经历上半年两轮暴跌之后，沪锌自7月20日上破三角形整理格至今，涨幅已达14.5%。不过，在目前供应过剩的面下，锌价上涨空间已逐渐缩窄，后市调整压力正在加大。

风险偏好情绪回归，推动锌价快速上涨

近期，欧元区主权债务危机逐渐淡出市场投资者的视野，主要国际金融机构对欧洲主权债务危机救助计划及全球经济复苏持乐观态度。美国第二季度GDP增长速度较前两个季度有所放缓，而且失业率依然处在高位，7月份消费者信心指数更是跌至2月份以来的新低，这些消极信号反映出美国当前经济依然存在很多的不确定性，拖累美元走势。美元自6月4日至今已经下跌8.9%，从目前的走势来看，有继续下探的可能。

产能过剩，需求改善迟缓

近期，金融属性推动沪锌走出一波强势上涨的格。不过，长期来看锌价还是由其商品属性决定。受消费淡季影响，下游企业采购意愿不强，锌锭供应过剩的面依然严峻。虽然供应过剩量较二三月份有了较大改善，但下半年的供需状况依然十分严峻。

此外，上半年政府对房地产行业出台一系列调控措施，极大打压下游企业锌需求，导致上半年锌出现严重供应过剩。下半年，政府对房地产行业的调整将不会放松，建筑业对锌需求的提高将非常有限。

另外，今年7月份我国汽车产销继续呈下滑态势，延续了往年的淡季行情。在产销下滑的同时，库存开始上升。7月份，汽车库存周期逐月增长势头依然延续，由6月份的55天增加到58天。库存压力加大势必会对锌需求构成打压。

库存依然高企，短期很难改变

上半年产能迅速释放，伦敦金属交易所和上海期货交易所锌库存节节攀升，并在5月底创下了91.4万吨的历史新高。虽然此后库存有所减少，但目前依然维持在86.2万吨的历史较高水平。下半年，虽然加工费用下降将会降低冶炼企业的利润率，锌产量有望得到抑制，但是国家政策房地产的调控和汽车产销量的放缓，都会削弱锌需求，库存下半年仍将会维持在高位。

综上所述，经历上半年两轮暴跌之后，市场恐慌情绪已有所淡化，加之宏观经济面的配合和技术上的超跌反弹，引发了近期锌价的快速上涨行情。不过，锌供需基本面并不支持价格持续走高，而且目前已经触及二月份第一轮下跌的低点，调整压力正在加大，多头投资者应注意持仓风险，逢高逐渐减持。后市随着锌价逐渐回归理性，将有望形成筑底之后的宽幅振荡行情。