2010年3月下旬至6月底，国际金价走出一波五浪上涨行情之后，欧债危机逐步缓解降低了黄金的避险需求，国际金价进入ABC三浪调整走势阶段。近两周金价展开的B浪反弹，则更多地体现为以农产品价格上涨为主导的全球通胀压力增强以及中国六部委关于黄金市场发展的《若干意见》对金价的利好支持。

一、通胀预期推升金价

7月以来，国内外流动性相对宽松。中国央行表示要继续实行积极财政政策和适度宽松货币政策，2010年5月24日至7月18日，央行连续8周资金净投放，累计投放规模高达9570亿元。国际方面，美国房地产市场依然低迷，失业率仍居高不下，由此美联储表态将在一段时间内继续实施低利率政策。国内外市场充沛的流动性虽然有助于经济增长、股市反弹，但副作用也非常明显，即催生了资产泡沫。
　　在欧债危机缓和、流动性充沛以及2010年全球天气状况恶化的背景下，以农产品为首的国内商品价格出现暴涨也在情理之中。国内方面，大豆期货月度涨幅超过2%，豆粕上涨7%，强麦涨幅超过3%，玉米涨幅近4%，国内蔬菜价格较6月份上涨12%。农产品价格爆发性的上涨增加了国内通胀压力，预计今年7月份CPI增速超过3%已成定局，且CPI与PPI差值将会收窄，这意味着通胀正在临近。国际市场，俄罗斯高温干旱致小麦减产，美麦期价大幅飙升，同时伦铜价格也急升至7500美元的高位。商品价格的暴涨提升了黄金的抗通胀功能，成为近期金价走高的主要推动力。

目前中国工业品价格已经处于相对高位，而2009年以来农产品价格一直在底部盘整，下半年农产品价格或将向上突破盘整箱体，从而拉动CPI上扬，推升生产资料成本以及人力成本，进而带动工业品价格继续上涨，由此可能引发国内新一轮通胀。虽然适度通胀有利于经济增长，但中国经济转型大势所趋，房市调控以及淘汰落后产能的政策不会根本性改变，因此下半年中国经济增速放缓已是市场共识。经济增速放缓，通胀压力增强就可能形成滞胀。同时，商品价格上涨也可能助长产能过剩，让淘汰过剩产能的调控措施失灵，这些都不利于中国经济转型。预计央行加息的可能性不大，更多地通过加大资金回笼力度或提高存款准备金率的手段来收紧流动性，防范国内通货膨胀恶化。未来信贷收缩将会抑制工业品价格，在一定程度上削弱了通胀压力上升对黄金的利好。

二、《若干意见》中长期利好金价

8月3日中国六部委联合下发《关于促进黄金市场发展的若干意见》，以促进黄金市场发展。该《意见》一经公布，当日推动国际金价上涨近10美元，随后金价一路攀升至1200美元附近。

《意见》最大的贡献在于为理顺整个黄金市场秩序、明晰各个渠道的职责和发展方向提供了指引。目前上海黄金交易所和上海期货交易所在黄金交割方面合作有限，上海期货交易所的交割实物黄金无法在金交所交割，而且两个交易所的交割仓库也不在一起，影响了实物黄金在两个交易所之间的转换，这就制约了黄金期现套利交易的发展。《意见》要求建立上海黄金交易所和上海期货交易所合作协调机制，健全黄金市场标准认定体系、完善黄金市场仓储运输体系和清算服务体系，如果两个交易所交割认定标准统一、交割库能够通用，实现黄金交割对接，将会降低黄金期现套利交易成本，吸引套利资金的进入，有助于提升黄金市场流动性，也会间接增加实物黄金的需求。

同时，《意见》要求加强黄金衍生产品的创新。如果国内能够推出黄金ETF品种，将会极大地提高实物黄金需求量。从国际市场经验看，在金价上涨的同时，黄金ETF不断增持实物黄金持有量是国际金价十年牛市的推动力之一。可以预见未来中国黄金市场的投资品种将更加丰富，黄金投资性需求将会增加，“中国因素”对国际金价的影响力将进一步加强。由此可知，《意见》的规划，中长期利好金价。不过，短期利好持续性不强，必须要等到国内黄金新投资品种推出才能进一步推动金价走高。

三、金价在1200—1210美元能否有效突破决定反弹幅度

综合来看，短期通胀压力增强、中国黄金市场良好的发展前景推动金价走出三浪调整的B浪反弹，但反弹的高度还需要进一步验证，有可能形成锯齿形或平台形调整浪。如果是锯齿形调整，则金价将在1210美元附近受阻回落，进而展开C浪下跌；如果是平台形调整浪，金价则有望重返1260前期高点附近，也就是短期金价还将继续反弹。国际金价在1200—1210美元区域能否形成有效突破决定其B浪反弹幅度。操作上，可在1200—1210美元一线战略性少量建多，如向上突破1210美元，则多单加码，如金价突破失败，则多单离场反手做空。