今日8月份股指期货合约交割。根据昨天收盘价，8月份股指期货收盘价一路上扬至2964点，比昨日收盘的沪指A股2687.98点足足高出近300个点数，今日大盘会否忽然转向还是继续大幅拉高？

对此记者进行了多方采访后得知，股指交割日前后，大盘会忽然转向的担忧是“想象大于现实”。 文/记者陈海玲

现状：交割日现象尚未出现

自4月份股指期货开通以来，大盘走势变得“诡异”了不少，忽涨忽跌的个案激增。相当多的投资者怀疑与期指操作的变化有关。8月13日上午11点20分以后，期指被快速拉升，直接带动了股指在午盘收盘前的快速上行，从而带动市场做多的热情，当日A股低开高走。

我国自4月16日股指期货上市以来，市场已迎来了3次股指期货合约交割。8月股指期货交割日是20日，这天前后会否出现投资者所猜测的“交割日”现象？记者查询这3个交割日的交易情况后发现，所谓“交割日现象”存在的根据并不充分。

5月21日为第一个交割日，当日A股收涨1.08%，之后连涨一周，达到2686的高点。

第二个交割日为6月18日时，A股下跌1.84%，此后一个星期股指持平振荡，之后从2513点下跌至2319的低位。

7月16日交割日，A股在2414点左右的位置走平。

“每个交割日前后，大盘上下变化无规律，难以说明中国存在交割日现象。”西南证券一位分析师对记者说。

期指持仓量持续下降影响趋小

北京中期公司交易部总经理胥金刚表示，国内所谓“交割日”现象并未出现。他认为，要出现股指交割日现象需要两个条件：一、临近交割日的期货持仓量足够大；二、期货价格与现货价格差距很大。但我国期货的持仓量很低，期货与实货价格相近。

昨天8月份的股指期货收盘价虽一路上涨至2964.8，但持仓量却降到3207手，较三个交易日前的17728手下降了82％，目前只相当于4.79亿元，与大盘十几万亿的规模相比还是太小。另外虽说2964的期货指数与目前的2687.98点有两百多点的套利空间，但空间实质上不够大。目前期指的主力合约已转向9月份。“4月以来，期指的持仓量在逐步下降。很多入场基金看多，但现货价不断下跌，相当多资金选择了离场。”

制度决定交割日很难疯狂

宏源证券期货分析师刘建昨天表示，我国股指期货合约交割并没有引起市场大幅波动，主要有如下几个原因：

首先，随着交割日的日益临近，当月合约逐步向次月合约移仓，需要参与交割的期货合约持仓量大幅减少，真正有意愿参与交割的投资者较少。比如：IF1007合约交割日持仓量为1245手，如此少量的合约交割并不会给现货市场带来大幅的波动。

其次，从结算方式上看，沪深300股指期货合约的交割结算价为最后两个小时的现货指数所有指数点平均价，并且沪深300指数中个股权重较为分散，因此结算价很难被操纵。

最后，从投资主体上看，由于中金所施行适当性投资者制度，股指期货参与群体较为成熟理性，到期日来临之前，股指期货与沪深300指数之间的期现价差已基本实现回归。在股指期货合约交割日当天，如交易价格较大幅度偏离交割结算价，将会产生所谓的到期日套利。在套利资金的作用下，愈临近收盘，股指期货和现货之间的价差越来越小，对现货的影响也逐渐减小，很难形成“到期日效应”。

容易出现到期日效应的几种交割结算方式

以下几种确定结算价的方式均有一定的问题，可能导致出现到期日效应。

最后交易日现货市场收盘前一段时间的加权平均价格：如香港HSI、英国FTSE100股指期货。

最后交易日现货市场收盘价：如法国CAC40。

最后交易日现货市场特别开盘价： 如澳大利亚 SPX 股指期货。

何谓股指交割日效应

股指交割日效应是指，股指期货合约临近到期时由于交易中买卖失衡而导致现货价格交易量、波动性暂时扭曲的现象。变化的原因是，指数套利、套期保值、组合保险、操纵等市场行为存在。海外市场到期交割日往往惊心动魄，现货指数大幅波动，出现所谓的最后交易日效应。