摘 要

沪铜本周下跌调整，下周可能仍属于调整行情。具体走势有两种可能，一是在56000元至58000元之间震荡调整，二是跌破56000元支撑线，则将调整至54500元才会出现强支撑。沪铜本轮调整行情预计时间较长，操作上宜日内短线交易为主，趋势单建议观望，采取突破建仓方式。

本周沪铜摆脱了上周区间震荡的局面，走出了一段幅度不小的调整行情。周一，沪铜主力1011合约仍试图冲击58500元，但仅在58310元止步；从周二开始，沪铜开始连跌三天，周四最低曾至55910元；周五，大跌3500多点后沪铜开始反弹，最终收于57330元，较上周下跌500元，跌幅为0.86%。

伦铜走势与沪铜类似，本周下跌。周一伦铜曾冲高至7490美元，但最终以下跌收盘。周二至周五也呈下跌态势，周五收于7190美元，较上周下跌184美元，跌幅为2.50%。

本周伦沪铜比值多在7.85左右，远低于8，进口套利或跨市套利均无机会。

重要基本面消息：

1、 国家统计局数据显示，中国7月精炼铜产量为39.8万吨，6月则达到创纪录的42.2万吨。7月铜产量较上年同期增长16%。

2、 海关数据显示，7月中国未锻造铜及铜材进口量为34.29万吨，比6月的32.82万吨小幅增加1.47万吨，增幅为4.47%。废铜7月进口38万吨，环比增加7.51%，较平均值多出了4.1万吨，增长幅度为12%，主要原因在于贸易商进口废铜的热情被提振。1-7月累计进口241万吨，累计同比增长10.2%。

3、 国家统计局报告显示，7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点；1-7月份，城镇固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，比上半年回落0.6个百分点；社会消费品零售总额12253亿元，同比增长17.9%，比6月份回落0.4个百分点；居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比6月份扩大0.4个百分点；工业品出厂价格同比上涨4.8%，涨幅比6月份回落1.6个百分点。

4、 海关统计显示，今年7月份，我国出口1455.2亿美元，增长38.1%；进口1167.9亿美元，增长22.7%。前7个月，我国出口8504.9亿美元，增长35.6%；进口7665.6亿美元，增长47.2%。

5、 央行数据显示，7月末我国广义货币（M2）同比增长17.6%，增幅比上月和去年同期分别低0.9和10.8个百分点，狭义货币（M1）同比增长22.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.7和3.5个百分点。7月份我国新增人民币贷款金额为5328亿元，继续延续此前逐月放缓的态势。

宏观形势研判：

1、总体来看，国内经济增速回落情况延续，央行政策进入观察期，预计三季度都将保持这种情况。

2、美国经济数据好坏参半，复苏处于困境。

本周海关和国家统计局先后公布了7月进出口贸易数据和国民经济运行数据，数据基本符合市场预期，即经济增长速度继续回落，出口增速开始回落，CPI数据因受农产品价格上涨影响同比增长3.3%，为年内最高但累计增长为2.7%，未超出3%。比较出人意料的是7月新增人民币贷款金额仅5328亿元，比上月减少706亿元，市场原本预测为7000亿元；但通过比较可以发现，大部分年份来7月新增贷款金额均为年内最小值。市场仍对央行下半年的利率政策进行猜测，笔者偏向于认为，由于近期国内灾害事件不断出现，经济继续下滑且美国经济也在下滑，央行下半年加息或者上调存款准备金率的可能性不大，到四季度如果经济运行情况低于预期，甚至有小幅下调存款准备金率的可能性。因此总体来看，国内经济增速回落情况延续，央行政策进入观察期，预计三季度都将保持这种情况。

美国方面，7月非农就业人数减少13.1万人；8月7日当周初请失业金人数为48.4万，为6个月以来最高，显示美国就业市场仍旧疲软。但8月密歇根大学消费者信心指数为69.6，较上月增加3.10点，而且8月6日止当周领先指标由之前一周的121.7升至122.4，为九周以来的高位。本周美国经济数据显示其经济较前仍未有明显好转，美联储也因此重新启动了量化宽松货币政策，仍需观察美国政府是否会采取进一步的经济刺激政策。

铜市基本面分析：

1、7、8月下游企业开工率继续下滑。据上海有色网调研显示，电线电缆企业8 月平均开工率仅为77.9%，环比降幅8.4%。而7 月铜板带箔加工企业的开工率仅为58.1%；铜杆线企业的开工率仅有75.7%，比6月初下滑了4.3%。因夏季高温，下游在传统需求淡季放缓。

2、 现货市场上，本周铜均价较期货升帖水区间为-430元至800元。在铜价回落的情况下，

更多买家选择观望而不是逢低吸纳，导致市场成交气氛冷清。

3、 上交所库存总数增加，伦敦库存继续减少。本周上交所仓单库存少量减少199吨，上周减少量为602吨；但库存总量继上周增加1861吨后，本周继续增加7502吨至113870吨。伦敦库存方面，本周减少4075吨至408550吨，亚洲、美国、欧洲库存均下降。

结论

沪铜本周下跌调整，下周可能仍属于调整行情。具体走势有两种可能，一是在56000元至58000元之间震荡调整，二是跌破56000元支撑线，则将调整至54500元才会出现强支撑。沪铜本轮调整行情预计时间较长，操作上宜日内短线交易为主，趋势单建议观望，采取突破建仓方式。