黄金在7月份倍受投资者质疑，曾两度大幅下挫，近期再度走高，主要由两方面因素引起：一是美元贬值的货币因素，二是对经济再度担忧的避险情绪。货币因素使得以美元为计价单位的黄金，在美元贬值的同时，表现为黄金价格的上涨，此时的上涨可能伴随着大宗商品价格一并上涨。而避险情绪推动的上涨，来自于投资者对经济的担忧，若经济担忧加剧，往往表现为美元升值，而黄金价格不跌反涨，即美元与黄金同涨同跌的现象，上周美元骤然升值，黄金价格随即上涨也即此因素，此时美元的计价影响较弱。

美元骤然升值

美元指数自6月份开始一路下滑，上周强烈反弹至82.9，主要受欧元兑美元汇价下跌所致。6月起至8月初，欧元兑美元升值已高达12.3%，欧元兑美元的反弹触及前半年的盘整点位，快速下滑。在欧洲经济没有出现重大有利改变的时，欧元脆弱的经济恢复以及严重的政府债务短期难以改变，如此大幅度的反弹是阶段性的，欧元走弱趋势还将继续。此外，由于欧元区是个松散的经济体，这决定了欧元本身自带的脆弱性，世界其他国家很难改变美元作为主要储备货币改配置欧元，美元的这种主导地位目前难以撼动。美元的强势也有利于美国经济地位的维护，并维持其经济走出低谷。因此，美元或将逆转前两个月的走势，再次上行。此时对黄金的计价影响削弱，美元与黄金同时上涨，同受避险情绪推动。受计价影响，黄金的上涨幅度或不及美元指数上涨幅度。

经济担忧再次加剧

美国6月贸易逆差为499亿美元，大大高于市场预估的420亿美元。6月对华贸易逆差为262.5亿美元，为2008年10月以来的最高值。贸易逆差的扩大额显示美国增速依然缓慢，但绝对值还是在增长过程当中。对中国的贸易逆差扩大增加了其对中国的依赖程度，同时也显示出中国对出口的依赖程度增加。中国公布的经济数据显示下半年中国经济可能放缓，给美国股市及商品在前几日的上涨过程中蒙上了一层阴影。美国8月7日当周，初请失业金人数上升至48.4万人，高于预估值，失业人数朝悲观的方向发展，但没有超出我们所观察到的44万—47万人之间的振幅。经济数据悲观令美股下挫，道琼斯指数或再靠近万点大关后才有动力继续反弹。欧元区经济数据也令人担忧，欧元区6月工业生产月率下滑0.1%，其中德国下滑0.5%，法国下滑1.6%，主要经济体工业下滑致使市场几近恐慌，对欧洲经济是否“二次探底”的担忧加剧。上周三发改委发问称，经济复苏的基础进一步加固，但不确定仍然较大，特别是欧洲主权债务危机的加剧，不排除欧元区经济“二次探底”。因此，市场避险情绪增加，美元及黄金再受重视，金价走高。

温和通胀或将到来

美国7月核心消费者物价指数较前月上升0.1%，同比上升0.9%，符合预期。欧洲方面物价指数更为缓和。法国7月消费者物价调和指数（HICP）环比下降0.3%，同比增长1.9%。中国物价指数上行较快，7月为3.3%，均符合预期。从全球角度看，物价温和上行，大宗商品价格上涨幅度不大。经济刺激措施已经采取，但取得的效果不大，经济恢复仍然面临困境，通胀预期对市场的影响将逐渐加强。通胀预期增长，对黄金有推动作用，表现为黄金与其他大宗商品一同上行。

技术分析

周线上，黄金仍处上行通道中，并且在前一个月的回调后，上行动能更加充足，站稳1160美元/盎司的支撑位后，未来三月或再度调整历史高点。近期在1120美元/盎司位置形成一定压力，预计此位置压力并不很强，盘整几日后，或突破上攻。从全球最大的黄金ETF基金SPDR的持仓情况来看，自8月4日开始，持仓量再度上升4.9吨，达1286.7吨，持仓量增加，显示黄金的吸引力增加，量价齐升或推动黄金继续上涨。

因此，避险致使黄金与美元同时上扬，受计价因素影响，黄金上行幅度或不及美元。目前通胀较为缓和，但将在未来较长时间内助推金价上行。金价再创历史新高或指日可待。