LL煤化工8400元/吨（+0）。

2.基差：L主力基差83（-78）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（-1）。

4.总结：塑料标品紧张，主要在于：存量装置方面，去年至今年上半年利润持续压缩的滞后影响，带来今年装置检修多整体开工率不好，其实不止标品排产比例低，非标里除了低压管材不错、高压有新增EVA/LDPE联产装置转产还马马虎虎外，其他非标排产比例也低；新增产能方面，今年11月之前新增的产能也没标品；进口方面，三季度线性进口利润也不好，标品进口端也没有大的增量来弥补国产的不足。

■短纤：上游与下游往中游让渡利润

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7075元/吨（-5）。

2.基差：PF主力基差101（+35）。

3.总结：芳烃-石脑油价差，进入11月跌速放缓，出现小幅反弹，表现强于石脑油裂解端与烯烃端。整个芳烃聚酯产业链拆分去看，聚酯加权利润整体走弱，PTA加工费尤其盘面加工费迎来修复，PX-MX价差走弱，MXN价差走平，基本呈现上游与下游往中游让渡利润状态，从供需以及成本端领先指标看，这一状态大概率在11月大部分时间可以得到维持。

■菜粕：欧菜表现依旧强势

1.现货：广西36%蛋白菜粕2230（+10）

2.基差：01菜粕-189（+20）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 560美元/吨（0）；美元兑人民币7.25（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第45周进口压榨菜粕产量7.73万吨。

5.需求：第44周国内菜粕周度提货量6.92万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第44周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.1万吨，较上周的5.8万吨增加0.3万吨。

7.总结：UFOP预计，德国2025年冬季油菜种植面积预计将减少约4万公顷，降至105-109万公顷。市场人士预计，美国10月大豆压榨量为1.96843亿蒲式耳，将比9月压榨量1.77320亿蒲式耳高出11.0%。USDA11月供需报告整体利多美豆，关注价格底部支撑情况。海外油料进口成本续创新低概率不高，促使菜粕空方获利离场。国内菜粕基本面好转程度有限。豆菜粕价差下方空间或有限。近期粕类市场支撑或主要来源于油脂板块回调带来的跷跷板效应。

■油脂：棕榈油或转为高位震荡

1.现货：广州24℃棕榈油10080（+120）；山东一豆8410（-30）；东莞三菜9170（-40）

2.基差：01合约一豆20（-90）；01合约棕榈油-20（-36）；01三菜-144（-101）

3.成本：12月船期马来24℃棕榈油FOB 1192.5美元/吨（-7.5）；12月船期美湾大豆CNF 460美元/吨（-3）；12月船期加菜籽CNF 560美元/吨（0）；美元兑人民币7.25（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降3.49%，油棕鲜果串单产下滑4.55%，出油率增加0.20%。第45周进口压榨菜油周度产量5.8万吨

5.需求：SGS数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为365121吨，较上月同期的440217吨下滑17.1%。第45周菜籽油成交量2000吨

6.库存：截止第44周末，国内棕榈油库存总量为48.3万吨，较上周的49.4万吨减少1.1万吨。国内豆油库存量为129.9万吨，较上周的129.4万吨增加0.5万吨。国内进口压榨菜油库存量为44.2万吨，较上周的47.3万吨减少3.1万吨。

7.总结：SEA数据显示，印度10月棕榈油进口量比9月增长60%，达到845682吨，因节日季需求增加且精炼商补充库存；印度豆油进口量下降11%，至341818吨；葵花籽油进口量增长56.5%，至239116吨。印尼政府向立法者重申B40将在2025年1月实施。美国新政府成员对于清洁能源的态度引发美生柴义务要求量下滑担忧，海外豆菜油存在回调可能。大连油脂油料大会嘉宾亦表达出棕榈油目前定价偏高忧虑。市场人士预估，截至10月31日，NOPA会员单位的豆油库存预计为10.9亿磅。将比9月底的10.66亿磅增加2.2%。

■玉米：震荡运行

1.现货：持稳为主，深加工小涨。主产区：哈尔滨出库1960（0），长春出库1980（0），山东德州进厂2050（20），港口：锦州平仓2140（0），主销区：蛇口2280（0），长沙2320（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2501=-55（2）。

3.月间：C2501-C2505=-76（-7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2120（-1），进口利润160（1）。

5.供给：11月11日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数231辆（-839）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年11月7日-11月13日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米135.93（+0.07）万吨。

7.库存：截至11月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量356.3万吨（环比+6.49%）。截至11月14日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.14天，环比+2.03%，较去年同期-3.22%。截至11月8日，北方四港玉米库存共计276.3万吨，周比+29.8万吨（当周北方四港下海量共计88.7万吨，周比+16.3万吨）。注册仓单量78216（0）。

8.小结：隔夜美玉米继续收跌，南美玉米产量继续上调，同时美生柴消费有所忧虑。整体仍处低位区间震荡态势。国内现货市场依然处在集中上市阶段，价格上有压力，但下方亦有政策性支撑，弱势震荡为主。连盘期价在区间震荡过程中再度回撤前低，考验支撑力度。整体维持低位区间震荡的判断，下有种植成本支撑，种植成本之下空间有限，不建议追空，有回踩前低甚至创新低出现，更多可关注超跌反弹的阶段性机会，下游产业客户可择机开展买入套保。