受元旦期间LME铜大涨影响，沪铜在2009年迎来开门红，并在随后的几天连续大涨，0903合约最高到28140，近几天铜价在此区间振荡，市场依然存在较大分歧。受金融危机、经济发展减速等因素影响，铜价在2008年第四季度大幅下跌，在年底逐渐走稳，笔者认为，虽然现阶段谈经济恢复为时尚早，但对于已经超跌的铜价来说，下跌的空间已经比较有限，铜价有望在2009年一季度随季节性强势展开反弹行情。

　　众所周知，一季度一般是金属铜的需求旺季，而受国内一季度进口的影响，铜价一般是比较坚挺的。从历史走势可以看出，1997年至2008年的12年里，沪铜在一季度收阴线的只有三年，并且跌幅均小于10%。

　　库存方面，LME铜库存的增加在这波铜价下跌当中起到了推波助澜的作用，从大趋势上看，LME铜库存与铜价保持较好的负相关性，连续增加的库存给价格带来了一定的压力，近期LME铜库存已经超过38万吨。但我们也可以明显地看出，近期库存的增加对铜价的压力在逐渐减弱，在一轮较大的恐慌性下跌之后，市场对库存的增加预期已经比较明显，但价格不可能无限制地跌下去。笔者认为，铜价在2008年四季度恐慌下跌之后，已经进入了底部区域，后市宽幅振荡的可能性更大，走势可能会与2006年到2008年铜价高位振荡的走势类似，而季节性消费强弱将影响铜价的短期趋势。

　　众所周知，中国是金属铜的进口和消费大国，沪铜库存也是我们不得不关注的。从近年沪铜库存走势可以看出，一季度沪铜库存的增加与铜价的上涨是同步的，这主要是因为国内一季度为铜的进口旺季，库存从伦敦转移到国内，使铜价在一季度处于强势。近期沪铜库存在底部已经连续两周增加，加之近期进口铜已现盈利，可以预测伦敦铜向上海转移的情况应该已经出现，这将会对铜价产生较大的支撑，并有望引领铜价大幅反弹。

　　比价方面，从近期内外盘铜价走势看，沪铜要强于外盘，这也使得沪铜对伦铜比价大幅上升，而人民币对美元汇率没有出现多少变化，比价的上升有利于增加铜的进口利润，这种情况有利于增加铜的进口量，同时也支持了前面所提到的铜库存从伦敦向上海转移的预测。另外，从LME铜价与比价对比图可以看出，近期比价的回升与铜价的反弹跟2008年年初类似，铜价可能会在一季度振荡走强。

　　持仓变化方面，近期铜价反弹的同时持仓也出现了变化，从图形中看，近期持仓出现了低位拐点，铜价随持仓增加而上涨。经过对比发现，近期的情况与2008年年初的行情类似，如果持仓仍能保持振荡增加的情况，不排除铜价走出一波较强的反弹，走势可以参考2008年年初的上涨行情。

　　反弹幅度的预测，自2008年9月中下旬金融危机全面爆发之后，LME铜价从7300美元下跌到2800美元附近，下跌约4500美元，如下图所示，按黄金分割线来看，反弹至4506美元附近是比较合适的，同时也不影响铜价大趋势的低位振荡走势，如果按照近期7.8-8.2的比价算，沪铜可能反弹到35000-37000元。

　　另外，美元指数近期振荡走强，从历史走势看，民主党执政期一般执行强势美元政策，预计美元中长期强势将延续。众所周知，从大趋势看，美元指数与LME铜价呈现负相关性，这一点也符合前面提到的铜价很难创新高的判断，但从美元指数与LME铜价对比图中可以发现，低位铜价与美元的相关度在降低，如2002年、2003年时，大幅下跌的美元指数没有改变LME铜价低位振荡的走势。故笔者认为，美元的走强不能成为做空铜价的充分理由。

　　综上所述，2009年金属铜市场在整体经济放缓的环境下低位振荡的可能性较大。笔者认为，受季节性、库存、比价、持仓、美元指数等因素影响，铜价在今年一季度有望走出一波强势反弹行情，而从幅度来看，预计沪铜可能反弹到35000-37000元，建议投资者以逢低买入为主。