春节前后，大宗商品出现一波久违的反弹行情，沪铜从25000一路攀升至30000左右整数关口，伦铜也亦步亦趋从3200美元回升至3700美元前期交投密集区。回顾铜期货的这次次级反弹，沪铜从最低22000附近拉升至30000，反弹幅度达到36%，伦铜从2800反弹至3700，幅度也达到32%，幅度均超过30%。后市铜价是否会继续向上拓展空间，成为市场议论的焦点。

　　一、铜市反弹原因探究

　　这次铜市的反弹和整体商品市场反弹息息相关，同时也和证券市场的反弹节奏一致。可以发现，这波反弹在技术上属于熊市下跌周期中的次级反弹浪，性质上是明显的资金推动型反弹。自去年12月份以来，国家信贷资金始终处于一个相对宽松的格局。“双防”成为各级政府领导的重中之重，央行数据显示，去年1—11月净投放现金1232亿元，同比少投放683亿元，而1—12月全年累计净投放现金3844亿元，同比多投放541亿元。根据数据对比可以发现，2008年12月央行放松的流动性政策促使市场新增了近2600亿元现金。同时，2008年12月M1货币达到16.62万亿，比2008年11月大增8400亿元，也创下历史记录。12月贷款余额较之11月增加7718亿元，存款增加4100亿元。今年1月份的新增贷款将创天量已经在市场预期之中。1月份的贷款额度已经达到全年计划的40%，这充分体现了国务院传达的救市态度：要快要猛。

　　货币供应量增长大幅度反弹，意味着货币供应量拐点出现。从货币传导机制来看，央行货币政策工具发挥有效作用，必须提高货币乘数和货币流通速度，从而有利于实体经济注入流动性和虚拟经济股票市场资金有效供给。换言之，大量增长的流动性不但推升了股市的反弹，也为商品触底反弹积蓄了大量的流动性“弹药”。

　　商品市场经过去年10月份以后的非理性暴跌，大宗商品的泡沫得到有效稀释，金属跟随着所有商品走上了价值回归的道路。然而，机会是跌出来的，不断下跌的铜价使得不少企业和投资者的购买兴趣日益增加。笔者经过调研，发现江浙一带的中小型铜加工商对于3万以下的铜价表现出了浓厚的投资兴趣。去年12月份全国发电量的回升以及略有回升的采购经理人指数似乎暗示中国经济将率先触底反弹，同时国家的4万亿振兴计划以及十大行业振兴规划纲领更是为投机资金抄底抢反弹构筑了良好的市场舆论氛围。一季度原本就是金属消费旺季，去年4季度以来的金属需求在流动性危机下突然“蒸发”，也消耗了市场大量积存的隐形库存。国储收购铜的消息也不断在刺激市场多头神经。今年1季度在众多利好的刺激下，不少企业也开始逐步入市采购以恢复生产。这些都构成了此轮反弹的基本面支撑。