经过8月上旬的回调，伦铜已站稳7150美元/吨一线支撑，沪铜1011合约在回补56500元/吨附近的缺口后，也在20日均线处受到强劲支撑，并连续收阳，均线系统呈现多头排列。综合来看，铜市的上行趋势并没有因淡季而改变，相反，当前正在冲击前期58500元/吨附近的阻力，而伴随A股突破前期高点，以及9月消费旺季来临，再加上美元反弹遇阻，铜价出现易涨难跌的概率更大。

A股突破在即，金属或受鼓舞

从7月开始，金属和股市的步伐保持高度一致，拟合程度相当高，连每一次回调和盘整的时间和节奏都相当吻合。从技术上看，如果上证指数能够有效突破2682点的前期高点，那么，后期将走出更强势的上涨。从波浪理论的角度看，始于7月初的五浪上涨将成立，也就是说，一旦突破成功，四浪的平台调整或结束，后市将带来第五浪的上行，那么，下一目标位将指向2760点一线。对于和A股走势相关程度日益加强的沪铜而言，也将走向59600元/吨的目标位。当然，在58500元/吨一线存在一定的阻力，一个原因是前期高点的技术压力，另外一个是从现货市场看，此价位在历次上涨和下跌中都成为商家的一个重要心理关口，自然会有一定的阻力。后期如果能够跟随A股突破，沪铜的上行空间将继续扩大。

诚然，量未能增持，对沪铜上行显然不是什么好事。从7月底8月初的39万余手的持仓，近两周连续减持至36万手上下，沪铜要成为此轮工业品上行的领头羊困难加大。从主力多空持仓看，这波突破也没有带来更大的集中度，因此，资金的跟随意愿并不强，这将不利于后市的强势拉升，铜价出现蹒跚上行格局的概率更大。

美元反弹难以持续将支撑金属

从基本面来看，美元本次反弹技术层面的因素更多。其一，是美国的贸易逆差在不断扩大。6月份相比5月份增加79亿美元至499亿美元，对欧盟的贸易逆差为2年以来最高，对中国贸易逆差创下2008年10月以来的新高。贸易赤字持续扩大，决定了美元的长期走软趋势难以改变。其二，美国政府在今年年初以来就提到未来5年美国的出口有望增加一倍，并在今年多次提到未来出口增加的问题，而不断增加的贸易赤字将会给奥巴马政府带来很大的政治压力，弱势美元自然也是符合美国政府利益。其三，美联储多次会议对通胀压力并不存有更大的忧虑，而在最新的美联储会议下调了美国经济状况评估，同时表示“最近几个季度潜在通胀已出现下跌，同时随着大量资源闲置持续限制成本上升压力，且长期通胀预期保持稳定，通胀仍将在一定时期内受到抑制。”这说明一定时间的低利率将决定美元的弱势。其四，最新的美联储会议报告新增加了美联储采取进一步宽松措施以对抗可能通货紧缩的相关承诺，这同样也支持美元的弱势格局。当然，短期反弹更多是来自技术上的支撑，80—81点一线是重要的关口，后市美元要持续反弹或难以从基本面上得到支撑，而美元的弱势也将会在一定程度上配合金属的继续上扬。

消费旺季备货逐步积极

近期，金属的现货成交开始好转，下游的观望情绪逐步变得积极，当然，这不排除是贸易商的提前备货，但至少说明了市场心态在开始好转。伦铜的现货贴水整体呈现底部抬升的走势，而伦敦A级铜到上海港的到岸升水也持续在高位，近两日报价上行，或意味着下游接货状态好转。

8月10日，中国海关发布的进出口初步数据显示，7月份铜及铜材进口34.29万吨，比6月份增加了1.47万吨；废铜进口38万吨，比6月份增加2.65万吨。因5-6月份的进口比价相对偏高，因此，进口增加也不足为奇，废铜进口主要受精铜价格抬升的刺激所致。从产量来看，7月份精铜、铜精矿及铜材产量环比均出现回落。7月份精铜产量39.8万吨，比6月份减少2.4万吨；铜材产量92.4万吨，比6月份减少8.5万吨；铜精矿产量10.4万吨，比6月份减少0.7万吨。整体来看，铜材产量减少而精铜产量及进口总和或基本持平，数据上相对略微利空。但考虑到7月份处在消费淡季，而7、8月份企业常规检修，8月份的产量数据或继续减少，加上7月比价走低，8月份入关进口的精铜数量或减少，后期的国内供应仍偏紧。

另外，工信部8月8日公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭，其中涉及铜的企业共有6家，产能为14.49万吨，淘汰的设备均为鼓风炉及反射炉，属粗炼环节的设备。由于所淘汰产能在总产能中占比较低，并且由于工艺落后部分企业已有设备更新计划，所以对市场供应影响不大，但是因在一个月时间内必须全部关闭，在8-9月份供应的压力确实会因此而缓解一些。笔者根据中国工业协会公布的数据初步计算出，上半年基本消耗掉去年的隐性库存，只要后期的需求大于供应，那么国内铜市将呈现紧张的格局，这也将支撑价格。从国际铜业小组公布的数据来看，西方的需求在回暖，因此，作为最大需求方的中国，只要保持上半年的增长情况，铜价就将得到基本面上的支持而继续上行。

综上所述，铜价在A股突破上行以及美元走软的影响下，上涨的趋势难改，但资金缺乏关注或影响上行的速度和高度。基本面上，消费旺季即将来临，铜价继续突破上涨指日可待。操作上，多单持有，不追涨，中线多头可在在57500元/吨一线买入并持有，止损点在57000元/吨，第一目标位在59000元/吨。因当前股市和铜价都在关键点位上，操作难度加大，投资者应做好资金管理，隔夜仓位不宜过重。