中信建投研究发展部执行总经理周金涛在昨日举行的一场投资策略报告会中表示,目前全球经济处于衰退期后半期,从2015－2025年,全球经济将进入萧条期。进入萧条期后,大宗商品、房价等都会出现下跌以消灭泡沫,这样也是为了迎接新一轮的经济增长。周金涛认为,农产品和中游制造行业是两个较好的投资品种。

3－5年内世界经济相对平稳

周金涛认为,从1982年开始,世界经济进入“康波周期”的第五阶段,世界经济在1982年进入回升期,1991年进入繁荣期,2005年开始进入衰退期。在衰退期的前半段,经济的特点为剧烈波动,从2009年开始的3－5年内,世界经济进入衰退期的后半段,也就是平稳阶段。

“在这个平稳阶段,有两个迹象,其一是全球的总需求将有所收缩,其二是通胀无法解决。”周金涛指出,目前中国与美国的不同之处在于,中国的总需求没有受到破坏,而美国的总需求已经受到了破坏。美国现在处于通缩期,而中国是滞胀期。

“有两个因素足以显示出中国目前处于滞胀期,第一是超发货币,第二是中国目前具有强烈的工资刚性。”周金涛表示,伯南克也认为,中国目前的滞涨情况与上世纪70年代美国出现的滞涨一样。

周金涛认为,在衰退期的后半段,大宗商品价格会出现明显的回落。而在衰退期的后半阶段结束后,全球经济将从2015年起,至2025年进入萧条期。到时,房地产、大宗商品以及创新技术等泡沫将破灭。“目前,全球进入流动性的最高点,但最终这些流动性、这些泡沫都要被消灭掉,因为只有把这些泡沫全部消灭掉,全球经济才能重新启动新一轮的增长,迈向回升期,” 周金涛指出。

值得注意的是,周金涛表示,今后房地产价格可能会下跌10％－20％左右,但不一定会出现大幅下降。换句话说,房价的下跌指的是出现ＣＰＩ上涨而房价保持平稳的情况,但他认为大宗商品价格一定会下跌。周金涛预计,未来一年,经济增长的斜率会很低。在这个阶段中,资本市场将处于震荡态势。对于外汇的走向,周金涛认为,短期来看,美元、人民币以及欧元都会保持平稳,不会出现太大的上涨或下跌,但中期来看,美元汇率肯能会上扬。

看好农产品和中游行业

周金涛认为,大宗商品价格的上涨或下跌趋势并不是由短期供需所决定的,按照“康波理论”,大宗商品上涨,是世界经济长期累计的矛盾之后,经济无法按照原有的模式继续发展所产生的约束。一些大宗商品上涨并不是因为稀缺,而是供需边际变动的结果。

周金涛指出,大宗商品在大牛市行情中一般会出现双头,而2005年和2008年已经出现过了。预计大宗商品未来三年高位震荡,之后,将进入10年以上的大幅下跌过程。

“我既不看好能源,也不看好有色金属,但认为农产品在中国已经进入了中期牛市。”周金涛解释道,因为中国要解决分配问题,最主要的是要解决农民问题,而解决农民问题有三条路径:农民进城、农村土地流转以及提高农产品价格,最后一条路径是中国的必然选择。

周金涛建议投资者今后在对个股和行业的配置中,选择中游制造业的板块和个股,而不是金融地产。“因为未来经济新的增长点在中游行业。”

此外,周金涛认为应该观察美国什么时候加息,关注中国制度的变革。“为什么中国政府又一次提出非公36条,因为国家要通过放开垄断的办法,来激发民间资本的进入。”他认为通过观察这两点,也可以寻找出投资的机会。