汇率市场的不确定性来自于经济环境的不稳定

在本月10号美联储发布的短期利率决议及政策声明中，FED对经济形势作出了黯淡评估，表示将对所持到期抵押贷款支持证券(MBS)进行再投资，用于购买国债。美联储承认近几个月经济成长放缓，并重申将在较长一段时间内维持近零利率诺，并将把MBS到期后所得再投资于美国国债。此举将使消费者和企业的贷款利率维持在低位，从而给疲软的美国经济带来提振。该公告一度引发了美元的迅速下挫，市场对美国经济复苏受阻的担忧加剧，并引发美元汇率进入中期调整的猜想。但情况很快发生变化，随后数日内公布的中国社会消费品零售总额和工业增加值数据、日本的机械订单和法国的工业产值数据均令人失望，英国央行(BOE)下调了对本国经济增长率的预期，金融市场风云再变，投资者从担忧美国经济转为担忧全球经济增长的前景，由抛售美元做多欧系货币转为追捧美元，抛弃高风险资产，欧元/美元创下2008年底以来最大单日跌幅。

我们可以看到，几大反映经济增长的指标第二季度均为走弱，这无疑极大地打压了投资者在资本市场上做多的信心。因此，做为近期影响油价的最主要因素，美元汇率是此番油价向上突破区间失败的主因，并将在未来继续压制油价的上行空间。

旺季不旺，商业油品库存仍处高位

最新的EIA周度报告显示，8月6日当周，美国商业油品库存总计增加10万桶，其中美国商业原油库存(SPR除外)较前一周(7月30日当周)减少300万桶，为3亿5500万桶，但仍处于同期均值水平高位。汽油库存总量增加40万桶，连续第七周增加，处于同期均值水平高位；馏份燃料油品库存增加350万桶，处于同期均值水平高位；丙烷/丙烯库存增加230万桶，处于同期均值中等水平。而原油的日均进口量则继续下滑，较前周均值降18.8万桶，约为940万桶。过去四周，原油日均进口量近1010万桶，同比增53.9万桶。

这样的库存数据显然不能让市场感到满意，油价应声而落。事实上，自从美国进入夏季用油高峰季节以后，市场始终对成品油的消费抱以希望，预计将带动今年的能源消费市场走向高位。但EIA的周度库存数据却显示，除7月9日当周原油库存创下4月以来的最低位之后，原油库存已经重新回到3.6亿桶一线，汽油库存更是连续五周上涨。如今消费旺季已经过去大半，市场供需局面仍然不乐观。

我们认为导致这种局面的原因来自供需双方的合力。一方面，经济增长速度放缓，就业形势不景气，美国民众的出游热情受到明显的影响，导致今年油品消费的增幅低于预期。另一方面，OPEC的油品供应充足，数据显示，除伊拉克外，11个受产量配额限制的OPEC成员国7月份日平均日产原油较6月增加20万桶至2695万桶，超过他们的产量目标211万桶，限产政策的执行水平已经降到了50%以下，而下一次的OPEC产量政策调整则要等到10月份，未来市场上的原油供应水平易增难减。此外，在这个美国气象总局预测的大西洋飓风活跃年份中，至今仅生成3场热带风暴，其中两场经过墨西哥湾但均未对当地的油气生产产生影响。这样，来自墨西哥湾的原油供应是不成问题的。

综上，在消费市场推动不力以及汇率因素形成打压的共同作用下，油价重新回到前期的盘整区间就显得顺理成章了。短期之内，油价将继续受到上述两个因素的影响而在70—80美元区间内振荡。后市方面，潜在的利多因素将寄希望于经济数据好转以促使美元回落，以及产油区的天气情况。